东方雨虹-迈向综合建材服务商第二成长曲线显现-210706（33页）.pdf

1、防水材料是建筑体系中重要的功能性材料，从产品品类上来看，主要分为防水卷材和防水涂料两大类产品。防水卷材主要适用于屋顶、地下室以及其他大面积区域防水， 而防水涂料多用于室内防水，如住宅内厨房、卫生间等区域。防水涂料可以分为柔性(有机)防水涂料和刚性(无机)防水涂料，柔性防水涂料包括聚合物水泥，聚氨酯涂料，改性沥青涂料，丙烯酸涂料，刚性防水涂料包括聚合物水泥灰浆和水泥基渗透结晶;防水卷材可以分为改性沥青卷材和高分子卷材，改性沥青卷材包括 SBS 卷材和自粘性卷材，高分子卷材包括无纺布丙纶卷材、PVC 卷材和 TPO 卷材。由于防水工程的隐蔽性，很容易导致验收方忽略或难以甄别其是否达标，房屋建筑不是

2、短期消耗品，建筑防水材料因质量问题和施工不规范问题将导致屋面渗透，墙体开裂，十分影响后续居住和使用体验。根据中国建筑防水协会发布的2013 年全国建筑渗漏状况调查项目报告，2013 年全国房屋的平均渗透率为 65%，地下建筑渗漏率超过了 80%，虽然近几年随着消费者对建筑质量要求愈发提升以及头部企业推出高质量防水产品、推动行业规范化发展，但目前房屋渗透率依旧比较普遍。在 2021 年 315 期间，多地小区因质量问题遭到投诉，尤其是房屋渗水、漏水问题是投诉的重灾区。行业进入壁垒较低且防水产品运输半径通常有限，因此防水行业集中度较低，行业内存在大量产品质量不合格的小散企业。根据协会相关数据，目前

3、行业内有 3000 多家企业，其中仅 1500 家左右企业有生产许可证。截止 2020 年末，年主营营业收入达 2000 万元以上的规模以上企业仅 723 家，占比小于 25%。在过去行业发展不规范的阶段，少数头部企业市占率提高缓慢而艰难，而近几年防水企业市占率提升呈加速态势，我们认为有几方面原因，一是下游房地产集中度提升及精装修渗透率提升，房企优先选择头部防水企业合作，集采模式下倒逼防水龙头市场份额提升;二是随着供给侧改革以及环保监管趋严，高耗能、落后的小企业逐步被淘汰;三是行业高标准政策不断推行，行业加速向规范化发展。我们认为，防水行业进入良币驱逐劣币阶段，未来集中度将加速向龙头企业聚拢。