东富龙-公司深度报告：制药机械龙头业绩迎来拐点-210703（20页）.pdf

1、上海东富龙科技股份有限公司成立于 1993 年，并于 2011 年实现上市，公司是为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解决方案的综合化制药装备服务商，产品应用于注射剂、固体制剂、化学原料药、生物工程、中药、医疗和食品的各领域，目前已经有超过 9000 多台无菌注射剂的关键制药设备，600 多套无菌药品制造系统服务于全球 40 多个国家和地区的近 2500 家制药企业。2011 年开始，受益于新版 GMP 推行，公司营业收入快速增长，从 2011 年的 6.5 亿元增长到 2015 年的 15.6 亿元，归母净利润也从 2011 年的 2.2 亿元增长到 2015 年的 3.9 亿

2、元，随后新版 GMP 认证带动的药企固定资产投资接近尾声，2016 年开始公司收入负增长，利润端也快速下滑，盈利能力持续下降，2018 年收入为 19.2 亿元，归母净利润仅为 0.7 亿元，进入 2019 年，公司业绩迎来反转，2020 实现收入 27 亿元，归母净利润 2.9 亿元，同比增长达到 375%;2021Q1 实现收入 7.2 亿元，同比增长 42.4%，实现归母净利润 1.1 亿元，同比增长 134.3%，业绩继续加速增长。公司主营业务为包括冻干机、冻干系统设备、食品设备、净化工程及设备等多个板块，其中冻干系统设备和冻干机是公司最主要的业务，营收占比接近 50%。另外，公司近两年新发展的业务生物工程单机及系统占比在 2020 年有较大提升。从毛利率来看，公司冻干机和冻干系统设备毛利率近两年持续提升，2020 年超过 40%，2020 年医疗器械毛利率接近 70%。公司整体毛利率和净利率从 2016 年开始下滑，毛利率在 2018 年下降到 30.8%，净利率下降到 4.6%，进入 2019 年，盈利能力迎来反转，处于持续上升的过程，2020 年毛利率和净利率分别达到 41.8%和 17.8%，预计未来仍有一定提升空间。