2021年锂电铜箔领域嘉元科技公司技术优势与盈利能力分析报告（22页）.pdf

1、公司客户涵盖国内一线锂电池厂商，合作稳定。截止到 2021 年，公司与宁德时代、ATL、比亚迪、孚能科技、桑顿新能源等客户分别合作达到 10 年、11 年、15 年、4 年、6 年。宁德时代是公司第一大客户，2017-2020 年对宁德时代的收入占比分别为 27.23%、37.41%、67.86%和 44.32%，客户集中度较高。公司2020 年获宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号，合作稳定。公司第二大客户为ATL，2020 年销售占比 25%。疫情拖累 2020 年业绩，2021Q1 业绩触底反弹。2019 年，公司实现营业收入14.46 亿元，同比增长 25.38%，增速放缓，主要由于产能扩张

2、周期较长;归母净利润为 3.30 亿元，同比增长 86.89%，持续保持较高水平。2020 年，公司营业收入 12.02 亿元，归母净利润 1.86 亿元，同比均出现负增长，主要由于 2020年上半年受疫情影响，下游企业复工复产延迟、对 6m 锂电铜箔需求量减少及渗透率有所放缓导致。2021 年第一季度，公司营业收入 5.31 亿元，同比增长259%，归母净利润 1.11 亿元，同比增长 366%，主要原因是当期销量和加工费增加。轻资产，盈利能力突出。公司于 2019 年上市后偿还长短期借款后，资产负债率大幅下降至 4.2%，2020 年资产负债率小幅上升至 10.6%，仍远低于诺德股份、超华科技的 57.43%、58.35%，资本结构较健康。嘉元科技毛利率和净利率处在高位，主要由于公司产能集中于利润率较高的锂电铜箔，2019 年其毛利率为34.86%，远高于标准铜箔的 14.7%，19 年锂电铜箔业务营收占比达 99.19%。2020 年，由于大于 6 微米超薄铜箔和 PCB 用铜箔产品毛利相比于 6 微米及以下的极薄铜箔较低，所以公司整体毛利率微降至 24.2%。2021 年第一季度净利率为 20.85%，远高于诺德股份、超华科技的 7.35%、6.26%。