瑞信银行：美国医疗保健行业：家庭健康股的问题是什么？（英文版）（25页）.pdf

1、在这一组中，我们讨论了家庭护理领域的关键辩论(即家庭保健、临终关怀、个人护理和私人护理)，并讨论了影响2021年迄今股价表现不佳的股票的各种因素。我们还研究了行业估值。我们还讨论了我们覆盖范围内的家庭护理公司的关键催化剂，包括AMED、LHCG和AVAH。鉴于行业顺风顺水，我们对这些名字持肯定态度。作为参考，我们将家庭护理股票定义为至少50%的收入来自家庭保健、个人护理或临终关怀的公司。鉴于该公司的大型家庭健康和临终关怀业务，EHC数据也包含在许多幻灯片中。在上涨近50%并在2020年超越大盘后，主要家庭护理类股在2021年表现不佳(即平均下跌14%，而标准普尔500指数上涨13%)。尽管第三

2、季度迅速反弹至COVID之前的水平，但投资者仍担心，第四季度和第一季度的家庭健康成交量复苏弱于预期，尤其是LHCG和EHC。随着11月-1月COVID的飙升，2011年第一季度，AMED增长5%，LHCG持平，EHC下降5%。然而，2010年第1季度的情况并不乐观，三大公共家庭健康参与者都出现了自20年第2季度低谷以来15%以上的增长。这包括从40年第4季度到21年第1季度的强劲连续增长，AMED为+5%，EHC为+5%，LHCG为+3%。尽管有一些滞后的不利因素，我们将在下一张幻灯片中讨论这些因素，但这种增长还是出现了。在第一季度，选择性手术转诊率比大流行前水平低20-25%，对行业数量产生了约2-4%的负面影响。利润率较高的医疗保险患者返回医疗机构的速度较慢，可能是因为他们有更高的严重COVID结局风险。随着疫苗接种工作在下半年进一步正常化，我们预计选择性程序和医疗保险量将恢复。AMED在第一季度的表现优于同行，尤其是在医疗保险量方面。我们认为，这在一定程度上是由AMED积极追求ASC销量的策略推动的。