【公司研究】博创科技-无源劲旅硅光新星-20200303[49页].pdf

1、【国信国信通信通信 博创科技深度博创科技深度】 无源劲旅，硅光新星无源劲旅，硅光新星 证券分析师：马成龙 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980518100002 2020年3月3日 证券分析师：程成 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513040001 证券研究报告证券研究报告 博创科技核心投资逻辑博创科技核心投资逻辑 博创科技核心逻辑：博创科技核心逻辑： 公司由博士朱伟和丁勇回国创立，以无源器件起家，在细分领域占据全球领先位置，技术底蕴雄厚，质地优异。公司的波分复用器件有望在公司由博士朱伟和丁勇回国创立，以无源器件起家，在细分领域占据全球领先位置

2、，技术底蕴雄厚，质地优异。公司的波分复用器件有望在 5G网络波分下沉趋势下获得进一步发展。网络波分下沉趋势下获得进一步发展。 公司从无源器件领域迈入有源器件领域，打开成长空间。其中，收购成都迪普领先布局公司从无源器件领域迈入有源器件领域，打开成长空间。其中，收购成都迪普领先布局10GPON，享受千兆网络升级红利；通过引入核心，享受千兆网络升级红利；通过引入核心 技术团队掌握数通光模块技术，积极拓展国内互联网客户；拼接硅光方案，切入华为技术团队掌握数通光模块技术，积极拓展国内互联网客户；拼接硅光方案，切入华为25G前传光模块市场，同时布局数通前传光模块市场，同时布局数通400G光模块产品，光模块

3、产品， 整体发展势头良好。整体发展势头良好。 光模块领域竞争格局多变，在新技术产生阶段，创业公司依然有机会弯道超车。博创在国内最早布局硅光，产品走在行业前列，有望弯道超光模块领域竞争格局多变，在新技术产生阶段，创业公司依然有机会弯道超车。博创在国内最早布局硅光，产品走在行业前列，有望弯道超 车。公司拟定增车。公司拟定增8亿资金全面加码硅光，高速增长可期。亿资金全面加码硅光，高速增长可期。 我们预计公司我们预计公司2020-2021年收入为年收入为8.2/15.5亿元，归母净利润为亿元，归母净利润为1.1/2.0亿元，公司处于加速成长期，多业务线有望爆发，发展前景广阔，给亿元，公司处于加速成长期

4、，多业务线有望爆发，发展前景广阔，给 予“买入”评级。予“买入”评级。 nMoRnNtPsPpRoMoPtMyRrO7N8Q6MtRnNnPqQkPrRnOkPmMnQ7NpPwPNZpPtMMYnMsO 一一、海归博士创业海归博士创业，无源器件细分龙头无源器件细分龙头 二二、国内云加速国内云加速+ +千兆带宽时代来临千兆带宽时代来临，公司顺势切入有源光模块公司顺势切入有源光模块 三三、5 5G+G+数通数通400400G G市场开启市场开启，公司抢跑硅光赛道公司抢跑硅光赛道，定增全面加码定增全面加码 四四、行业格局未定行业格局未定，公司试图弯道超车公司试图弯道超车 五五、投资建议与风险提示投

5、资建议与风险提示 目目 录录 一一、海归博士创业，无源器件细分龙头、海归博士创业，无源器件细分龙头 图图1：公司创始人朱伟：公司创始人朱伟 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 海归博士回国创业海归博士回国创业 博创科技为朱伟和丁勇两位博士于博创科技为朱伟和丁勇两位博士于20032003年回国创立的企业，年回国创立的企业，20162016年登陆创业板。年登陆创业板。 二人在二人在 2003 2003 年互联网泡沫破灭后的光通信行业低潮时期回国创业，瞄准当时在国外刚刚起步的铺设光纤到户网络的机会，共同开发了基于平面年互联网泡沫破灭后的光通信行业低潮时期回国创业，瞄准当时在国外刚刚起步的铺设

6、光纤到户网络的机会，共同开发了基于平面 光波导技术（光波导技术（PLCPLC）的光分路器，该产品当时处于国际领先的水平，并一举打入日本和美国主要市场，该产品的成功销售逐渐奠定了公司作为国际）的光分路器，该产品当时处于国际领先的水平，并一举打入日本和美国主要市场，该产品的成功销售逐渐奠定了公司作为国际 领先领先 PLC PLC 光分路器制造商的地位。光分路器制造商的地位。 图图2：公司创始人丁勇：公司创始人丁勇 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 朱伟，董事长兼总经理， 美国国籍 浙江大学位学材料科学与 工程 美国宾西法尼亚州立大学 博士学位 曾在美国北卡罗来纳州立 大学任访问助理教授