【公司研究】成都先导-新股研究报告：DEL助力提高药物发现效率技术驱动的特色CRO-20200330[24页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/生物科技生物科技 证券研究报告 成都先导成都先导（688222）新股研究报告新股研究报告 2020 年 03 月 30 日 Table_InvestInfo 合理价值合理价值区间：区间： 17.6019.20 元元 Table_StockInfo 发行价格及数量发行价格及数量 发行价格 -元 网下发行数量 网上发行数量 691 万股 股本结构股本结构 总股本（百万股） 401 流通 A 股（百万股） 0 B 股/H 股（百万股） 0/0 重要日期重要日期 网下申购日 网上申购

2、日 预计上市日期 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 联系人:范国钦 Tel:02123154384 Email: DEL 助力提高药物发现效率，技术驱动的助力提高药物发现效率，技术驱动的 特色特色 CRO Table_Summary 投资要点：投资要点： 专注于苗头专注于苗头/先导化合物的“创新药物种子库” 。先导化合物的“创新药物种子库” 。 JIN LI（李进）为成都先导的控 股股东、实际控制人，合计控制发行前公司 33.481%的股份表决权。核心技术人 员曾任职于全球知名研究机构及领先

3、的国际制药公司， 截至 2019 年 12 月 31 日， 成都先导及其下属子公司共有员工 397 名，研发人员 333 名，占比 83.88%。 2017-2019 年，公司营业收入年均复合增长率达 122.81%，净利润在 2018 年实 现扭亏为盈。 公司核心收入主要来自 DNA 编码化合物库技术 （DEL） 筛选和 DEL 库订制，2019 年合计超过 1.85 亿元，占比超过 70%。公司毛利率从 2016 年开 始逐年攀升，2018 年毛利率为 82.66%，显著高于同行业可比企业。 DEL 助力助力提高药物发现提高药物发现效率，成都效率，成都先导先导行业领先行业领先。DEL 技术

4、旨在低成本高效率 筛选活性化合物，缩短药物发现周期。依托于 DEL 技术发展的苗头化合物发现 流程：先导库建立先导库的筛选高通量测序与解码验证得到苗头化 合物。近年来，全球范围内在 DEL 技术行业内从事相关研发服务的公司超过 10 家，成都先导属于行业内第一梯队的企业。2015 至 2019 年已经公开的 DEL 技 术合作项目中 （各家企业部分未公开的合作项目未纳入统计） ， 有超过 1/3 是成都 先导进行的，2018 年更是占据了 DEL 技术公开项目中的 60%（12 项） 。 创新引领发展，四大主营业务全方位助力药物发现创新引领发展，四大主营业务全方位助力药物发现。依托于核心技术D

5、NA 编码化合物库技术（DEL） ，公司主要开展四项业务：DEL 筛选服务、DEL 库定 制服务、化学合成服务、新药研发项目转让。先导库规模不断扩大，截止 2019 年先导库规模超过 4000 亿个。得益于先导库规模的不断扩大，筛选成功率提高， 商业价值逐步获得客户的认可。2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司 DEL 筛选业务合同的平均单价分别为 167.33 万元、172.90 万元和 202.73 万元；项 目数量分别为 78 个、145 个和 147 个，项目数量和平均单价均呈上涨趋势。公 司核心品种肿瘤药物 HDAC I/IIb 进入临床 I 期， 多个项目正在进行转

6、让商务谈判。 截至 2019 年末，公司尚未形成新药研发项目转让收入。 募集资金主要用于技术研发募集资金主要用于技术研发。本次拟公开申请发行不低于 4000 万股人民币普通 股（A 股） ，实际募集资金金额约 6.6 亿元。本次募集资金扣除发行费用后，将投 资于新分子设计、构建与应用平台建设项目（5.0 亿元）和新药研发中心建设项 目 （1.6 亿元） 。 本次募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务以及核心技术展开， 是从公司战略角度出发，对公司现有主营业务、创新药物开发能力的全面提升。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2