2021年金春股份品类拓展与产能扩张分析报告（32页）.pdf

1、长丝超细纤维非织造布：快速布局，努力开拓新增长点热风营收高增，上市后加速布局。2017 年至2019 年，热风非织布营收从0.22 亿元提升至1.03 亿元，近 3 年CAGR 达117%，市场扩张速度较快;2019 年长丝超细纤维营收为 2024 万元，同比下滑 45.26%，市场有待进一步开拓。由于受制于产能，公司热风非织造布销售受到一定限制，目前公司正在积极推进年产2 万吨新型卫生用品热风无纺布项目建设，预计产能扩张将进一步推动营收高增。规模效应降成本，市场开拓稳提价。2017 年至 2019 年，公司热风非织造布毛利率从 7.14%提升 12.73pct 至 19.87%，毛利上升明显

2、;单位成本下降明显，从 2017 年16446 元/吨降至2019 年14639 元/吨，主要为产量提升(近 3 年产量提升3859 吨)，规模效应带来成本下降。得益于公司优异的产品质量，下游需求提升推动单价提升，从2017 年17710 元/吨升至18270 元/吨，长丝超细纤维目前产值较低，毛利率受原材料价格波动影响较大，但因技术含量较高，仍高于热风非织布。竞争力：研发技术+高端设备助力生产品质，建立良好口碑持续吸引客户 3.2.1. 研发：研发能力强精进水刺无纺布工艺，高端化拓宽品类提升竞争力率先探索水刺非织造布，优化工艺满足客户个性化需求。从非织造布产业结构看，近年水刺非织造布的增长速

3、度最快，2011-2019 年CAGR 为12.87%。但由于技术研发力量薄弱，大多数中小企业主要依靠外来生产线设备生产大量低端同质化产品打价格战，不具备长期竞争的能力。面对水刺非织造布下游应用领域的快速拓展，公司于 2011 年开始钻研用于合成革的水刺非织造布，研发出低收缩率高温型合成革专用基布和45g/m2 低克重薄型合成革专用基布，其工艺技术至今仍处于市场领先地位。随着生活品质提升带来湿巾等卫生材料市场的需求持续增长，公司更加着重于水刺无纺布生产工艺的挖掘，水刺非织造布在线提花生产技术、抽湿技术等进一步提升了成品效果和生产效率，使公司能够按照客户原料配比、生产工艺乃至克重规格制定个性化产品，水刺非织造布的收入不断提升，产销率一直维持在100%左右，位于行业前列。