【公司研究】富士达-精选层受理公司巡礼系列：专业射频连接器生产商迎接5G与防务国产化新机遇-20200618[34页].pdf

1、 1 精选层受理公司巡礼系列精选层受理公司巡礼系列 富士达富士达：专注射频连接器领域：专注射频连接器领域 2222 年，成为年，成为5G5G 新基建核心供应商新基建核心供应商：公司成 立于 1998 年，专业生产射频连接器，目前已成为国内最大的射频同轴连接器 科研、生产企业，拥有9 项 IEC 国际标准，产品广泛应用于航空航天、国防 工业、通信等领域。20192019 年公司实现营收年公司实现营收 5.185.18 亿元（亿元（+31.98%+31.98%）和归母净利）和归母净利 润为润为 5 5830.20830.20 万元（万元（+175.04%+175.04%） 。） 。公司成为 5G

2、新基建配套射频连接器核心供 应商及重点防务配套企业，也是国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳 相电缆供应商，为防务领域关键元器件国产化做出了一定贡献。2019 年公司 研发投入 3,579.24 万元，占营收比重为 6.91%，已获得 65 项专利，核心技术 均拥有自主知识产权。富士达主营收入主要来自射频同轴连接器、射频同轴 电缆组件和微波无源器件的销售， 其中射频同轴连接器对营收贡献最大， 2019 年营收 2.55 亿元， 5G 通信将为公司通信产品带来较大增长空间； 同时防务市 场增长迅速，防务产品占比从2017年的 24%左右增长到 2019 年的 46%左右。 行业把控：受益于行业

3、把控：受益于 5G5G 和防务国产化实现和防务国产化实现 7%7%增速，国际巨头占优增速，国际巨头占优：受 5G 通信、军事等下游应用领域市场需求增长的影响，预计 2020年射频同轴连接 器将保持较高的增长速度，到 2025 年全球市场规模将达到 60.1 亿美元。 目前 我国连接器发展正处于生产到创造的过渡时期，通信、计算机、工业、防务 航空等领域对高端连接器需求巨大， 预计 2019 年中国射频同轴连接器销售额 约为 114.6 亿元，到 2025 年约为 183.1 亿元，2018-2025 年年复合增长率约为 7.8%。目前国内市场国际巨头占据优势，主要供应商为安费诺、泰科电子等 国际

4、射频连接器巨头在中国设立的子公司或合资公司，国内尚无射频连接器 专业上市公司。射频同轴器连接领域准入门槛较高，产品认证程序与客户关 系建立时间长，行业整体受政策与宏观环境影响大，要求企业具备大规模、 强资金与高技术。射频同轴连接器不断向小型（微型）化、模块化、高频率、 高精度、高可靠、大功率方向发展，国内政策支持、需求不断增长，未来市 场前景广阔，但国内技术水平与国际先进水平存在一定差距， 产业集中度低。 横纵横纵对比：对比：对比对比国内相关国内相关企业，富士达规模尚小但成长能力较强企业，富士达规模尚小但成长能力较强：国内并 无专业从事射频连接器业务的上市公司，部分公司的业务中包含各类光电连

5、接器产品，其中航天电器军用连接器覆盖各个兵种，得润电子与电连技术连 接器产品主要应用于消费电子与家电领域，立讯精密主要产品为应用于电脑 与通讯的连接器，长盈精密主要生产精密电子零组件，金信诺主导面向通信 和军工的电缆产品，富士达是唯一一家专业射频领域产品生产商。从收入规从收入规 模来看模来看，2019 年，长盈精密以 86.55 亿营收遥遥领先，航天电器、电连技术 和金信诺的营收分别为 35.34亿、21.61 亿和 26.77 亿，富士达 2019 年营收为 5.18 亿元。2017-2019 复合增长率富士达为 11.80%，高于长盈精密（1.31%） 和金信诺（8.21%） ，低于航天电

6、器（16.32%）和电连技术（23.23%） 。在净利在净利 润方面润方面，富士达低于行业均值，2019 年归母净利润 5,830.20 万元，可比公司 净利润均超过 1 亿元。 但富士达以 140.83%的年复合增长率领先于其他可比公 司。 从从毛利率来毛利率来看看， 富士达2017 年-2019 年的综合毛利率分别为23.70%、 27.93% Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 18 日日 富士达富士达：专业射频连接器生产商迎接专业射频连接器生产商迎接 5G 与防务国产化新机遇与防务国产化新机遇 Tabl e_BaseI nf o 新三板主题报告新三板主题报告 证