【公司研究】TCL集团-科技转型显示龙头拐点已至-20200119[43页].pdf

1、 研究源于数据1研究创造价值 科技转型科技转型，显示龙头，显示龙头拐点已至拐点已至 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 TCL 集团(000100) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2020.01.19/强烈推荐(维持) 分析师：分析师： 陶胤至 执业证书编号： S1220520010004 TEL: E-mailtaoyinzhifoundersc.co 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 TEL: E- 分析师分析师： 兰飞 执业证书编号： S1220518070003 TEL: E-mail 联系人：联系人： TEL： E-m

2、ail： 历史表现：历史表现： -1% 16% 33% 50% 67% 84% 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 成交金额(百万)TCL集团沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 TCL 集团 2019 年半年报点评：静待面板价 格回暖及柔性 AMOLED 量产2019.08.13 TCL 集团(000100）公司财报预告点评：中 报预告符合预期，深化变革转型提升经营效 率2019.07.17 TCL 集团财报点评：一季度业绩符合预期， 重组后轻装上阵2019.04.23

3、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 完成重组转型完成重组转型，聚焦半导体显示主业，聚焦半导体显示主业 TCL 科技集团股份有限公司自 1981 年创立以来，历经 39 年发 展，逐渐成长为全球化的制造业和科技服务产业集团。数十年 来，公司先后推进国际化转型、产业链垂直整合以及“智能+ 互联网”和“产品+服务”的“双+”战略转型，2018 年，集团 在原有业务架构的基础上加速推进产业架构调整，进一步聚焦 半导体显示产业与智能终端产业两大核心主业。2020 年 1 月公 司发布公告， 上市公司主体由 “TCL 集团” 更名为 “TCL 科技” ， 更能准确地反映重组后 TCL 的业务内涵，同时也更

4、能清晰准确 表达“公司致力成为全球领先的智能科技公司”的愿景和战略 定位。 产产品布局完善品布局完善，研发投入精准，研发投入精准，构筑竞争高壁垒，构筑竞争高壁垒 TCL 华星围绕产品技术创新+产线效率领先， 构建了半导体显示 及材料领域的核心竞争力。 拥有全球效益最好的 G8.5 显示生产 线；全球世代及规格最高的 G11 显示产线；全球领先的 G6 LTPS/AMOLED 显示产线；国家唯一的印刷及柔性显示创新中 心。TCL 华星运营效率和效益全球领先，在行业周期性波动中 仍能实现较高的营收增速及较好的盈利。TCL 华星在显示技术 方面持续高研发投入，新型显示技术精准布局。近两年来 TCL

5、华星研发投入占销售收入比重达到 13%。按照目前现有的 6 条 产线规划来看，未来五年伴随着新增产能的持续释放，公司营 收及业绩有望持续保持较高增长。 受益行业应用趋势受益行业应用趋势，面板市场仍存长期成长空，面板市场仍存长期成长空间间 未来全球新增全球新增高世代线将以大陆企业以及大陆地区为 主导，面板大尺寸化趋势明显。5G 趋势下的大尺寸化应用，以 及商显应用有望持续带动面板需求增量。韩厂高世代线产能退 出也将持续带动长周期供需改善。柔性 OLED 驱动公司转向成 长属性，5G 应用带动手机高端产品渗透，长期成长空间可期。 风险提示风险提示 行业景气度波动，海外厂商产能退出进度不及预期；公司

6、新线 产能爬坡及开出进度不及预期。 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20182018 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业总收入 113447.478920.00 90662.00 111665.00 (+/-)(%) 1.54 -30.43 14.88 23.17 净利润 3468.21 3189.69 4380.42 5723.06 (+/-)(%) 30.17 -8.03 37.33 30.65 EPS(元) 0.26 0.24 0.32 0.42 P/E 18.96 20.65 15.03 11.51 数据来源：wind 方正证券研究所