晶澳科技-老牌组件龙头一体化稳健发展-210726（28页）.pdf

1、回 A后产能加速扩张。公司回 A后融资能力提升，加速产能扩张，一年半间共公告 13 个项目，涉及 41GW 拉晶、49GW 切片、27.1GW 电池、22.7GW 组件产能，总投资金额约 291.85 亿元。截至 2020 年底，公司拥有组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%。其中，2020 年投放的硅片、电池、组件新产能占比分别为 36.11%、38.89%、52.17%。随着曲靖硅片、宁晋电池、义乌扬州和越南电池组件的新建高效产能陆续投产，预计 2021 年底组件产能超过40GW，上游硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右。一体化规模和程度行业领先。从一体化规模

2、来看，公司硅片、电池、组件产能分别在行业中排名第三、二、三名；从一体化程度来看，公司硅片、电池、组件成本持续下降，竞争力较强。随着技术进步以及新产能陆续投产，公司单位成本由 2016 年 2.63 元/W 持续下降至 2020 年约 1.31 元/W，降幅达 46.5%。与同行业上市公司相比，单位成本始终保持在较低水平，其中 2020 年单位成本仅次于隆基。全球销售网络覆盖广度和深度处于行业第一梯队。公司在全球拥有 12 个生产基地，在海外拥有 13 个销售公司，销售服务网络遍布全球 135 个国家和地区。根据光伏产品信息中介平台 ENF 的统计，公司共有 230 个渠道商，销售网络覆盖53

3、个国家和地区，与同行业其他公司相比，数量均处于第一梯队。品牌影响力较强，组件可融资性评级行业领先。可融资性（Bankability）是指使用某品牌光伏产品的项目能否获得银行的无追索权贷款融资，即银行同意承担组件失效的风险，且不会对投资方的资产寻求赔偿。目前开展光伏可融资性评级的平台有 BNEF、PV ModuleTech 等第三方机构，是众多金融机构在商业信贷尽职调查时的重要参考依据，因此项目投资方更愿意选择更具可融资性价值的品牌合作。根据 BNEF 发布的2020 年组件与逆变器融资价值报告，公司荣获 100%可融资价值组件品牌。根据 2020Q2PV ModuleTech 可融资性评级报告，公司荣获 AA 级评级，处于行业领先位置。品牌附加值较高，出口单价略高于二三线厂商。根据我们对组件企业出口单价的分析，2017 年起品牌价值逐渐显现，一线厂商出口单价在大部分月份略高于二三线厂商。晶澳科技凭借强大的品牌号召力，组件产品的出口单价基本处于一线组件厂商的平均水平。组件出货量稳居行业第一梯队。根据 Globaldata 的统计数据，2016-2020 年公司组件出货量连续排名全球前五位，其中 2018 年、2019 年组件出货量蝉联全球第二位。根据公司业绩指引，预计 2021 年完成组件出货量 25-30GW。