2021年钢铁行业发展趋势与华菱钢铁公司优势分析报告（29页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 2 目 录前言：碳达峰与碳中和，龙头有望充分受益 . 51. 公司概况：湖南华菱钢铁集团持股 61%，湖南国资委为实控人 . 61.1 华菱钢铁集团持股 61%，湖南省国资委为实际控制人 . 6 1.2 板、长兼备，板材贡献主要毛利 . 7 2.行业预判：21-22 年吨毛利或处于扩张周期 . 102.1 供给：钢铁行业冶炼能力或将大幅压缩 . 10 2.2 需求：制造业、汽车用钢景气周期上行 . 11 2.3 成本：判断 21 年铁矿石价格保持平稳，22 年走低 . 16 3. 公司优势：品牌、低碳、产品、高效四大亮点突出 . 193.1 品牌溢价：湖南省钢

2、材需求坚挺，公司在当地享品牌溢价 . 19 3.2 低碳标兵：吨钢 CO2 排放和吨能耗处于行业优秀水平 . 20 3.3 产品力强：品种钢比例不断提升，工程机械用钢、汽车用钢优势突出 . 22 3.4 高效生产：粗钢产量稳步增长，强激励加码提升运营效率 . 26 盈利预测与投资建议 . 28盈利预测：20-22 年 EPS 分别为 1.00、1.21、1.33 元 . 28 投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标价 9.68 元 . 29 pOtNtOmPtQvMxPvMtRyRmM6MbP6MpNnNtRmNkPmMtQkPnOnNbRrRvMuOnNrQxNpNvN 3 图表目录 图 1：

3、截至 2020 年 6 月 30 日，华菱钢铁股权结构示意图 . 6 图 2：华菱钢铁五大生产基地 . 6 图 3：华菱钢铁历年营业收入及同比变动 . 7 图 4：华菱钢铁历年归母净利润及同比变动 . 7 图 5：2015-2020 年华菱钢铁粗钢产量及同比增速（单位:万吨） . 7 图 6：2015-2020 年华菱钢铁钢材产量逐年提升（单位:万吨） . 7 图 7：华菱钢铁 2020H1 营收结构 . 8 图 8：华菱钢铁 2020H1 毛利结构 . 8 图 9：2017-20H1 华菱钢铁分品种钢材单吨成本（单位：元/吨） . 9 图 10：2017-20H1 华菱钢铁分品种钢材单吨毛利

4、（单位：元/吨） . 9 图 11：华菱钢铁立足于国内市场，2018-20H1 年市场结构较为稳定 . 9 图 12：2010-2020 年我国钢材产量和表观消费量（单位：万吨） . 11 图 13：综合价格指数与钢坯价格指数走势 . 11 图 14：库存周期四阶段 . 12 图 15：美、中库存周期 . 12 图 16：中国出口金额同比与工业产成品库存同比 . 12 图 17：全球经济经历五轮朱格拉周期 . 13 图 18：世界银行 GDP 增速预测（单位：%） . 13 图 19：国内汽车市场逐步恢复 . 14 图 20：2019-2023 年中国汽车销量（单位:万辆） . 14 图 21

5、：2019-2023 年全球汽车销量（单位:万辆） . 14 图 22：汽车用钢材占比 . 15 图 23：2010-2017 年全球铁矿石供给格局 . 16 图 24：2020 年四大矿山产销量（单位：百万吨） . 16 图 25：2020-2022 年四大矿山产量（单位：百万吨） . 17 图 26：2019 年转炉法粗钢产量分布（单位：万吨） . 18 图 27：日本、印度、韩国粗钢产量（单位：万吨） . 18 图 28：2015-2021 年全球粗钢产量 . 18 图 29：2015-2021 年其他地区粗钢产量 . 18 图 30：华菱钢铁湘潭、娄底和衡阳三大生产基地区位分布 . 1

6、9 图 31：华菱钢铁为湖南省最大钢厂、粗钢产量占比基本维持在 80%以上 . 19 图 32：2019 年华菱钢铁单位产钢能耗在行业内处于优秀水平 . 22 4 图 33：2019 年华菱钢铁单位产钢温室气体排放量在行业内处于优秀水平 . 22 图 34：品种钢销量占比（%） . 23 图 35：20H1 品种钢销量同比增幅 . 23 图 36：钢铁企业中厚板品种能力综合排名，华菱钢铁中厚板综合品种能力排行榜上稳居第一梯队 . 23图 37：全球客户经理、全球技术协调保证为客户提供最优质的服务 . 25 图 38：2015-2020 年华菱钢铁粗钢产量及同比增速（单位:万吨） . 26 图