【公司研究】奥赛康-高端首仿+创新药陌上花开国产PPI龙头众星闪耀-20200510[39页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 奥赛康奥赛康（002755） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/化学制药 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 19.85 元 目标目标价格价格 25.59 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 928.16 流通A 股股本(百万股) 150.80 A 股总市值(百万元) 17,384.44 流通A 股市值(百万元) 2,824.53 每股净资产(元) 2.82 资产负债率(%) 26.29 一年内最高/最低(元) 20.70/10.25 作者

2、作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1东方新星-首次覆盖报告:业绩拐点已 至，积极寻求业务转型2017-04-23 股价股价走势走势 高端首仿高端首仿+创新药陌上花开，国产创新药陌上花开，国产 PPI 龙头龙头众星闪耀众星闪耀 公司为国内公司为国内 PPI 注射剂龙头企业，注射剂龙头企业，2018 年借壳上市年借壳上市 奥赛康为国产质子泵抑制剂(PPIs)注射剂龙头企业，PPIs 产品线涵盖国内已上市的六个 PPIs 中的五个，核心聚焦消化道溃疡、肿瘤、耐药菌传染、糖尿病四大治疗领域。公司董事长具 有深厚的医药产业背

3、景，创立了江苏省最早的民营新药研发机构南京海光应用化学研究所， 主导研发上市了中国第一支国产 PPI 注射剂。公司于 2018 年底借壳上市，2019 年实现营收 45.19 亿元，同比增长 14.92%；归母净利润 7.81 亿元，同比增长 16.55%；扣非后归母净利润 7.61 亿元，同比增长 18.78%。 现有业务现有业务 PPI 注射剂为核心，多品种抢占一致性评价先机注射剂为核心，多品种抢占一致性评价先机 公司聚焦消化道溃疡、肿瘤、耐药菌感染、糖尿病四大治疗领域。其中 PPI 注射剂为核心， 产品线涵盖国内已上市的六个 PPIs 中的五个，多为首家或首批上市。公司在注射剂一致性评

4、价方面走在前列，不仅申报数国内居前，而且各品种申报进度普遍处于领先地位，上市的 5 个 PPI 注射剂已全部递交一致性评价申请，其中 3 个为国内首家申报，2 个为国内第二家申 报，部分品种市占率不高，未来有望率先过评并通过集采中标带来业绩的显著增长。在肿瘤 领域，公司奈达铂为首家申报一致性评价，右雷佐生为国内独家品种保持稳健增长。糖尿病 领域，奥心怡为沙格列汀首仿，也是 DPP-4 抑制剂类药物的国内首个仿制药。 肿瘤药三代肿瘤药三代 EGFR 抑制剂静待花开，后续有望构建创新药产品梯队抑制剂静待花开，后续有望构建创新药产品梯队 公司视创新为发展之源，历经多年发展研发底蕴深厚，创新能力突出。

5、公司研发定位于临床 亟需、国内首仿、创仿结合。目前在研管线产品丰富，近 40 个品种进入上市申请或临床试验 阶段。在肿瘤领域，靶向作用于 T790M 的三代 EGFR 抑制剂 1 类创新药 ASK120067 有望于今 年底前后完成二期临床研究有条件报产， 我们测算该品种潜在销售峰值有望达到 22 亿元。 在 消化类领域，公司布局了右雷贝拉唑和左旋泮托拉唑等新一代手性药物，未来将与现有 PPI 注射剂形成有效互补。在耐药菌感染治疗领域，公司布局了泊沙康唑、多粘菌素 E 等抗菌药， 两者均已纳入优先审评阶段，泊沙康唑注射液有望于今年国内首家上市。除了自主研发，公 司还积极谋求品种引进。我们认为公

6、司凭借其研发实力未来有望成功构建创新药产品梯队。 创新创新+高端首仿多点开花高端首仿多点开花，看好公司长期发展给予“买入”评级看好公司长期发展给予“买入”评级 公司作为国内 PPI 注射剂龙头企业，现有业务增长稳健，PPI 注射剂形成“产品梯队+一致性 申报领先+差异化手性 PPI” ，未来有望在注射剂集采中占据优势。在研管线多款重磅“创新药 +高端首仿”系列品种差异化布局，有望凭借“自主研发+品种引进”等方式成功转型。公司 今年看点在于三代 EGFR 抑制剂有望年底前后完成二期临床有条件报产，多款重磅高端仿制 药有望独家率先获批上市，作为重要催化剂。长期来看，公司后续创新品种积极布局未来有