【公司研究】宝通科技-公司深度报告：孵化“哈视奇科技”领跑国产VR游戏-20200210[21页].pdf

1、 宝通科技（300031）公司深度报告 2020 年 02 月 10 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 02 月月 10 日日 目前股价 17.72 总市值（亿元） 70.31 流通市值（亿元） 57.43 总股本（万股） 39,677 流通股本（万股） 32,407 12 个月最高/最低 19.53/10.51 分析师：杨晓峰 S1070518090002 021-31829781 分析师：何思霖 S1070518070001 0755-83515591 hesilin 数据来源：贝格数据 孵化“哈视奇科技”，

2、领跑国产孵化“哈视奇科技”，领跑国产VR 游游 戏戏 宝通科技宝通科技（300031）公司深度报告公司深度报告 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 1580 2166 2578 3101 3799 (+/-%) 7.9% 37.1% 19.0% 20.3% 22.5% 净利润 221 272 305 395 485 (+/-%) 57.0% 23.0% 12.3% 29.4% 22.7% 摊薄 EPS 0.56 0.68 0.77 1.00 1.22 PE 31 26 23 18 14 资料来源：长城证券研究所 一、宝通科技：与国产一、宝通科技：与国产 VR

3、龙头“哈视奇”强强合作龙头“哈视奇”强强合作 北京哈视奇科技是国内知名北京哈视奇科技是国内知名 VR 游戏开发商，旗下有奇幻滑雪游戏开发商，旗下有奇幻滑雪1 代和代和 2 代、水果忍者镖、捕鱼大冒险、危城余生、罗布泊丧尸代、水果忍者镖、捕鱼大冒险、危城余生、罗布泊丧尸 等等 10 余款优秀余款优秀 VR、AR 游戏作品。游戏作品。未来哈视奇将继续研发精品 VR/AR 内容，奇幻滑雪3 代将在 2020 年初上线，值得期待。To B 端，在工 业设计、应急演练培训等领域也已经完成多个 VR 商业项目。 宝通科技与北京哈视奇科技于宝通科技与北京哈视奇科技于 2 月月 9 日签署业务合作协议， 在日

4、签署业务合作协议， 在 VR 内容与内容与 技术领域进行深入的业务合作。主要合作内容包括：（技术领域进行深入的业务合作。主要合作内容包括：（1）宝通科技有哈）宝通科技有哈 视奇自研视奇自研 VR 游戏优先发行权。（游戏优先发行权。（2）宝通科技将为哈视奇科技提供）宝通科技将为哈视奇科技提供 To B 端业务订单。（端业务订单。（3）宝通科技与哈视奇或将深入进行股权合作。）宝通科技与哈视奇或将深入进行股权合作。 二、二、VR 游戏：孵化“哈视奇科技”，奇幻滑雪成国产游戏：孵化“哈视奇科技”，奇幻滑雪成国产 VR 杀手级游杀手级游 戏戏 1.VR 发行渠道：移动发行渠道：移动 VR 大势所趋，重点

5、关注“华为大势所趋，重点关注“华为 VR 分发平台”和分发平台”和 “运营商云“运营商云 VR 分发平台”分发平台” 全球全球 VR 游戏市场一体机出货量超越游戏市场一体机出货量超越 PC VR 和主机和主机 VR，逐渐呈现出移，逐渐呈现出移 动动 VR 的趋势，而的趋势，而 Oculus 旗下旗下 VR 一体机设备一体机设备 Oculus Quest 成为移动成为移动 VR 标杆。标杆。 全球市场：全球市场：全球全球 VR 游戏分发平台主要有四家：第三方分发平台游戏分发平台主要有四家：第三方分发平台 Steam 和设备商主导的分发平台和设备商主导的分发平台 Oculus Home、Vivep

6、ort、Play Station Store。 Oculus 和和 Vive 均已开发一体机设备，均已开发一体机设备，Oculus Quest 和 Vive Focus Plus 头 手均配备有 6DoF 控制器用于提高定位跟踪技术，带给用户更灵活的使用 体验，无需线缆，携带方便。但在性能方面和 PC/主机 VR 有一定差距， 体现为分辨率和游戏运行流畅度有所降低，但对于休闲游戏已完全足够。 国内市场：国内市场： 国内国内 VR 市场主流技术公司都将重心放在了市场主流技术公司都将重心放在了 VR 一体机的研发一体机的研发 -50% 0% 50% 100% 19-02 19-03 19-04 1