【公司研究】创业慧康-医疗信息化排头兵“一体两翼”渐入佳境-20200131[30页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-01-31 收盘价（元） 19.17 总股本（百万股） 739.75 流通股本 （百万股） 550.05 总市值（百万元） 14181.03 流通市值 （百万元） 10544.42 净资产（百万元） 2492.68 总资产（百万元） 3175.87 每股净资产 3.37 相关报告相关报告 创业慧康 2019 年业绩预告点 评

2、： 业绩快速增长， 携手平安集 团加码大健康2020-01-22 创业软件 2018 中报点评：医 疗业务收入同比增长 59%，中山 项目进入运营期2018-08-08 双主业共促收入快速增长， 利 润大幅扭亏2017-08-14 分析师： 蒋佳霖 S0190515050002 研究助理： 冯欣怡 团队成员： 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入(百万元百万元) 1290 1584 2069 2607 同比增长同比增长 11.9% 22.7% 30.6% 26.0% 净利润净利润(百万元百万元) 213 300

3、 404 527 同比增长同比增长 30.3% 41.0% 34.8% 30.3% 毛利率毛利率 49.8% 50.2% 49.6% 49.0% 净利润率净利润率 16.5% 18.9% 19.5% 20.2% 净资产收益率（净资产收益率（%） 9.2% 11.4% 13.5% 15.1% 每股收益每股收益(元元) 0.29 0.41 0.55 0.71 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.23 0.30 0.42 0.53 投资要点投资要点 医疗信息化排头兵医疗信息化排头兵， “一体两翼”格局， “一体两翼”格局初成初成。创业慧康深耕医疗信息化 20 余年，已累 计实施 1 万多个医疗

4、 IT 项目、客户数量超 6 千家，积累超过 2.5 亿份居民健康档案。 公司通过内生外延双轮驱动，持续完善“一体两翼”产业布局， “一体”指传统医疗 信息化业务（以电子病历信息化等业务为主） 、 “两翼”分别指医疗互联网和医疗物联 网业务。2014 年2018 年，公司营收、净利润持续较快增长，年均复合增速分别为 33.6%、45.4%。 “一体一体”：坐享电子病历信息化巨大潜力市场。：坐享电子病历信息化巨大潜力市场。公司主要以电子病历为核心（电子病历 业务营收在公司医疗 IT 板块中的占比为 30%40%） ， 目前我国医疗信息化建设处于医 院临床医疗管理信息化（CIS）阶段，电子病历信息

5、化是 CIS 的重点。根据国家卫健 委的要求，到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，二级医院要达到分 级评价 3 级以上；而目前我国电子病历整体水平偏低，未来市场潜力巨大。 “两翼两翼”：携手产业巨头掘金未来医疗新蓝海：携手产业巨头掘金未来医疗新蓝海。公司不断加码医疗互联网、医疗物联网 两大创新业务。在医疗互联网业务方面，中标“健康中山”项目，目前已正式开启运 营业务模式，并在自贡等 300 多个区域具有复制潜力。在医疗物联网业务方面，公司 通过收购博泰服务，强强联合。同时，公司围绕打造“健康城市”运营业务生态体系， 先后与蚂蚁金服、腾讯、联想达成战略合作协议，助力公司在大

6、数据、人工智能、智 能医疗等创新领域的快速成长。2020 年 1 月 22 日，公司发布公告，平安集团旗下全 资股权投资机构平盛安康拟通过协议转让成为公司 5%以上股东。未来，通过产业链 整合，公司新业务将渐入佳境。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：调整公司 2019-2021 年归母净利润为 3.00/4.04/5.27 亿元，对应 EPS 为 0.41/0.55/0.71 元，维持“审慎增持”评级。 风险提示 风险提示：1）医疗信息化行业增速低于预期；）医疗信息化行业增速低于预期；2）医疗信息）医疗信息化政策落地速度低于预期化政策落地速度低于预期；3） 商誉减值风险商誉减值风险。