2021年海力股份上下游产业链及核心优势分析报告（23页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 nMoQrMtQqMmNqNsOrRpRtO8O8Q9PsQnNnPmNeRmMmQkPqQxO6MoOvNwMtOzQwMsPrO内容目录内容目录 1. 海力股份：深耕紧固件制造领域，从高速度增长逐步向高质量增长转变海力股份：深耕紧固件制造领域，从高速度增长逐步向高质量增长转变 . 5 1.1. 公司业务：以输电线路铁塔紧固件为核心，逐步拓展核电、风电、汽车等新领域 . 5 1.2. 业务结构：专注输电铁塔紧固件，生产营收占比达到 95.33% . 7 1.3. 产销关系：生产需求逐渐旺盛，产销率达 105.05% . 9 1.4. 业绩分析： 2017 年

2、至 2020 年净利润 CAGR 为 72.18%，总体保持增长趋势. 10 1.5. 募资投向：用于特高压紧固件及轨道交通紧固件扩产项目 .11 2. 行业纵览：新基建带来新发展机遇，高端产品供不应求、产业升级需求逐步释放行业纵览：新基建带来新发展机遇，高端产品供不应求、产业升级需求逐步释放 . 12 2.1. 产业链条：高端产品应用于航空航天、高铁、风电、核电、汽车及船舶等，2021 年紧固件市场规模预计达到 1500 亿元以上 . 12 2.2. 下游市场：大力发展新基建，带动紧固件产业迎来新需求机遇 . 13 2.2.1. 特高压：新基建重头戏，新一轮特高压项目建设正在推进 . 13

3、2.2.2. 轨道交通：城镇化需求推动轨道交通领域新发展，累计投资额达 46000 亿元以上 . 15 2.3. 竞争格局：东强西弱、尚未形成绝对龙头，产业转型升级迫在眉睫 . 16 3. 核心优势：深耕电力紧固件，深厚品牌积累、与下游客户联系紧密核心优势：深耕电力紧固件，深厚品牌积累、与下游客户联系紧密 . 17 3.1. 产品品种规格达八千余种，销售网络遍布全国 29 个省市自治区 . 17 3.2. 多年积攒品牌优势，拥有国家电网、南方电网等稳定大客户. 17 3.3. 持续投入技术研发，已取得 33 项专利技术、产品质量把控严密 . 18 4. 对标可比：紧固件细分领域领头者，海力股份

4、盈利、管理能力较强对标可比：紧固件细分领域领头者，海力股份盈利、管理能力较强 . 20 4.1. 规模体量：总营收复合年均增长率 4.05%，净利润行业内处于前列 . 20 4.2. 盈利能力：原材料价格对净利率影响较大，毛利率为行业平均水平 . 21 4.3. 费用水平：管理费用率低于行业，在 2.5%-3.5%、销售费用高于整体水平 . 21 4.4. 研发能力：研发费用率 3%左右，材料费用占比较高 . 22 4.5. 运营能力：存货周转率高于行业平均水平，应收账款结算时间较长 . 23 图表目录图表目录 图 1：公司股权结构. 7 图 2：公司营收构成（万元）. 8 图 3：公司营收占

5、比. 8 图 4：2017-2020 年 1-6 月公司各产品产能利用率 . 9 图 5：2017-2020 年 1-6 月公司合计产销率. 9 图 6：2017-2020 年 1-6 月公司各产品产销率 . 9 图 7：公司营收及增速 . 10 图 8：公司归母净利润及增速. 10 图 9：公司费用率（%） . 10 图 10：公司毛利率水平 . 10 图 11：紧固件产业链 . 12 图 12：2012-2021 年中国紧固件市场规模及预测 . 13 图 13：中国高端紧固件市场规模（亿元）及增速. 13 图 14：特高压产业投资规模（亿元） . 14 图 15：我国特高压工程历年核准里程

6、汇总 . 14 图 16：2020-2025 年中国特高压产业及其带动产业投资规模预测 . 15 图 17：全国轨道交通完成投资额（亿元） . 15 图 18：公司营业收入各地区占比 . 17 图 19：2017-2020 年 6 月历年前五大客户 . 18 图 20：可比公司总营收对比（亿元） . 21 图 21：可比公司净利润对比（万元） . 21 图 22： 可比公司销售净利率对比 . 21 图 23：可比公司毛利率对比 . 21 图 24：销售费用率对比 . 22 图 25：管理费用率对比 . 22 图 26：财务费用率对比 . 22 图 27：研发费用率对比 . 23 图 28：存货