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【研报】零售行业仓储会员店系列报告之三：仓储会员业态再迎风口盒马X会员店蓄势待发-210615（34页）.pdf

编号：40392

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【研报】零售行业仓储会员店系列报告之三：仓储会员业态再迎风口盒马X会员店蓄势待发-210615（34页）.pdf

仓储会员店指以会员制为基础，精选高性价比商品，库存和销售合一的零售业态。仓储会员店起源于美国，战后美国城镇化率提高、中产阶级群体扩大、城市外围商业圈发展催生了仓储会员店业态。仓储会员店目标客群为中高消费家庭，主打低价优质的商品，采取仓储式销售。仓储会员店一般选址于交通便利的城郊地区，营业面积较大，并设有大规模的停车场。自仓储会员店业态在美国兴起后，行业迅速增长、竞争激烈，最终形成了以Costco、山姆、BJs Wholesale为主的三寡头格局。仓储会员店秉持用户“受托人”的服务心态。传统零售核心在于赚取商品差价，扮演了消费者交易对手的角色，而仓储会员店将自己定位为用户的“受托人”，以客户为中心，为会员用户精心挑选性价比最高的商品。仓储会员店毛利率低于传统零售，但存货周转率显著更高。2020财年Costco毛利率为13.09%，远远低于沃尔玛的24.83%，但2020财年Costco存货周转率高达12.26次，显著高于沃尔玛的9.40，出色的周转率帮助Costco实现了更高的净资产收益率。成熟的会员制仓储超市以会员费为重要利润来源。Costco2011-2020财年的会员费占收入比例与净利率保持高度一致，而商品毛利仅用来覆盖日常的营业支出。Costco的会员制度已发展较为成熟，会员费收入为主要利润来源。

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