波士顿：实现中小型生物制药并购的价值最大化（英文版）（12页）.pdf

1、在整个大流行期间，生物制药的并购活动一直在快速进行，大型公司将重点放在中小型交易上，以帮助推动增长和创新。这是一笔看似复杂的交易，从宣布到结束只有6周的时间，而且关系重大。收购方通常会根据目标公司的投资组合、技术和人才，以及合并两家公司可能带来的财务利益，支付相当高的溢价。因此，人们希望收购方在交易宣布后迅速展开工作，为合并后的公司确定整合战略和运营模式，以确定他们想要留住的人才，确保业务连续性，并保持价值。但在我们最近对20多家生物制药整合公司的研究中，我们发现收购公司经常成为有关这些交易的一些破坏性神话的受害者，这些神话拖延了行动，破坏了价值。收购方需要消除这些误解，采取一种整合方法，首先

2、关注价值驱动因素，然后关注成本协同效应，快速确定组合运营模式，优先考虑人才保留，跨职能和集中管理，确保第一天做好准备，同时保持对价值的关注。中小型生物制药并购交易数量居高不下(从2017年到2019年，小型交易(少于30亿美元)的年度数量从316宗增加到455宗，增长了44%，这些交易的总价值从350亿美元增加到650亿美元。即使在极具挑战性的2020年环境下，小额交易总量也超过400笔，总价值达600亿美元，仅差2019年的纪录。与此同时，中型企业的交易量(30亿至300亿美元)保持相对稳定，在这三年期间，每年有8至9宗交易。但为了赢得这些交易并获得资产，买家一直在支付溢价，溢价可能达到交易前市值的150%，甚至更高。此外，从谈判交易的团队到负责实现交易承诺的集成团队的交接并不总是顺利的。因此，集成团队在理解交易的基本原理和价值驱动因素方面的差距往往会阻碍成功。2021年第一季度，交易活动依然强劲，有117宗小型交易和3宗中型交易。事实上，从宣布交易到完成交易的这段时间对收购公司来说尤其具有挑战性。如果被收购公司存在信息真空，而且员工往往不了解交易对他们意味着什么;他们变得焦虑，开始买简历，寻找出口。在某种程度上，留住人才的努力是徒劳的。