【公司研究】光环新网-首次覆盖报告：新基建浪潮加速公司IDC业务扩张-20200316[21页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 16 日 光环新网（光环新网（300383.SZ） 通信通信/通信设备通信设备 新基建浪潮，加速公司新基建浪潮，加速公司 IDC 业务扩张业务扩张 光环新网首次覆盖报告光环新网首次覆盖报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 胡皓（分析师）胡皓（分析师） 张真桢（联系人）张真桢（联系人） 马长欣（联系人）马长欣（联系人） 证书编号：S0280518020001 证书编号：S0280120030004 证书编号：S0280119040011 行业领先的行业领先的 IDC 和云计算行业综合服务商和云计算行业综合服务商，首次覆盖给予“推荐”评级，首次覆盖给予“推

2、荐”评级 光环新网二十年耕耘与发展，积累了丰富的行业经验和数据中心资源， 公司在一线城市区域提供安全、 高效、 便捷、 可信赖的企业级 IDC 和云服务。 公司未来将加快 IDC 产业升级， 大力发展云计算业务， 不断提升研发、 技术、 服务水平，以专业性的产品和服务为用户提供互联网一站式综合解决方案。 我们认为公司目前不断拓展北京、上海及周边 IDC 项目，投产后将会对公 司股价产生较大有利影响，同时疫情期间，短期需求增加，公司机柜上架率 提升， 利好公司。 预计公司 2019-2021年的净利润分别为8.49、 10.11 和 12.53 亿元，EPS 分别为 0.55、0.66 和 0.

3、81 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 市场前景广阔，新基建市场前景广阔，新基建叠加疫情短期需求叠加疫情短期需求加速行业发展加速行业发展 政策引领新基建浪潮，不断强调加快数据中心建设速度，产业链景气度 持续上升；同时疫情期间，居民生活消费方式改变， “宅”经济、线上办公 等方式也助推行业发展，导致行业需求旺盛， 行业壁垒不断提高，公司市场份额或将不断提升行业壁垒不断提高，公司市场份额或将不断提升 我国对电信行业实行行政许可制度，在国内政策上，出于对一线城市能 耗、环保等考虑，北京、上海等中心城市已明文规定限制 IDC 建设，一线城 市 IDC 政策趋紧是常态，在一线城市及其周边有 IDC 资源

4、储备和优势的厂 商将更有竞争优势， 公司作为第三方 IDC 龙头企业，不仅拥有核心城市 IDC 资源，同时又能为客户提供多样化的服务，未来市场份额将不断提升。 二十年一线城市建设运维经验，二十年一线城市建设运维经验，IDC 毛利持续领先毛利持续领先 公司在数据中心建设及运营方面已经积累了二十年的经验，时刻紧跟互 联网技术发展趋势，保持技术领先优势，服务能力达到国际先进水平。公司 依靠自建机房+零售型的模式，IDC 业务毛利率在同比厂商中最高，是国内 零售型第三方 IDC 厂商中的优质标的和龙头厂商。 风险风险提示提示：云计算发展不及预期，公司机房建设进展不及预期，子公司商 誉减值风险。 财务摘

5、要财务摘要和估值指标和估值指标 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 4,077 6,023 7,153 9,231 11,594 增长率(%) 75.9 47.7 18.8 29.1 25.6 净利润(百万元) 436 667 849 1,011 1,253 增长率(%) 30.0 53.1 27.2 19.1 24.0 毛利率(%) 20.8 21.3 23.0 23.0 22.0 净利率(%) 10.7 11.1 11.9 11.0 10.8 ROE(%) 6.5 9.1 10.3 11.0 12.1 EPS(摊薄/元) 0.28 0.

6、43 0.55 0.66 0.81 P/E(倍) 100.5 65.6 51.6 43.3 35.0 P/B(倍) 6.8 5.8 5.3 4.7 4.2 推荐推荐（首次首次评级评级） 市场数据市场数据 时间时间 2020.03.16 收盘价(元)： 25.6 一年最低/最高(元)： 14.63/31.5 总股本(亿股)： 15.43 总市值(亿元)： 395.04 流通股本(亿股)： 14.88 流通市值(亿元)： 380.98 近 3 月换手率： 240.87% 股价一年股价一年走势走势 收益收益涨幅（涨幅（%） 类型 一个月 三个月 十二个月 相对 9.99 46.81 36.46 绝对