广大特材-首次覆盖：铸件业务鹊起多点发力打造风电零部件巨头-210716（26页）.pdf

1、国内主机厂出货占据半壁江山，世界前十中国七席。随着国内大力发展风力发电，近年来，中国主机厂商迅速崛起。根据Bloomberg NEF的数据，2020年全球出货前十的主机厂中，中国占据了七席，前十共73.48GW的出货量中有超过42GW来自中国厂商。尽管目前中国厂商出货仍集中在国内，但是可以憧憬未来，随着国内厂商与国际巨头的差距不断缩小，中国风机出海可期。欧洲单机容量持续提升，海上风电趋势更为明显。近年来，大风机趋势已经在业内形成共识，大风机对效率的提升以及成本的下降有着明显的作用，尤其是在高风速、风资源较好的地区，大风机的优势明显。根据WindEurope数据，多数欧洲国家近三年的风机单机平均

2、容量都有比较明显的提升，其中欧洲陆上风机的单机平均容量从提升22%至2020年的3.3MW。海上风机的大型化趋势更为明显，欧洲海上风机的单机平均容量从2017年的5.9MW提升至8.2MW，增幅高达39%。国内大兆瓦趋势同样明显，供需两侧均有体现。国内近年来的风机大型化趋势也已经形成，从供给端来看，我们对比几家主要上市整机商的风机出货情况，各家整机厂的3MW以上出货占比逐年提升，以海上风机为主要发力点的明阳智能3MW以上风机占比在2020年更是超过了90%。大兆瓦风机需求强劲，竞争性配置要求明晰。从需求侧来看，运营商从IRR的角度考虑，也倾向于在风资源较好的地区选用大兆瓦风机。而从各省的风电竞

3、争性配置要求来看，评分细则对单机容量基本都有要求。从21年披露竞争性配置评分的几个省份来看，除甘肃省未明确表述大兆瓦风机得分外，其余四个省份都明确提出大兆瓦风机将获得更高的竞争性配置评分。因此，根据政策来反推，我们认为未来运营商对大兆瓦风机的需求将保持旺盛。大风机旺盛需求开始在价格上体现，大兆瓦溢价显现。根据金风披露的风机月度招标价格来看，21年3月的4MW风机单位价格已经超过3MW风机，由此也可以反映出大兆瓦风机的旺盛需求。大兆瓦溢价下，整机商大风机的盈利提高，上游大兆瓦零部件价格也将出现一定程度的溢价。同时，由于大兆瓦零部件的生产难度和要求更高，国内大兆瓦零部件产能偏紧，这在一定程度上将加剧大兆瓦零部件的溢价情况，同时其生产壁垒较普通零部件也有提高。铸件产能扩张周期较长，国内铸件占据全球多数份额。全球约80%的铸件产能来自中国，由于环保政策趋严以及铸件自身扩产周期较长，近两年国内铸件产能增速较低。根据我们整理，目前国内10万吨以上铸件产能的企业仅有7家左右，到21年底日月产能将扩张至约48万吨，广大特材约20万吨，而其他企业并无较大的扩产规划，预计到21年底，国内10万吨以上铸件产能合计约147万吨。