光尘顾问：2020中国私募股权二级市场白皮书（44页）.pdf

1、但从现实来看，虽然利好政策不断，当前保险资管整体股权配置仍相对较低。据保险资产管理业协会发布的2019-2020年保险资管业综合调研数据，股权投资计划仅占保险资管产品存续总规模的5.5%。导致这一结果的原因，或许是近期实体经济的整体低迷，让私募股权市场暂时丧失了对险资配置的吸引力。经济下行期间，政府和企业对资金的需求推高了债券利率，而保险基金投资部门往往有着更低风险的偏好，这使得部分可提供稳定收益的类债权资产挤占了险资本该配置给股权投资的份额。此外我们发现，即便配置于私募股权市场，保险机构也更加倾向于具有明确标的或稳定回报的单项目基金。PE二级市场或许是当下险资增大对股权基金配置的最佳切入点，

2、但不是每个机构都能拿到门票。当前低利率环境加大利差损失风险、资产负债匹配难度增大、再投资压力凸显、投资收益压力陡增，保险资金运用面临巨大挑战。在外部环境及自身转型双重压力下，保险行业步入实质性分化期。对于中小型保险公司，自身团队直投能力有限，参与私募股权二级市场可以大幅提高配置效率。然而在市场出清，经济增速下行的宏观环境中，能够以合适的价格作出反向操作，有很大的商业风险，这需要机构有明确的战略目标和完善的执行技能。因此我们预计，未来大多数保险机构将选择从众或者原地不动，而少数机构将有望“危”中择“机”、脱颖而出，而这也是历史给予他们的特殊挑战与机遇。政府引导基金是指政府出资设立并按照市场化方式

3、运作的非营利性基金，旨在通过利用财政杠杆吸引社会资本投入实体经济，创业投资资本供给，拉动地方经济发展和投资。换言之，在成立初期，政府引导基金就有着不同于其他资金的“非财务”投资诉求。我国政府引导基金的发展共经历了三个阶段。 2002年-2007年为探索起步阶段，以2002年中关村创业引导基金的成立为我国引导基金的开端;2008年 -2015年是规范运作阶段。2008年，发改委发布了关于创业引导基金规范设立与运作的指导意见，明确了政府引导基金的性质与宗旨、基金设立的资金来源、基金的运作原则与方式等。2015年随着两大国家级引导基金400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金与600亿元的国家中小企业发展基金先后成立，各地方政府也开始纷纷设立引导基金，我国的引导基金发展进入快速发展的第三阶段。自2015年起，各级政府引导基金规模已至千亿级别，成为了资本市场的主力军。