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基金产品专题研究系列之三十八：基于低换手主动型基金的绩优选股策略-20210616（26页）.pdf

编号：47095

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基金产品专题研究系列之三十八：基于低换手主动型基金的绩优选股策略-20210616（26页）.pdf

1、类似地，我们将对所有基金在每个季度的年化跟踪误差进行计算，并将滚动4个季度的平均值作为该基金在该时间点的年化跟踪误差。通过比较高换手率基金样本以及低换手率基金样本的跟踪误差中位数差异，我们可以发现，从时间序列的变化上看，随着市场基金整体的换手率水平提高，不管是低换手基金样本还是高换手基金样本，其模拟跟踪误差均有所上升，即交易频率提高，基金的持仓代表性减弱。横向比较低换手基金样本及高换手基金样本，低换手基金样本的跟踪误差中位数持续低于高换手率基金样本中位数。选基因子有效性从前面的分析，当我们将低换手率基金样本作为一个基金组合时，其基金整体表现并未跑输市场整体水平，同时基金不仅能够相对保持较稳定的

2、风格配置，同时其未来的风格仍能保持较稳定的水平。从持仓上看，当期配置个股留存至下一报告期的占比较高。由此可以初步判断，低换手率基金适合作为我们分析主动型公募基金持仓风格特征的工具，更进一步，我们也更希望给能捕捉业绩更具持续性的基金的持仓。因此我们仍采用在上一篇研报的方法，仍继续采用4个因子综合打分的方式选出低换手率基金样本中的绩优基金，并选出得分最高的20%的基金作为低换手绩优基金，再进一步分析风格上的特征。表 6：历史有效选基因子基于前述的绩优低换手基金等权组合的特征分析，我们进一步将其每个季度的低换手绩优基金重仓股作为股票池，以从不同的角度尝试进一步选股以增强持股组合有效性的方法。整体来股票池中个股数量最低约为120只左右，最高约300只。从个股流通市值中位数看，股票池整体相对偏向中大盘个股。从股票的分布上看，自2011Q4以来，中证800指数成分股数量占比约60%左右，并且这一比例长期来看相对较稳定。

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