【公司研究】成大生物-寻找新三板精选层标的专题报告（五十四）：低估值狂犬疫苗龙头内研外拓增速可期-20200408[23页].pdf

1、 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 23 页 寻找新三板精选层标的专题报告（五十寻找新三板精选层标的专题报告（五十四四） 成大生物（成大生物（831550831550）: :低估值狂犬疫苗龙头，内研外拓增速可期低估值狂犬疫苗龙头，内研外拓增速可期 2020 年 4 月 8 日 研究员研究员： 任弈帆、洪振瀚任弈帆、洪振瀚 研究领域研究领域 TMT 医疗健康 新能源 生物技术 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话电话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园

2、 B 座 902 北京： 海淀区厂洼路半壁街 长昆名居首层 上海： 静安区南京西路中信 泰富广场 1008 室 / 报告摘要报告摘要： 1、国内狂犬疫苗龙头，海内外市场齐头并进、国内狂犬疫苗龙头，海内外市场齐头并进 公司是由辽宁成大股份有限公司控股的疫苗制造企业，自 2008 年以来稳居国内人用狂犬疫苗行业龙头，批签发量、注射使 用量均位居全国首位，是世界最大的人用狂犬疫苗生产企业。公 司乙脑灭活疫苗产品为该品种国内唯一上市产品，未来有望替代 传统乙脑疫苗。公司占据国内狂犬疫苗份额 60%以上，同时开拓 海外市场，出口至印度、孟加拉、巴基斯坦等 30 多个国家地区， 位居中国疫苗企业出口额首位

3、。 2、多年深耕产品研发，销售渠道铺设全国、多年深耕产品研发，销售渠道铺设全国 公司研发团队超过员工总数 10%，平均从业时间超过 10 年， 研究人员数量、 研究人员学历均在上升， 2018 年研发投入超过 8000 万，占营业总收入约 6%。公司在全国拥有超 220 人的专业销售团 队，平均从业超过 6 年时间，产品覆盖除港澳台之外的中国所有 省市和自治区，包括至少 1800 家区县级疾控中心。 3、宠物与二类疫苗行业行情火热，助力公司业绩提升、宠物与二类疫苗行业行情火热，助力公司业绩提升 中国市场宠物行业市场规模不断扩大， 2019 年增长至 2024 亿 元，宠物猫、犬数量年均增长 1

4、0%，推动人用狂犬疫苗需求攀升， 距离增量饱和尚存一定时间。二类疫苗市场行情火热，全国企业 均在部署新产品，技术更新换代。成大生物提前布局新疫苗品种， 抓住行业和政策机遇，未来有望在新的细分市场上再续辉煌。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 2 页 共 23 页 目目 录录 1 1、成大生物：狂犬疫苗龙头，三板市值天王、成大生物：狂犬疫苗龙头，三板市值天王 . 3 3 1.1、公司概述 . 3 1.2、股权结构：成大股份拥有绝对控股权 . 4 1.3、产业布局：多产品，国内外市场全面扩张 . 5 1.4、市场地位：狂犬疫苗领域的绝对龙头 . 6 2 2、中国疫

5、苗市场：多轮因素驱动，发展空间巨大、中国疫苗市场：多轮因素驱动，发展空间巨大 . 7 7 2.1、中国宠物市场稳步增长，推动狂犬疫苗需求量 . 7 2.2、中国二类疫苗市场蓬勃发展，市场前景巨大 . 11 2.3、疫苗法助力企业走出去，海外市场成为新的热点 . 15 3 3、财务与核心竞争力：疫苗企业强者恒强，内研外拓再创辉煌、财务与核心竞争力：疫苗企业强者恒强，内研外拓再创辉煌 . 1616 3.1、龙头效应威力巨大，保障主营业务收益 . 16 3.2、现存技术领先全国，研发力度不断加强 . 17 3.3、销售渠道不断拓宽，应收账款控制良好 . 19 3.4、营收及利润稳步增长，现金流情况良

6、好 . 20 3.5、资产负债稳定，偿债能力强 . 21 重要声明重要声明 . 2323 rQqPmMnRqNqOoMqRyQpOsR6M9R9PoMoOnPpPjMrRqMjMnPqObRnMnMwMqQnPMYsRqQ 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 23 页 1 1、成大生物：狂犬疫苗龙头，三板市值天王、成大生物：狂犬疫苗龙头，三板市值天王 1.11.1、公司概述、公司概述 辽宁成大生物股份有限公司（以下简称“成大生物”或“公司”）于 2002 年 6 月成立于辽宁省沈阳市，是国内技术领先的人用疫苗生产企业，也是国内 冻干人用狂犬疫苗（Ve