金融研究述评：机器人咨询的承诺与陷阱（英文版）（38页）.pdf

1、我们研究引入一个财富管理机器人顾问，根据投资者的持股和偏好构建投资组合。采纳者与非采纳者在人口统计和之前与人力资源顾问的互动方面相似，但倾向于更积极，管理下的资产更多。投资者采用机器人咨询经验多样化的好处。事前不分散的投资者增加股票持有量，持有波动性较小、回报较好的投资组合。本已多样化的投资者持有的股票较少，但波动性有所下降，采用后的交易量更多。所有投资者都会通过在线账户登录来增加关注度。我们发现，采用者表现出明显的行为偏差，包括倾向，趋势追逐，排名效应下降。我们的结果强调了机器人咨询工具的承诺和缺陷，这些工具在世界各地变得无处不在。然而，参与的好处取决于投资者是否持有适当的多元化投资组合(C

2、ampbell和Viceira 2002;Campbell 2006)。在实践中，投资者并不分散投资(Badarinza、Campbell和Ramadorai 2016)。我们的研究集中在一个金融科技(FinTech)机器人咨询工具，提供多样化的建议给个人投资者，不需要人工顾问的干预。我们考察了该工具的使用情况，并评估其对投资者财务决策的影响。我们发现，采用roboadvising对投资者的投资行为和绩效有不同的影响，这取决于他们的事前复杂程度。我们还发现，采用机器人咨询可以减少所有投资者的一系列众所周知的行为偏差。我们研究的机器人咨询工具是一家经纪公司向印度客户推出的自动化投资组合优化工具。

3、该工具使用Markowitz均值-方差优化方法，基于历史数据和现代技术(如收缩和卖空约束)构建最优投资组合权重，以获得合理的投资组合权重。这个工具很灵活。它允许投资者重新平衡当前的投资组合或增加额外的股票，它还包括一个工具，让投资者在均值-方差空间中可视化投资组合的选择。重要的是，该工具包含简化的交易执行。投资者只需点击一个按钮，就可以批量执行所有交易，从而获得目标投资组合。我们将robo顾问解释为一种简化投资者为重新平衡其投资组合而必须做出的一系列决策的方法。当投资者无法使用该工具时，再平衡涉及一系列复杂的决策。投资者面临着一项艰巨的任务，即从大量证券中进行选择，并将其财富分配到所选股票中。为了简化这组问题，投资者通常使用次优的经验法则。我们研究的机器人咨询工具简化了流程，其自动执行功能让投资者能够轻松地实施他们收到的咨询。