新五丰-老牌国企抓机遇有望迎来高成长-210706（21页）.pdf

1、本轮生猪周期持续时间远超以往，疫情常态化下周期缓慢下行;非瘟疫情对我国生猪养殖业造成了较大影响，自疫情爆发以来，我国生猪存栏快速下降，根据农业部数据，2019 年能繁母猪同比下滑最大达 38.9%，生猪存栏同比下滑达 41.4%，上行周期持续时间及价格高点均超以往。目前随着疫情发生已两年多时间，根据农业部数据，截至 2021 年 3 月，能繁母猪同比增长 27.7%，生猪存栏同比增长达 29.5%，一方面疫情边际好转但仍有反复，同时新疫情影响仍存，另一方面从补栏情况看，二元母猪价格仍处于绝对高位，仔猪价格震荡但仍处于历史高位，行业中存在大量低效能三元母猪，这些因素均导致产能恢复会比以往周期更缓

2、慢，也将导致本轮周期持续时间远超以往。我国生猪养殖规模程度远远低于国外生猪行业;我国生猪养殖业自 2007 年市场化发展以来规模化程度缓慢提升，2014 年环保政策出台促使规模化程度有较大提升，根据农业农村部于 2019 年 12 月 17 日的发布会介绍，我国目前有 2,600 万个养猪场户，其中 99%是年出栏 500 头以下的中小场户，2017 年我国散养户产能占比 48%，而对比俄罗斯 2018 年小型猪场产量占比在 15%，美国养殖规模化程度更高，早在 2012 年，美国 500 头以下养殖户产能占比仅为 3%。集团厂占比仍小，规模化养殖成长空间巨大;以俄罗斯为例，非瘟疫情爆发后，由于小型养殖场相较于大型养殖场生物防控能力较弱，以及国家后期采取补贴大型养殖场的方式，小型养殖场其生猪产量占全国总产量的比例从 2006 年的 72%降至 2018 年的 15%。相较于规模养殖户，散养户疫情防控能力较弱，资金实力及管理水平也相对较弱，在疫情常态化下散养户将永久性退出，2019 年二十家集团公司总出栏量为 6037 万头，2020 年虽快速扩张达到 7619 万头，市占率达到 14.46%，但总体市占率仍处于较低水平，规模化养殖成长空间巨大。