【研报】合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（一）：碳纤维概览及生产壁垒详解-20200729[19页].pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 碳纤维系列报告之（一） ：碳纤维概览及生产壁垒详解碳纤维系列报告之（一） ：碳纤维概览及生产壁垒详解 碳纤维指的是含碳量超过 90%的纤维状碳材料，凭借密度小、强度高、 耐腐蚀、易成型等特点，已成为轻量化材料的重要一员，逐步取代以往的 金属材料，在民用和军事领域已成为核心应用材料。鉴于碳纤维的重要战 略意义，上世纪 60 年代至今，从政府层面到产业层面，对碳纤维行业的 发展都倾注了大量的心血， 一代一代的科学家和工程师为中国碳纤维独立 自主发展贡献了自己的力量。在

2、2008 年以前，国内碳纤维生产产量小、 品质稳定性不高、性价比优势不明显。2008 年后，中国的碳纤维企业在军 品纤维生产方面实现了真正的突破， 并在低成本民品纤维的研发开发上进 行大量投入、以与海外产品展开正面竞争。中国碳纤维行业已经迎来了最中国碳纤维行业已经迎来了最 佳发展时期， 这也是我们撰写本篇报告的出发点和初心， 希望通过我们对佳发展时期， 这也是我们撰写本篇报告的出发点和初心， 希望通过我们对 行业资料的梳理，帮助投资者了解中国碳纤维行业，并发现其中的投资价行业资料的梳理，帮助投资者了解中国碳纤维行业，并发现其中的投资价 值。值。 碳纤维系列报告分为三篇， 此为第一篇， 主要梳理

3、碳纤维的分类及生产碳纤维系列报告分为三篇， 此为第一篇， 主要梳理碳纤维的分类及生产 工艺， 并从生产技术角度讨论碳纤维生产壁垒高在哪里、 国内在突破碳纤工艺， 并从生产技术角度讨论碳纤维生产壁垒高在哪里、 国内在突破碳纤 维低生产成本道路上面临的挑战点是什么。维低生产成本道路上面临的挑战点是什么。 碳纤维的分类：碳纤维的分类： （1）按照强度和模量分类，有 T300/700/800、M40J/55J 等型号，T 系列应用范围最广，如航空航天、工业等领域；而 M 系列产品 更高端，主要用于航天、高端体育休闲等。 （2）按丝束大小分，大丝束强 度和刚度方面的性能比小丝束差，主要用于风电叶片、汽车

4、等领域，被称 为“工业级”碳纤维；小丝束主要应用于航空航天等领域，被称为“宇航 级”碳纤维。 （3）按原料分类，包括 PAN/沥青/粘胶基碳纤维，其中 PAN 基为主流。 碳纤维及复材生产工艺比较：碳纤维及复材生产工艺比较：碳纤维生产主要分为两步，即单体聚合并 纺成原丝，接下来原丝氧化碳化成碳丝（碳纤维） 。按纺丝方法可分为湿 法、干法、干湿法等，其中干湿法生产效率高、生产出的碳纤维品质好、 生产成本更低。 碳纤维生产壁垒高，我国技术突破及成本优化任重道远。碳纤维生产壁垒高，我国技术突破及成本优化任重道远。 （1）碳纤维生 产过程繁杂，任何一道工序出现问题都会影响产品质量，所以在纺丝液粘 度、

5、温度及时间、真空度等指标控制上非常严格且需要丰富的经验。 （2） 折旧和能源在碳纤维生产成本中约占 40%，行业具有明显的规模经济性： 从千吨线到万吨线，成本可降低 30%至 17.44 美元/kg，若再将干喷湿纺工 艺继续优化、提高纺丝速度，则成本可降低至 12-13 美元/kg。国内企业大 丝束成本跟东丽等海外龙头相比存在较大差距，仍需在提高纺丝速度、设 备国产化等方面重点攻关。 （3）国内碳纤维生产龙头企业包括光威复材、 中简科技等， 近年来公司不断突破及优化生产工艺， 生产负荷有明显提高， 使得毛利率也有较大幅度提升。 风险提示：风险提示：工艺开发及改进风险；安全生产风险；价格下滑风险

6、。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 29 日日 合成纤维及树脂合成纤维及树脂 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 首次首次评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -0.73 -8.69 -26.68 绝对收益绝对收益 10.43 9.44 -8.16 孟瞳媚孟瞳媚 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040003 010-83321073 张汪强张汪强 分析师 SAC 执业证书编号：S145051