【公司研究】贝斯特-公司深度报告：持续加码新能源新兴业务多点开花-20200226[19页].pdf

1、 贝斯特（300580）公司深度报告 2020 年 02 月 26 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 02 月月 26 日日 目前股价 19.75 总市值（亿元） 39.50 流通市值（亿元） 36.72 总股本（万股） 20,000 流通股本（万股） 18,590 12 个月最高/最低 21.49/13.59 分析师：孙志东 s1070518060004 021-31829704 联系人（研究助理） ：刘欣畅 S1070119070020 0755-83515597 联系人 （研究助理） ： 刘佳 S10701

2、18030025 021-31829693 数据来源：贝格数据 2019-04-18 2019-03-22 持续加码新能源，新兴业务多点开花持续加码新能源，新兴业务多点开花 贝斯特贝斯特（300580）公司深度报告公司深度报告 单位：百万元 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 671 745 798 1063 1268 YoY(%) 22.5% 11.0% 7.2% 33.1% 19.3% 净利润 140 159 170 213 255 YoY(%) 19.4% 13.7% 7.0% 25.6% 19.4% 摊薄 EPS 0.70 0.79 0.85 1.07

3、 1.27 P/E(倍) 28.3 24.9 23.2 18.5 15.5 资料来源：长城证券研究所 公司最核心的能力是精密加工能力，而公司的精密加工能力来源于两个公司最核心的能力是精密加工能力，而公司的精密加工能力来源于两个 方面：工装夹具和自动化能力。公司做工装夹具起家，有方面：工装夹具和自动化能力。公司做工装夹具起家，有 20 余年的经余年的经 验积累，在国内处于领导地位。工验积累，在国内处于领导地位。工装夹具会直接影响到零部件精确定位， 从而影响到加工精度。 公司具有非常出色的自动化能力。公司具有非常出色的自动化能力。 公司多次承接 上汽通用的发动机零部件自动化改造项目， 公司和南京航

4、空航天大学联合 开发的飞机机身自动化钻铆系统获得 2018 年江苏省科学进步一等奖，公 司自主研发的全自动去毛刺工作站为行业内一项革新技术，2018 公司的 智能夹具产品获得了“春燕奖” （此奖项为机床工具行业最具权威性的奖 项之一） 。 公司的精密加工技术具有很强的外延性，可以不断拓展产品品类，不断公司的精密加工技术具有很强的外延性，可以不断拓展产品品类，不断 提升成长天花板。提升成长天花板。 公司将利用在精密零部件加工领域形成的技术优势及自 动化生产线的柔性加工能力， 将公司业务延伸至高端航空、 新能源汽车等 领域。公司目前就有汽车零部件、智能装备、工装夹具、飞机机舱零部件 等多类产品。1

5、9 年又控股苏州赫贝斯进军新能源汽车零部件领域，公司 也投建了新工厂准备大力发展新能源汽车铝合金结构件产品。 公司积极开拓新能源汽车相关业务。公司积极开拓新能源汽车相关业务。2019 年公司通过收购特斯拉供应商 苏州赫贝斯， 快速打入特斯拉供应链体系。 公司可利用苏州赫贝斯和特斯 拉的关系推广自己的新能源汽车铝合金结构件产品。 公司在铝合金产品加 工领域已经有 12 年以上的较深厚的经验积累，积极投建新工厂进军新能 源汽车铝合金结构件（转向节等） 。 公司前瞻性布局氢燃料电池业务。公司前瞻性布局氢燃料电池业务。18 年已成功交付了下游客户霍尼韦尔 氢燃料电池核心配套组件 （叶轮、 压缩机壳体等

6、） ， 应用于日本本田 clarity 新能源汽车的生产制造。 同时， 公司还积极与客户共同合作开发氢气压缩 泵、电子冷却泵等。 公司在自动化和智能装备领域也都取得不小成果。公司在自动化和智能装备领域也都取得不小成果。 公司多次承揽上汽通用 生产线自动化升级改造业务， 提升了公司大型自动化加工生产线工艺系统 -20% 0% 20% 40% 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 汽车沪深300贝斯特 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公