【公司研究】安恒信息-新兴网安领军者实力强潜力大高成长-20200318[29页].pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 市场价格：市场价格：216.01216.01 分析师：分析师：闻学臣闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 分析师分析师：何柄谕何柄谕 执业证书编号执业证书编号：S0740519090003 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 74.07 流通股本(百万股) 15.48 市价(元) 216.01 市值(百万元) 15999.86 流通市值(百万元) 3,343.83 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告

2、公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 430 627 945 1,389 2,003 增长率 yoy% 35.89% 45.58% 50.85% 46.91% 44.26% 净利润 52 77 94 130 181 增长率 yoy% n/a 47.45% 21.74% 39.10% 39.06% 每股收益（元） 0.70 1.04 1.26 1.76 2.44 每股现金流量 0.93 1.30 1.71 2.37 2.92 净资产收益率 12.06% 15.17% 6.00% 7.71% 9.68% P/E

3、/ / 170.97 122.91 88.39 PEG / / 1.87 1.07 0.76 P/B / / 10.26 9.47 8.55 备注：股价为 2020 年 3 月 17 日收盘价 投资要点投资要点 网络安全网络安全行业行业新生代，技术实力强劲，业绩维持高成长性。新生代，技术实力强劲，业绩维持高成长性。公司创立于 2007年，为网络安全行业新生代。公司目前拥有数百位一线的安全专家，产品及服务涉及 Web 安全、日志升级系统、云安全、物联网安全、工业控制安全等领域， 全方位覆盖事前事中事后安全需求， 产品体系齐全。 公司业绩成长性良好，营业收入 2016-2019 年复合增速达 43

4、.92%， 归母净利润从 2017 年由负转正，2017-2019 年复合增速达 33.98%，公司扣非归母净利润 2016-2019 年复合增速达 41.38%，业绩成长中枢维持在 40%左右。公司技术实力及产品竞争力得到各界高度认可，公司 2015-2018 年公司连续四年被美国著名网络安全风险投资公司评为全球网络安全创新 500 强。IDC 数据显示，2019 年上半年公司在国内 AIRO（安全分析、情报、响应和编排）市场排名第五。细分市场中，公司在应用安全、数据库安全、日志审计、漏洞检测等基础安全细分市场占比均位居行业前三，其中日志审计市场排名居首。 短中期看点：等保短中期看点：等保

5、2.0 对行业中短期催化，安全服务需求增加。对行业中短期催化，安全服务需求增加。 看点一，等保看点一，等保 2.0 落地落地：网络安全等保 2.0 标准于 2019 年 12 月 1 日正式实施，预计各行业从 2020 年开始将按照新标准对原有网络安全产品体系进行升级，需要新增加对网络安全产品的投入。公司作为行业或龙头企业将充分享受市场红利。 看点二， 安全市场向服务化转型看点二， 安全市场向服务化转型： 目前网络安全市场对单个产品需求弱化，重视网络安全最终效果，市场往服务化转型。预计 2021 年安全服务市场有望达到 183.5 亿元，同比增速将高达 38.42%。公司安全服务包含专家级服务

6、、 云安全服务以及智慧城市服务等。 作为安全服务领域的优质企业，各项安全服务业务均实现高速成长，2016-2018 年复合增速超 50%，高成长趋势可持续。 中长期看点：新兴安全业务储备丰富，成长潜力大。中长期看点：新兴安全业务储备丰富，成长潜力大。 云安全云安全：随着云计算产业发展，云安全市场快速崛起，2018 年，中国云安全市场规模达到 37.8 亿元，增长率为 44.8%。公司已经构建公有云、私有云、云 SaaS 产品等丰富的产品体系，产品竞争优势显著。 态势感知态势感知：新形势下对态势感知产品需求增加，市场需求超 50 亿元。公司 2018 年态势感知市场覆盖度第一，综合实力强，并且产