【公司研究】楚江新材-公司深度分析：铜加工龙头地位稳固军工新材料业务成长可期-20200623[24页].pdf

1、 1 铜加工龙头地位稳固，军工新材料业务成长铜加工龙头地位稳固，军工新材料业务成长可期可期 铜加工龙头企业，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升铜加工龙头企业，业绩稳健增长，有望受益于行业集中度提升 公司深耕铜加工领域多年，已基本占据国内市场主导地位，2019 年公 司实现铜板带产量 19.62 万吨，稳居国内第一，市占率达 10.49%，根 据公司计划，2020 年铜板带产量将达 23 万吨，实现全球第一，且伴 随公司可转债募投项目有序推进，产能仍将保持稳定增长，预计市占 率亦将逐步提升，公司目标是实现 25%-30%市场份额。当前我国铜板 带制造企业近百家，产量共计 187 万吨，前 8

2、 家企业产量约占全国总 产量的 38.8%，行业集中度较低，进一步整合空间较大，而公司作为 龙头企业将主动推动行业整合，行业集中趋势或将愈加明显，考虑到 目前铜板带行业盈利水平仍处于中低水平，净利率仅 3%左右，预计伴 随行业集中度提升，有望呈现量价齐升态势，公司毛利提升的同时， 盈利能力有望继续增厚。 天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期天鸟高新：高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期 子公司天鸟高新作为我国纤维预制件领域领军企业，2019 年实现收入 （3.09 亿元，+34.19%） ，净利润（1.12 亿元，+79.98%） ，受益于导 弹、火箭等型号批产上量、军民

3、机碳刹车盘存量换装及新机型放量、 光伏热场预制体的批量化，业绩增长确定性强，预计未来三年有望保 持至少 30%增速：1）异形预制件领域，）异形预制件领域，公司产品广泛应用于火箭发动 机喉衬、喷管及超声速飞行器头锥、机翼前缘等处，且在该领域无直 接竞争对手，有望受益于商业航天发展及实战化训练背景下火箭、导 弹等型号的批产，未来放量可期；2 2）碳刹车）碳刹车预制件领域，预制件领域，公司是国内 唯一产业化生产飞机碳刹车预制件企业，已批量配套于我国所有主流 军机及民用客机型号，市占率行业领先，在碳刹车取代粉末冶金的大 背景下，我国军民机数量增长将进一步打开碳刹车预制件市场空间， 同时，考虑到预制件的

4、耗材属性，现有存量换装+机队数量增长有望确 保公司业绩稳步提升；3 3）热场预制件领域，）热场预制件领域，公司是国内主要热场预制 件供应商，其产品是直拉单晶硅炉、多晶硅氢化炉及多晶硅铸锭炉中 重要耗材，而单晶硅、多晶硅是太阳能光伏及半导体行业关键原材料， 需求量呈现不断上涨趋势，因此碳纤维热场材料无论在存量消耗还是 新增消耗两方面均具有较大市场空间。 顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程顶立科技：热工装备龙头，关注后续分拆上市进程 子公司顶立科技是我国航空航天及军工领域特种大型热工装备的核心 研制单位，其是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料热工装备、高端真 空热处理系列装备、粉末冶金系列热

5、工装备三大系列高端热工装备企 业，在国内热工装备行业处于龙头地位。在碳纤维热工装备领域，其 是我国 30m以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 23 日日 楚江新材楚江新材（002171.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 国防军工 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 股价（股价（2020-06-23） 8.86 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 11,816.30 流通市值 （百万元）流通市值

6、 （百万元） 10,651.76 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,333.67 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 1,202.23 12 个月价格区间个月价格区间 5.54/9.88 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 4.09 -17.15 2.0 绝对收益绝对收益 16.02 -0.09 38.55 冯福章冯福章 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040002 张傲张傲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517120004 Tabl e_R eport 相关报告相关报告