2021年久立特材公司产品差异化与未来前景分析报告（19页）.pdf

1、高端产品取得突破，国内尚无竞争对手。目前公司已有 11 项产品实现进口替代，多数为行业内首次国产化。随下游高端装备制造业及新材料领域稳健发展，公司高端管材销售取得突破，2020 上半年高附加值、高技术含量产品占营收比重约为 16%，考虑到高端产品的高毛利，其对利润贡献或超过 20%。高端产品检验认证时间长，目前公司在售高端产品多为5-10 年前研发，近 5 年研发成果未来将陆续转化。考虑到 1)高端产品采用挤压工艺，国内同业尚未掌握技术 2)研发成功后尚需 10 余年时间检验认证，我们认为短中期国内同业难以突破，公司或稳步占领国内高端产品市场。激励计划快速推进中，后续发展更添动力。2021 年

2、 1 月 9 日，公司公告股份回购方案，基于对公司未来发展的信心与建立健全长效激励机制，决定以自有资金 1.5-3 亿元回购公司股份，用于后期员工激励计划。截止 2020/3/13，公司已回购 1336 万股，占总股本比例 1.37%，成交总金额 1.76 亿元。民营大炼化崛起弱化周期影响炼化一体化项目投资高度景气叠加油价回升带动油气投资，公司产品短中期需求无忧。目前公司主要下游行业仍为石油、化工、天然气，2020H 营收占比 56%。在油价暴跌、油气投资疲软背景下，公司石油、化工、天然气领域营收仍实现 6.15%增长，主要受益于大炼化高度景气。公司在炼化项目上具备丰富经验，是中石油、中石化、中海油等大型国企合格供应商，于 2017 年首次为恒力石化 2000 万吨/年炼化一体化项目提供镍合金无缝钢管，是该类产品首次实现国产化，后续成为多个民营炼化企业主要不锈钢管供应商。目前炼化项目使用的高端管材仍以进口为主，以恒力石化为例，其工业不锈钢管 40%由公司供应，50%来自进口。随公司高端产品检测时间达满，进口替代能力将进一步提升。油气方面，高端产品耐蚀合金油井管有望于年底取得国外第三方检测机构认证，届时或打开万吨全球市场。