【公司研究】大族激光-低谷已过多线业务迎拐点可期-20200324[29页].pdf

1、 Table_StockInfo 2020 年年 03 月月 24 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 27.44 元 大族激光（大族激光（002008） 电子电子 目标价： 元（6 个月） 低谷已过，低谷已过，多线业务迎拐点多线业务迎拐点可期可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030001 电话：021-58352138 邮箱： 分析师：丁逸朦 执业证号：S1250520020001 电话：021-58352138 邮箱： 分析师：梁美美 执业证号：S125051

2、8100003 电话：021-58351937 邮箱： 分析师：仇文妍 执业证号：S1250519010003 电话：021-68415409 邮箱： 联系人：李少青 电话：021-68415409 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 10.67 流通 A 股(亿股) 9.93 52 周内股价区间(元) 24.93-45.45 总市值(亿元) 292.80 总资产(亿元) 178.60 每股净资产(元) 7.66 相关相关研究研究 Table_Report 国内激光设备龙头，国内激光设备龙头，深耕激光产业深耕激光产业 20 余载余载：公司成立

3、于 1996 年，初期产品为 激光打标机；经过二十余年在激光产业的深耕，目前已形成包括激光切割机、 激光焊接机、PCB 专用设备、自动化设备等品类丰富的高端装备产品群。公司 下游客户包括苹果、宝马、奔驰、京东方等各行业标杆企业。公司系目前国内 最大的激光设备企业，根据2019 中国激光产业发展报告 ，公司是 2018 年国 内唯一一家营收规模突破百亿的激光设备企业，持续领跑全行业。 2019 年受下游需求疲软年受下游需求疲软+价格战影响价格战影响， 公司公司业绩业绩短期短期承压承压。 根据公司 2019 年业 绩快报，公司 2019 年实现营收 95.8 亿元，同比-13.1%；归母净利润 6

4、.6 亿元， 同比-61.7%；公司业绩的短期承压主要受下游消费电子行业大客户设备需求周 期性下滑及中美贸易摩擦引起的部分行业客户资本开支趋于谨慎的影响，公司 订单较同期有所下降，此外部分客户订单存在延期交付影响公司确认收入。毛 利率方面，公司全年综合毛利率同比-3.9pp，主要系产品销售结构及市场竞争加 剧的影响。 小功率板块有望受益下游客户创新大年，小功率板块有望受益下游客户创新大年，面板板块享受进口替代红利面板板块享受进口替代红利。2020 年 苹果有望发布首款 5G 手机，新款机型设计方面，屏幕形状及规格的改变、摄像 头的改进以及蓝宝石天线的采用等预期创新有望落地，带动产线设备新增需求

5、 释放，公司小功率板块有望再度迎来风口；面板板块方面，预计公司 OLED 业 务受益国内 OLED 产线投建高潮，打开中游设备厂市场空间，以及公司 OLED 产品持续通过下游客户验证并顺利投入生产，进一步挤占韩企市场份额，贡献 新的业绩增量。 大功率板块受益焊接市场放量叠加激光器自产巩固盈利能力大功率板块受益焊接市场放量叠加激光器自产巩固盈利能力，新基建新基建提速提速 PCB 板块放量板块放量。大功率板块预计受益公司自产激光器持续推进巩固盈利能力，此外 随着激光焊接设备经济性日益凸显以及应用场景的下沉，叠加此次疫情催化的 制造业升级需求，国内激光焊接市场有望迎来爆发元年；PCB 板块方面，PC

6、B 产能持续向国内转移大势所趋，叠加今年为应对疫情对经济带来的短期平抑， 国家持续加码 5G 基站等新基建建设，确定性打开国内 PCB 产业市场空间，预 计公司 PCB 板块今年重返高速增长通道。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计 2019-2021 年公司归母净利润为 6.58、15.51、 19.58 亿元，对应 PE 44、19、15 倍，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：疫情影响下游客户新品推出，新基建推进不及预期，负面舆情风险， 中美贸易摩擦升级。 指标指标/年度年度 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 11029 9581 124