瑞信银行（Credit Suisse）：2021年瑞士信贷资产与财富管理指南（英文版）（153页）.pdf

1、(i) 我们对美国传统资产管理公司持谨慎态度，因为过去12个月，“贝塔”推动了EPS增长/收益的大幅修正。我们还预计，在对强劲股市和政府刺激措施的反应消退后，“周期性峰值”零售净流量将正常化，而在可能提高税收之前，零售赎回可能在下半年加速。或者，(ii)我们仍然看好美国另类资产管理公司，它们提供可持续强劲的有机增长和价格稳定，(iii)我们更看好美国经纪商，因为利率前景不断改善，加上稳健的有机增长。 考虑到低利率背景+GP整合+零售/保险渠道扩张，另类产品的长期增长轨迹将继续：预计KKR的新台币融资将最强劲(美国收购、Infra、欧元收购)和CG的最大融资再加速(到2022年和下一个超级周期)

2、。我们预测BX将继续强劲的融资，因为它将平行扩展多个富自由贸易区的永久性资本工具(我们的PPP理论=永久性产品轴心)，并在明年进入自己的融资周期(BREP X)。 随着投资者对收益率的渴求持续，固定收益(主动和被动)领域持续强劲的资金流入：我们认为，鉴于其在主动、机构指数和ETF领域的规模债券平台，BLK目前处于最佳位置。更高的收益率和不断变化的人口结构(婴儿潮一代退休)推动了我们对固定收入移民理论的信心，并预计今年将有强劲的资金流入风险更高的信贷类别(贷款、高收益)，这些类别也较少受到更陡峭的收益率曲线的影响。 并购/行业整合浪潮：我们期待在美国RIA领域实现创纪录的并购年，这将有利于FOC

3、，同时也期望LPLA通过扩大招聘力度，创造创纪录的净新资产水平。我们认为，IVZ在积极股东Trian的推动下，可能会在2021年宣布收购，这是一项补充性收购，但也会带来费用冗余。此外，我们注意到，媒体强调了对巴西银行(Banco do Brasil)在巴西的AM和BBVA在西班牙的AM的兴趣。最佳定位1：另类资产管理公司和表现优异的公司(凯雷集团、黑石集团、帕特里亚)-另类资产提供长期增长，是极低利率背景下的受益者(艾滋病筹资，尤其是私人债务)。在第一季度，由于我们预期CG将经历(1)EPS/FRE增长加速，(2)EPS正修正，以及(3)随着业务质量提高，估值扩张，因此CG成为我们的头号多头。由于我们的购买力平价理论和6月底罗素1000指数的预期，以及今年可能的标准普尔500指数，我们也更加看好BX(跑赢大盘)。