紫金矿业公司2020年各板块营收状况分析报告（40页）.pdf

1、从年度看，量价齐升驱动 2020 年矿产铜板块毛利实现历史最高水平。2020 年矿山铜板块实现毛利 77.5 亿元，增长 42.3%;实现毛利率 46.1%，提升 4.7 个百分点。毛利的影响因素包括：1)2020 年多宝山铜矿、科卢维齐铜矿的产量均实现大幅增长，公司 2020年铜矿产量录得历史最高的 45.3 万吨，同比增加 8.4 吨，销量影响毛利润+11.6 亿元;2) 2020 年以来铜价从底部 4800 美元/吨逐步抬升至 6000 美元/吨，但由于较低的基数，公司 2020 年矿产铜均价 3.73 万元/吨，同比上升 5.3%，单价影响毛利润+8.5 亿元;3)2020年矿产铜单位

2、销售成本 2 万元/吨，同比下降 3.1%，成本影响毛利润+2.9 亿元。从季度看，2020Q4公司矿产铜实现毛利22.0亿元，同比增长 50.6%，环比下降 5.2%;实现毛利率 47.3%，同比提升 9.5 个百分点，环比下降 4.1 个百分点。毛利的影响因素有：1)公司 2020Q4 铜矿产量 10.81 万吨，环比下降 0.65 吨，影响毛利润-0.3 亿元; 2)公司 2020Q4 矿产铜均价 4.21 万元/吨，环比上升 3.6%，影响毛利润 1.7 亿元;3)2020Q4 矿产铜单位销售成本 2.22 万元/吨，环比上升 12.4%，影响毛利润-2.7 亿元。从年度看，2020

3、年矿产锌板块的毛利仍呈下降趋势。2020 年矿产锌板块实现毛利 10.6亿元，下降 28.2%;实现毛利率 31.7%，下降 6.3 个百分点。毛利的影响因素包括：1) 2020 年俄罗斯图瓦龙兴、乌拉特后旗紫金矿业的产量均实现大幅减少，公司 2020 年锌矿产量为 34.2 万吨，同比减少 3.2 吨，销量影响毛利润-2.6 亿元;2)2020 年以来锌精矿的价格从底部反弹但中枢仍然低于 2019 年，单价影响毛利润-1.3 亿元;3)2020 年矿产锌单位销售成本 0.66 万元/吨，同比上升 1.4%，成本影响毛利润-0.3 亿元。从季度看，2020Q4 矿产锌实现毛利 5.4 亿元，环比大增 51%;实现毛利率 45.9%，环比提升 5.9 个百分点。毛利受到的影响因素有：1)2020Q4 紫金锌业全面投产和俄罗斯图瓦龙兴的品位扰动减弱，2020Q4 矿产锌销量 9.7 吨，环比增加 1.6 吨，影响毛利润+1.71亿元; 2)2020Q4 矿产锌均价 1.22 万元/吨，环比增加 10.9%，影响毛利润+0.08 亿元; 3)2020Q4 矿产锌单位销售成本 0.66 万元/吨，环比下降 0.47%，影响毛利润+0.03 亿元。