2021年曲美家居公司战略转型与渠道布局分析报告（37页）.pdf

1、顺应消费升级趋势，并购挪威中高端品牌Ekornes。Ekornes是总部位于挪威的全球家具制造零售企业，于2018年被曲美并购，旗下品牌包括Stressless，IMG，Svane和Ekornes Contract。Stressless为全球知名高端舒适椅，具有丰富历史底蕴，享誉全球40余年;IMG定位为高性价比与时尚兼具的舒适椅产品，作为Stressless品牌在中高端市场的补充;Svane是床垫品牌，Ekornes Contract是其针对酒店的渠道。收购Ekornes后，国内外业务协同发展，各占半壁江山。分产品占比看，2019年公司Stressless、IMG、Svane分别实现营业收入

2、18.43、3.98、1.69亿元，占比分别为44.01%、9.31%、3.94%，成品家具和定制家居实现营业收入分别为8.51、 7.26亿元，占比分别为19.89%、16.97%;分地区看，国外业务占比为61.11%、国内业务占比为38.89%。 2019年公司“三新”营销战略落地后，引流能力增强，经销商营收实现大幅提升。经销商渠道长期以来是公司营收主要来源，2019年经销商营收37.19亿元，占总营收87%。公司“新营销”战略大力发展线上直播营销模式，前端引流到店，有效增加经销商获客能力，2019年经销商营业收入实现63%同比增长。 公司积极拓展大宗业务，大宗毛利率仅次于直营店。国内精装

3、房政策利好大宗渠道拓展，公司先后与万科、恒大、业之峰、金螳螂、百安居等地产、装饰、建材公司建立业务合作。大宗渠道2019年营收占总营收2.6%，属于高毛利渠道，2019年毛利率达到50.99%，仅次于直营店61.57%毛利率，随着大宗业务不断拓展，未来将带动公司利润提升。公司毛利率提升稳定，净利率拐点向上。公司毛利率从2016年的40.54%，提升至2020Q1-Q3的44.69%，毛利率提升稳定。收购Ekornes带来的净利润压力逐步缓解，在经历2018年的利润大幅下降后，财务费用持续改善，利润端向好。 有效利用Ekornes供应链，全球布局原材料采购渠道。收购Ekornes后，曲美共享Ekornes海外供应链资源，产生协同效应，拉升公司对主要生产材料皮革、木材采购进行全球供应链布局，原材料产地集中在巴西、印度、德国、东南亚、意大利等地，有效降低采购成本。