【公司研究】迪普科技-公司深度报告：企业级网络安全及通信方案领导者-20200409[44页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息设备信息设备/通信设备通信设备 证券研究报告 迪普科技迪普科技（300768）公司深度报告公司深度报告 2020 年 04 月 09 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 09 日收盘价 （元） 41.51 52 周股价波动（元） 13.48-52.90 总股本/流通 A 股（百万股） 400/40 总市值/流通市值（百万元） 16604/1661 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 信

2、息安全排头兵，源出华为班底、技术后劲 突出2019.04.12 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -15.76% 30.24% 76.24% 122.24% 168.24% 214.24% 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 迪普科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 3.3 10.1 7.6 相对涨幅（%） 8.4 12.9 16.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 分析师:张峥青 Tel:(021

3、)23219383 Email: 证书:S0850518090002 企业级网络安全及通信方案领导者企业级网络安全及通信方案领导者 Table_Summary 投资要点：投资要点： 迪普科技是迪普科技是国内领先的企业级网络通信国内领先的企业级网络通信、安全、安全产品及解决方案提供商产品及解决方案提供商，盈利能盈利能 力突出力突出。 根据2019年业绩快报， 2019年， 公司营业总收入为8.04亿元 （+14%） ， 归母净利润 2.52 亿元（+26%） 。截至 2019 上半年末，公司毛利率达 69%， 净资产收益率达 21.5%， 下游客户主要为运营商 （38%） 和政府 （34%） 。

4、 2018 年，公司主要产品包括网络安全产品（62%） 、应用交付产品（21%）及基础 网络产品（18%） ，其防火墙、入侵防御、异常流量清洗、应用交付平台等产 品多年入围三大运营商集采名单，并多次在多个标段中位列第一。公司高管均 来自前 H3C 华三公司（源出华为数通部门） 。 信息安全产业提速，技术变革催生安全新范式信息安全产业提速，技术变革催生安全新范式。 “等保 2.0”于 2019 年 12 月 开始实施，行业有望迎来政策红利驱动。赛迪顾问预计，2021 年全球网络安 全市场规模将达到 1648.9 亿美元；与全球网络安全市场相比，中国的网络安 全行业成长空间大，发展速度更快，中国产

5、业信息网预计市场规模至 2020 年 可达 766.19 亿元。万物互联催生安全新范式，为信息安全市场打开新的增量 空间。根据赛迪顾问，2018 年我国云安全、物联网安全、工控及工业互联网 安全的市场规模分别为 37.8 亿（+44.8%） 、88.2 亿（+34.7%） 、94.6 亿元 （+30%） ，2021 年上述市场规模将分别达到 115.7 亿、301.4 亿、228 亿元。 强研发与产品力驱动发强研发与产品力驱动发展，展，强化渠道建设，强化渠道建设，市场地位潜力大。市场地位潜力大。公司高度重视自 主研发能力，每年研发投入的营收占比 20%+，具有极强的研发效率，产品线 覆盖基础网

6、络、网络安全、网络可视化三大门类，提供完整的网络通信与安全 解决方案，在核心关键技术上拥有自主知识产权，人均创收、创利水平处于业 内领先地位。以网络安全传统第一大细分市场防火墙大类为代表，根据公司招 股书及前瞻产业研究院百家号援引的 IDC 数据， 技术上迪普科技位居国内第一 领导者象限，但 2018 年，迪普科技占中国防火墙市场份额为 4.7%，技术和 市场份额不对等，我们认为，未来基于 IPO 后强化渠道建设，市场份额有较大 提升空间。 类似的应用交付类安全市场， 迪普科技也位居国产化替代第一阵营。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。5G、IoT 时代到来，迪普科技迎来重大发展机遇期，