【公司研究】安恒信息-投资价值分析报告：飞驰的新兴安全黑马-20200227[31页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 飞驰的飞驰的新兴安全新兴安全黑马黑马 安恒信息（688023）投资价值分析报告2020.2.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 联系人：潘儒琛联系人：潘儒琛 公司公司是是态势感知等新兴态势感知等新兴网络信息安全网络信息安全优秀优秀企业企业，目前主打“，目前主打“3+1”平台战略”平台战略，在安全平台和安全服务在安全平台和安全服务等业务等业务上优势显著上优势显著，新兴安全业务发展前景可期。，新兴安全业务发展前景可期。预计预计20

2、19-2021 年年 EPS 为为 1.26/1.71/2.30 元元，首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。 技术基因起步的新时代网络信息安全领军企业技术基因起步的新时代网络信息安全领军企业。安恒信息成立于 2007 年，是国内领先的网络信息安全产品和服务提供商。公司核心技术人员均具备深厚的原创技术研发能力，经过多年发展，公司多款网络安全产品份额位居行业前列，目前围绕着云计算、大数据、物联网为代表的新一代信息技术，形成了以“新场景、新服务”为方向的专业安全产品和服务体系。2018 年公司实现营收 6.27亿元，同比增长 45.58%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长

3、 47.45%。公司下游客户广泛，目前政府是公司最大的收入来源，2018 年占比达到 34.04%。 政策政策+技术技术+内生需求共同驱动，行业迎来快速发展内生需求共同驱动，行业迎来快速发展。政策上，随着等保 2.0 等行业政策落地，政府对企业考核力度加大，企业对安全的投入进一步上升。技术上，在云计算、物联网等新技术的驱动下，安全防护对象改变，信息安全的范围也逐渐扩大。与此同时，信息化带来的数据量爆发式增长使信息安全的问题更加突出， 企业对安全的防护逐渐成为内生性需求。 根据 CCID 的统计， 2018年我国信息安全市场规模为 495.2 亿元，同比增长 20.9%，远超全球市场增速（8.5

4、%），预计到 2021 年将达到 926.8 亿元。与此同时，安全服务的占比逐步提高，预计 2021 年将达到 19.80%。 发力“发力“3+1”平台战略，成为公司业绩增长核心动力”平台战略，成为公司业绩增长核心动力。公司目前主打“3+1“平台战略，对应的新兴安全业务快速成长，收入占比接近 50%。云安全方面，公司以阿里云为依托，产品和所有公有云及 80%以上私有云达到无缝对接；大数据安全方面，面向监管行业的态势感知预警平台产品已成为市场第一品牌，面向政府、金融等行业的 AiLPHA 大数据智能安全平台正在快速渗透；物联网安全方面，公司与海康、大华战略合作，产品主要应用在视频摄像头领域，未来

5、向 5G 和工控领域发展；SaaS 云安全服务方面，公司的云防护产品玄武盾自 2016 年发布以来，已经为多个大会官网提供重点安全保障，成为 SaaS 安全服务市场的主要领导者。公司通过本次 IPO 募集资金 7.6 亿，主要投入在新兴安全领域，预计将进一步提高公司核心竞争力。 风险因素：风险因素： 等保 2.0 落地不及预期； 新兴业务研发进展不及预期； 行业竞争加剧。 投资建议：投资建议：公司是新兴信息安全领域优秀企业，目前主打“3+1”平台战略，在安全平台和安全服务等业务上优势显著，新兴安全业务发展前景可期。预计公司 2019-21 年营业收入为 9.45/13.72/18.52 亿元，

6、 归母净利润为 0.94/1.26/1.71亿元， 对应 EPS 为 1.26/1.71/2.30 元。 看好公司在新兴安全业务布局上的潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。 项目项目/年度年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 430.40 626.59 945.18 1,372.11 1,851.85 营业收入增长率 36% 46% 51% 45% 35% 净利润(百万元) 52.14 76.87 93.59 126.31 170.72 净利润增长率 N/A 47% 22% 35% 35% 每股收益 EPS(基本)(元) 1