【公司研究】宝兰德--稀缺基础软件中间件提供商国产替代迎新机遇-20200218[28页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 宝兰德（宝兰德（688058688058） ：稀缺基础软件稀缺基础软件 中间件提供商，国产替代迎新机遇中间件提供商，国产替代迎新机遇 2020 年 02 月 18 日 强烈推荐/首次 宝兰德宝兰德 公司公司报告报告 报告摘要： 行业格局：技术进步推进新需求，中间件产品市场前景广阔行业格局：技术进步推进新需求，中间件产品市场前景广阔 目前，国内基础中间件市场主要供应厂商有 Oracle、IBM、宝兰德、东方 通等，据 CCW Research，我国中间件市

2、场规模不断扩大，于 2018 年达到 65 亿元，增长稳定，2019 年预计达到 72.4 亿元。政府、金融、电信等行 业大客户顺应云计算、大数据、物联网等数字化技术普及以及政务大数据、 智慧城市等行业数字化等技术趋势，行业市场需求将迎加速扩张趋势。 国产替代：顺应政策利好，中间件国产替代迎发展机遇国产替代：顺应政策利好，中间件国产替代迎发展机遇 国内基础中间件领域，Oracle、IBM 等国外企业凭借自身在软件行业的先 发优势，市场占有率暂时领先，但随着我国科技行业加强信息创新战略指 引，国产替代迎来新机遇，国内中间件厂商发展空间较大。公司在电信行 业中间件已有较多成功替代案例，在目前政策环

3、境不断利好科技创新的大 背景下，公司作为基础中间件核心供应厂商之一，有望在基础中间件国产 替代市场领域占有超预期市场份额。 公司优势：立足电信行业支点，宝兰德中间件市场拓展将跨上新台阶公司优势：立足电信行业支点，宝兰德中间件市场拓展将跨上新台阶 2009 年，公司 BES 应用服务器便完成了对上海移动国外企业产品的替换， 在电信行业形成先发优势，随之宝兰德坚持深耕电信行业，2018 年，来自 电信行业的收入占总体营收 85%以上，电信行业业务复杂多样的特点也验 证了公司产品的高性能与高稳定性。同时，在宝兰德发展历程中，公司以 电信为突破点，逐渐完成多行业布局，持续打开政府、金融等市场领域。 公

4、司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：公司是基础软件中间件领先提供商，看好国产 替代趋势下带来的业绩增长。我们预计，公司 2019-2021 年将实现归母净 利润分别为 0.64/1.37/1.92 亿元，对应 EPS 分别为 1.60/3.41/4.80，当前 股价对应 2019-2021 年 PE 值分别为 93/44/31 倍。给予“强烈推荐”评级。 风险提示风险提示：主要客户依赖风险；未来市场竞争加剧的风险；市场拓展不及 预期风险。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 86.67 122.37 146.39 2

5、19.26 317.96 增长率（%） 8.18% 41.19% 19.63% 49.78% 45.02% 净利润（百万元） 34.50 51.45 63.97 136.55 191.95 增长率（%） -5.72% 49.13% 24.34% 113.46% 40.58% 净资产收益率（%） 27.27% 30.61% 6.89% 13.28% 16.36% 每股收益(元) 1.15 1.71 1.60 3.41 4.80 PE 129.18 86.88 92.90 43.52 30.96 PB 35.23 26.52 6.40 5.78 5.07 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简

6、介：公司简介： 公司主营业务为基础软件中的中间件软件 产品以及云管理平台软件、应用性能管理软 件等智能运维产品的研发和销售，并提供配 套专业技术服务。公司专注于企业级基础软 件及智能运维产品研发、推广，为客户核心 信息系统提供包括应用运行支持、分布式计 算、网络通信、数据传输及交换、应用调度、 监控和运维管理等一系列基础软件平台及 技术解决方案。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 2020-04-16 披露 2019 年年度报告 2020-05-06 首发一般股份及机构配售股份 40.33 万股限售股解禁 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 148.56