【公司研究】安恒信息-深度报告：网安行业领先成长空间广阔-20200528[24页].pdf

1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 Table_MainInfo 网安行业领先，成长空间广阔网安行业领先，成长空间广阔 安恒信息（安恒信息（688023688023）深度报告）深度报告 分析师：分析师： 徐中华 SAC NO： S1150518070003 2020 年 05 月 28 日 Table_Summary 投资要点：投资要点： 网安行业网安行业领先领先，营收快速增长，营收快速增长 安恒信息成立于 2007 年,自设立以来一直专注于

2、网络信息安全领域，其主营 业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售，并为客户提供专业的网络信 息安全服务。公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联 网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。公司营收来保持快速增 长，2019 年达到 9.44 亿元，同比增长 43.7%，归母净利润 0.92 亿元，同比 增长 20%。2016-2019 营收复合增速为 43.9%，2020Q1 营收 1.17 亿元，同比 增长 43.7%。公司近几年的毛利率基本稳定，而净利率由于产品结构的变化 则有一定的波动。公司通过加强管理的方式，实现了四费基本稳定，保持在 65%左右，期间费用控制较好。

3、政策助力，政策助力，网安行业前景广阔网安行业前景广阔 近年来，随着安全问题的不断暴露，我国政策上开始对网络安全行业大力支 持，特别是近几年来密集出台了多项政策推进产业发展。在云计算、物联 网、大数据、工业互联网和 5G 等新兴技术的催化以及政策支持下，我国网 络安全市场迎来快速发展期，网络安全应用市场广泛，其中政府、电信与金 融领域应用网络安全产品和服务最多，同时很多细分领域的安全需求成为推 动网安行业持续增长的动力。 细分行业领先，细分行业领先，技术优势凸显技术优势凸显 公司对研发投入总额在持续快速增长， 占营收比重一直在 20%以上。 持续研发 投入取得了丰硕的成果，截止 2019 年，公

4、司拥有已获授权的专利 74 项（其 中发明专利 65 项） 、已登记的软件著作权 155 项。公司在产品技术上具有较 强的研发能力，多项产品具备很高的技术水平和很强的市场竞争力。在安全 基础产品领域，公司的 Web 应用安全、日志审计系统和堡垒机产品等一系列 产品的市场份额均位于市场前列。 投资建议投资建议 受政策驱动和下游需求拉动，网络安全行业处于快速发展阶段；公司产品在 网络安全态势感知、云安全等网络安全细分领域中具有技术上的优势，行业 的快速发展叠加公司的产品竞争优势，有助于未来几年公司获得较快发展。 我们预计公司2020、2021、2022年EPS分别为1.83元、2.68元和3.71

5、元， 基于此，给予“增持”评级。 风险提示风险提示 网络安全行业需求落地存在不确定性，客户订单落地时间存在不确定性、公 司产品研发推广进度存在不确定性等。 Table_Analysis 证券分析师证券分析师 徐中华 010-68104898 Table_Author 助理分析师助理分析师 张源 SAC No：S1150118080012 Table_Invest 评级：评级： 增持增持 最新收盘价： 272.00 Table_Picture 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 Table_Report 相关研究报告相关研究报告 -9% 33% 75% 117% 159% 19!/1120

6、!/2 安恒信息沪深300 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 深深 度度 报报 告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入 627 944 1,348 1,894 2,560 (+/-)% 45.6% 50.7% 42.8% 40.5% 35.1% 息税前利润（EBIT） 16 39 65 90 127 (+/-