【公司研究】光库科技-公司研究报告：卡位铌酸锂调制器国产化、光通信的一颗明珠-20200519[22页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 光库科技光库科技（300620）公司研究报告公司研究报告 2020 年 05 月 19 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 05 月 18 日收盘价 （元） 40.10 52 周股价波动（元） 30.70-47.89 总股本/流通 A 股（百万股） 90/89 总市值/流通市值（百万元） 3623/3567 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 T

2、able_QuoteInfo -12.41% 3.59% 19.59% 35.59% 51.59% 67.59% 2019/52019/8 2019/11 2020/2 光库科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 13.9 16.1 -0.2 相对涨幅（%） 11.7 8.2 3.1 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850517090006 卡位铌酸锂调制器国产化

3、、 光通信的一颗卡位铌酸锂调制器国产化、 光通信的一颗 明珠明珠 Table_Summary 投资要点：投资要点： 二十年成就国内高性能无源光器件领导者，明星团队、完善激励。二十年成就国内高性能无源光器件领导者，明星团队、完善激励。光库科技 是国内高性能无源光器件的领导者，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯、 航天航空等领域。 “嫦娥三号” 登月光无源器件、 海底光网络高可靠无源器件； Trumpf、Rofin-Sinar、IPG、Coherent、大族、锐科、杰普特等大客户代表 了公司产品的国际先进水平和行业地位。自 17 年上市以来，公司持续推进股 权激励计划，绑定核心员工并助力公司稳健发展

4、。 行业需求向上，激光行业需求向上，激光+光通讯器件双轮驱动。光通讯器件双轮驱动。我国是制造业大国，相较于美日 德等国家激光装备渗透率仍较低，随着我国激光应用领域的不断扩展以及应 用深度的加大，未来行业需求前景看好，预计行业规模增速在 20%左右。伴 随 5G 商用和云计算需求持续提升，光通讯器件行业加速向上。光库科技主 业以光纤激光和光通讯器件产品为主， 2017 年上市以来， 收入复合增速 30% 以上，研发占比持续超过 9%。我们认为在行业需求持续向上背景下，公司稳 健的经营和领先的产品有望加速公司发展。 全球化视野，并购加华微捷业绩超预期。全球化视野，并购加华微捷业绩超预期。光库科技以

5、王兴龙博士领衔的高管 团队技术实力深厚、行业资源丰富，着眼全球光器件发展趋势制定公司发展 战略。2018 年公司 1.45 亿元并购国内数通微连接领导者加华微捷，业务与 公司协同效应强，2019 年净利润快速增长并超承诺目标。 打造国产铌酸锂芯片龙头，业务发展格局一新。打造国产铌酸锂芯片龙头，业务发展格局一新。2019 年公司 3000 万美元并 购运营 Lumentum 铌酸锂芯片业务，并于 2020 年 3 月公告拟定增 7.1 亿元 发力铌酸锂高速调制器芯片业务。铌酸锂芯片及器件是光电器件国产化的一 项核心技术领域，长期被海外发达国家所掌握；未来薄膜化新技术有望进一 步提升铌酸锂技术的成

6、长空间。光库科技从芯片国产化、业务发展、客户协 同等多点出发，成功并购并定增加码，充分展现公司的极强的资源整合能力 和前瞻的战略布局。我们认为伴随着铌酸锂芯片项目整合完成，公司业务有 望格局一新、再上一个大台阶。 盈利预测盈利预测。我们预计公司 2020-2022 年收入分别为 4.98 亿元、6.98 亿元、 9.13 亿元，归属母公司股东净利润分别为 0.69 亿元、1.37 亿元、2.27 亿元， EPS 为 0.77 元、1.52 元、2.52 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值 水平，给予公司 2020 年动态 PE 区间 55-65X，对应合理价值区间 42.35-50.05