火星人-渠道多元化定位中高端高景气赛道领跑者-210715（31页）.pdf

1、产品：高研发投入，优质售后服务持续高研发投入构建专利先发优势。公司通过大力度研发投入逐渐构筑专利壁垒，研发投入绝对额上，火星人2015-2020年以45.4%的复合增速不断追赶龙头浙江美大，2020年达到5775万，超越美大。研发成果上，火星人专利数量总数以220多项居于领先位置，其中以169项实用新型专利为主。与发明专利相比，实用新型专利一般也可以申请发明专利，但发明型专利审查周期更长、标准更严，审查期达到2-3年，实用新型不到1年，因此保护成本更高且保护期多10年(实用新型为10年保护期)。品类多元化背景下，强大、扁平化的研究机构对消费趋势有更好的把握。火星人研究中心由总经理直接领导，其中

2、智能创新研究院于 2018 年 9 月成立，对应的研发人数在2019、2020年有快速的增长，截止2020年底，公司研发人员数量达到229 人，高于友商，同时公司研发人员人均薪酬在近五年保持同步上升趋势。产品市场表现上，2020 年H1 公司线上还是线下均有5 个以上TOP50 销额产品，体现公司研发投入具有较高的产出效率。对比厨电龙头老板电器700 人的庞大研发组织，且近几年人员数量还是人均薪酬仍处于上升通道，我们认为近几年厨电市场新品类高速增长，龙头企业在这个阶段更加需要通过快速的迭代、优秀的品质巩固地位。渠道：线上赋能经销商，线下拓店空间大线上线下双轮驱动效果显著，预计未来单店年收入保持5-7%同比增长。公司布局线上更早，线上直营销量也会对配送地所在区域的经销商给予销量返利，及时激发了经销商向线上引流的积极性，且线上销量和品牌口碑的累计降低了经销商线下的动销难度。如图58,线上线下双轮驱动下,火星人单店收入明显领先友商。2018年后经销商单店线上年收入平均超过10万，单店收入从2016年的44万增加到了2020 年的66万。我们预计未来3年火星人经销商的单店收入保持5-7%小幅增长，2023 年单店收入将达到78万。