消费行业：消费已经形成共识为什么我们率先上调全球电动车销量-210712（60页）.pdf

1、1 CONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTENTCONTENTS S 专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所 消费已经形成共识消费已经形成共识 为什么我们率先上调全球电动车销量为什么我们率先上调全球电动车销量 证券研究报告证券研究报告 2021.7.122021.7.12 2 历史复盘：我们复盘了小排量、涡轮增压、历史复盘：我们复盘了小排量、涡轮增压、SUV等车型的增长路径，对汽车消费增长的路径总结如下：等车型的增长路径，对汽车消费增长的路径总结如下： （1）均呈现出J型增长，即渗透率越高反而增速可

2、能越快，中国的面包车市场、涡轮增压市场即表现出这种特征； （2）一般在7-10年完成渗透； （3）一旦消费者共识形成，持续性和爆发性都将超市场预期。 电动车消费趋势的判断：电动车消费趋势的判断： （1）我们认为，电动车增长会持续超现在市场预期的25年25%、30年40%渗透率。这种线性预期不符合汽车消费增长的规律。 （2）当前，无论从政策端、供给端还是消费端都已经形成共识，具备了持续爆发式J型增长的潜力。 中美欧共振，全球电动化主升浪开启：中美欧共振，全球电动化主升浪开启： （1）中国：自发需求开启，国内市场是全球电动化最成熟的市场，将持续引领全球电动化； （2）欧洲：经济性+碳排放，欧洲市场

3、对电动车接受度基本看经济性，因此自发需求强，在市场过度关注政策扰动的情况下，22年欧洲有可能超预期； （3）美国：政策、供给双驱动，21年开始爆发比较确定，经济型市场和皮卡是最值得关注的细分领域。 风险提示：风险提示：需求测算偏差需求测算偏差风险风险，新能源汽车补贴政策不及预期新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期新能源汽车销量不及预期，电池产能过剩引起扩产放电池产能过剩引起扩产放缓的风险缓的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 摘要摘要 qRrPmOqNrQsOrQrPwPnQtP7NbP8OmOp

4、PnPoPfQmMpQfQpOnRbRnMqOxNpPnRxNmRmR目 录 C O N T E N T SC O N T E N T S 需求需求 零部件零部件 动力电池动力电池 1 2 3 4 石油危机导致的油价上涨使得日系小型车、小排量车需求增加，日系车得到广泛认可，呈石油危机导致的油价上涨使得日系小型车、小排量车需求增加，日系车得到广泛认可，呈J型增长型增长。石油危机中，油价的提高使人们对汽车的兴趣大减，欧美汽车生产厂商纷纷减产，而这时日本却以其小型轿车油耗低的特点博得了消费者的青睐，70年代前期三年时间里日本汽车出口量翻了一番，达到200万辆。日系车占全球比例从1975年的20%增长

5、到1991年的36%，产量从700万辆突破到1349万辆。出口量从1970年的20.5%增长到1981年的54.1%。尤其在美国市场，开始了“日系车的狂欢”。 复盘复盘1 1：石油危机铸就日系车崛起：石油危机铸就日系车崛起 图图：1947-1990日系轿车出口量（辆）日系轿车出口量（辆） 图图：1947-1990日系轿车产量（辆）日系轿车产量（辆） 110 9,947,972 - 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,00019701980199020001 4,482,130 0500,0001,000,0001,

6、500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,000194019451950195519601965197019751980198519901995第一次石油危机（第一次石油危机（1973-1974）：日本汽车产品占）：日本汽车产品占全球比例连续大幅增长至全球比例连续大幅增长至20%，出口占比由，出口占比由1970年年20.5%飙升至飙升至51.1% 第二次石油危机（第二次石油危机（1979-1980）：日本汽车产品占）：日本汽车产品占比全球比例进一步上升到比全球比例进一步上升到1981年的年的30%，其中