【公司研究】道通科技-重大事件快评：创新业务成果斐然持续高成长可期-20200512[18页].pdf

1、 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司公司研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/公司快评公司快评 信息技术信息技术 道通科技道通科技（688208） 增持增持 重大事件快评 （首次评级） IT 硬件与设备硬件与设备 2020 年年 05 月月 12 日日 Table_Title 创新业务成果斐然，持续高成长可期创新业务成果斐然，持续高成长可期 证券分析师：证券分析师： 熊莉熊莉 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：证券分析师： 于威业于威业 0755-81982908 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001

2、 事项事项： 道通科技是全球汽车智能诊断行业寡头之一，超过 86%收入来自海外，受疫情影响前期股价下跌幅度较大，我们特针对 公司基本面进行梳理和分析，挖掘公司投资价值。 国信国信计算机计算机观点：观点： 1）汽车综合诊断汽车综合诊断寡头地位稳固，寡头地位稳固，云赋能产品升级，云赋能产品升级，稳定增长稳定增长可期。可期。汽车规模持续上升，维修需求持续增加，在新店开设 和非原厂化设备普及趋势下，行业保持稳定增长。公司在细分领域为寡头之一。经过多年发展，目前在全球汽车修理店 共 100 万家中，公司产品终端覆盖 40 万家；对新一代综合诊断解决方案、新一代云平台和智能电池分析系统等进行研 究和开发，

3、云服务有望提升公司业务附加值，产品综合售价有望逐步提升；在覆盖面和诊断准确性方面保持领先优势； 已积累上万维修案例库、协议库、核心算法库，综合具备较强技术和渠道壁垒。 2）TPMS 传感器及匹配工具覆盖面、适用频段、安装方式等方面领先，业务高速成长传感器及匹配工具覆盖面、适用频段、安装方式等方面领先，业务高速成长。在 TPMS 领域，公司是全球唯 一以自主研发方式且可同时提供胎压传感器及匹配工具的厂家，二者相互促进形成生态，有力促进公司竞争力。以 2019 年全球汽车销售量约 9000 万计，故预测至 3-5 年 TPMS 普及后，市场有望年新增需求 3-4 亿颗；全球汽车保有量超过 10 亿

4、辆，以 10 年车龄，每五年换一次计，故考虑存量替换以及新增市场，预计市场容量有望达到每年 7-8 亿颗，市场 规模有望达到 700-800 亿元。中国市场开展较晚，2020 年开始强制安装，需求逐步释放。 3）ADAS 标定设备车系覆盖、功能、效率市场领先，汽车智能化浪潮下业务爆发增长标定设备车系覆盖、功能、效率市场领先，汽车智能化浪潮下业务爆发增长。公司 ADAS 标定设备在产品的 覆盖面、维修效率等具有全球竞争力。公司 2019 年推出了新一代轻便型、可折叠、可快拆的 ADAS-MA600 新型标定主 架，通过配合双激光定位方式，能快速，精准的完成校准定位。随智能化技术普及，近 2 年中

5、高档车逐渐覆盖，ADAS 后装需求实现爆发式增长，带动公司业务高增长，是公司成长最快的产品线。 4）智能终端推广带动智能终端推广带动软件升级服务软件升级服务持续增长。持续增长。随着公司以上智能终端产品的推广，公司配套的软件升级业务规模也逐步 扩大。软件升级服务方面，公司的 500 多研发工程师超 50%为软件工程师，产品竞争力加强，用户对升级认可度加强， 升级率逐步提高。 5） 疫情） 疫情、 贸易贸易摩擦影响公司业务有限， 长期趋势不改摩擦影响公司业务有限， 长期趋势不改。 2020Q1 公司实现营收 2.80 亿元 （+13.36%） ， 归母净利润 6165.51 万元（+42.56%）

6、 ，扣非净利润 6410.78 万元(+68.79%)。在 2020Q1 疫情影响下，公司仍实现收入稳定增长，利润端由 于人民币贬值，汇兑收益超预期。公司业务属于汽车后市场，相对于前装市场受疫情影响较小。海外因为公司的汽车维 修行业属于民生行业，不能停工。此外，意大利等发达国家开始逐步解封，恢复经济活动，预期疫情封锁逐步解除后影 响将逐步消退，业务发展趋势不改。中美贸易摩擦层面，公司已转移汽车综合诊断等产能至越南，目前中美贸易战对公 司影响较小。 预计公司预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为年归母净利润分别为 4.15/5.45/7.25 亿元， 利润年增速分别为亿元， 利润年增速