【公司研究】广电计量-高筑墙广积粮缓称王-20200109[35页].pdf

1、 请务必阅请务必阅读正文后的声明及说明读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 广电计量广电计量（002967）：高筑墙：高筑墙，广积粮，广积粮，缓称王，缓称王 报告摘要：报告摘要： 广电计量是广电计量是国内第三方检测国内第三方检测行业领军企业行业领军企业， 具备具备核心竞争力核心竞争力与与强势的强势的 市场市场地位地位。公司是一家综合性、全国性、军民融合的国有控股第三方 计量检测机构，主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等技 术服务。公司全面布局检测领域，在可靠性与环境试验、电磁兼容检 测、环保检测、食品检测、化学分析等领域开启了一站式检测能力建 设的新历程， 检测业务收入

2、持续增长； 同时， 公司深耕计量校准业务， 已成长为国内服务市场范围最广、 服务资质最齐全的第三方计量校准 机构之一。 第三方第三方检测检测市场市场政策不断政策不断放开，放开， 市场化进程不断加快，市场化进程不断加快， 全行业全行业市场市场规规 模模继续继续扩大扩大， 行业内优秀公司， 行业内优秀公司市占率市占率继续提继续提升升。国内检验检测行业近 年持续发展，第三方检验检测市场更是可圈可点，无论是市场规模、 设备数量还是机构数量在不断扩大和增加， 预期未来伴随国内经济体 量继续扩大， 相关行业和产业对检验检测需求继续扩大， 行业稳健发 展趋势不改。对比国际市场，SGS、BV 及 Intert

3、ek 等具有百年历史享 誉全球的第三方检测龙头已经出现， 中国市场检测行业的政策监管正 在逐步放开， 当前正处于历史性的快速成长阶段， 行业内优秀公司正 在茁壮成长。 随着市场化程度加强和和各行业发展的内在要求， 检测 行业已经成为中国发展前景最好、增长速度最快的服务行业之一。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：广电计量在计量校准、可靠性与环境试验、电 磁兼容检测等领域深耕布局， 并持续开拓化学分析、 食品检测和环境 检测新的领域。行业正处于快速发展期，看好公司长期发展，预计 2019-2021 年归母净利润为 1.46/2.11/3.09 亿元，首次覆盖，给予“买 入”评级。 风险提示风

4、险提示：公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；政策和 行业标准变动风险；市场竞争加剧的风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 837 1,228 1,646 2,160 2,817 (+/-)% 48.26% 46.68% 34.07% 31.20% 30.42% 归属母公司归属母公司净利润净利润 107 122 146 211 309 (+/-)% 67.10% 13.45% 20.09% 44.29% 46.04% 每股收益（元）每股收益（元） 0.33 0.37 0.44 0.64 0.93 市盈率

5、市盈率 0.00 0.00 72.11 49.98 34.22 市净率市净率 0.00 0.00 11.25 9.18 7.24 净资产收益率净资产收益率(%) 14.03% 15.39% 15.60% 18.37% 21.16% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股) 248 248 331 331 331 买入买入 上次评级： 首次覆盖 股票数据 2020/1/6 6 个月目标价（元） 37.09 收盘价（元） 31.93 12 个月股价区间 （元） 8.9234.90 总市值（百万元） 10,558 总股本（

6、百万股） 331 A股（百万股） 331 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 10 历史收益率曲线 -4% 39% 82% 125% 168% 211% 2019/12019/42019/72019/10 广电计量沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% 0% 0% 相对收益 -6% -8% -36% 相关报告 华测检测（300012）三季报业绩翻番，盈 利能力提升超预期-20191016 华测检测（300012）：中报数据靓丽,打开 内部效率提升空间-20190819 内部改革逐步推进，静待业绩释放 -20190130 证证券券分析师：分析师：刘军刘军