【研报】食品行业专题报告：中国是全球最大软饮市场之一未来继续保持较好增长-20200729[34页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/食品 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 07 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -8.91% 6.08% 21.07% 36.06% 51.05% 66.04% 2019/72019/102020/12020/4 食品海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 怡宝 2019 年营收逾百亿元,利润加速 增长2020.07.26 原奶价格略有回升，饲

2、料成本延续上 行2020.07.22 2020 年 6 月中国规模以上啤酒企业产 量同比增长 7.6%2020.07.19 Table_AuthorInfo 分析师:闻宏伟 Tel:(010)58067941 Email: 证书:S0850514030001 分析师:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 证书:S0850520050001 中国中国是是全球最大软饮市场全球最大软饮市场之一，未来继续之一，未来继续 保持较好增长保持较好增长 Table_Summary 投资要点：投资要点： 中国中国是是全球最大全球最大软饮市场软饮市场之一。之一。据农夫山泉招股说明书（第一次呈交

3、）中引用 弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2019 年中国软饮料市场规模为 9914 亿 元，2019-2024 年复合年增长率预计将维持在 5.9%。从中国软饮料市场按类别 划分来看，2019 年包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料以及功能饮料的市场规模 均超过千亿元，而咖啡饮料、包装饮用水和功能饮料预计在 2019-2024 年期间 继续保持较快的增长。 包装饮用水：最大软饮细分市场，农夫山泉和怡宝市场份额不断提升。包装饮用水：最大软饮细分市场，农夫山泉和怡宝市场份额不断提升。据界面 新闻援引欧睿国际相关数据，2018 年中国瓶装水市场份额前五名分别是农夫山 泉、 华润怡宝、 康师傅、 冰露

4、（可口可乐公司旗下品牌） 、 娃哈哈， 其中 2014-2018 年期间农夫山泉和怡宝份额逐年在扩大，康师傅和娃哈哈下滑明显。从相关上 市公司披露的数据来看，2017-2019 年期间农夫山泉（包装饮用水产品）相关 营收规模最大，同时也保持着较好的增长，而康师傅控股（水部分） 、中国食品 （水品类） 、太古股份（中国内地，饮用水部分，估算） ）的相关营收规模则呈 现下滑或震荡趋势。 植物蛋白饮料：正处蓝海市场，细分领域龙头市占率高。植物蛋白饮料：正处蓝海市场，细分领域龙头市占率高。据中国产业信息网， 植物蛋白行业 CR5 为 52.90%，其中养元份额最大，除此之外其他几家份额不 超过 10%

5、。此外据华经情报网，细分领域龙头市场占有率很高。从相关上市公 司披露的数据来看，2015-2018 年期间维他奶国际（中国大陆地区）和达利食 品（植物蛋白饮料和含乳饮料部分）相关营收规模则保持较快增长，而维维股 份（动植物蛋白饮料部分） 、承德露露（整体） 、养元饮品（整体）相关营收规 模则呈现震荡或下滑趋势。 茶饮料：康师傅茶饮料：康师傅/统一市场份额大，无糖茶快速增长。统一市场份额大，无糖茶快速增长。据前瞻产业研究院，康师 傅及统一两家企业牢牢占据茶饮料行业前两强的位臵，2015 年我国茶饮料行业 CR2 为 81.6%，而到 2018 年行业 CR2 下滑到 65.1%。从相关上市公司披

6、露数 据来看，相较于康师傅控股（茶部分）和统一企业中国（饮品部分） ，农夫山泉 （茶饮料部分） 、维他奶国际（中国大陆地区）虽然相关营收规模较小，但保持 着较快的增长。 果汁饮料：目前低浓度果汁为主，纯果汁有望成为主要增长点。果汁饮料：目前低浓度果汁为主，纯果汁有望成为主要增长点。据砺石商业评 论百家号，目前我国果汁饮料企业主要有可口可乐（中国） 、味全食品、统一、 康师傅、农夫山泉、汇源果汁、美汁源等企业。其中可口可乐（中国）以 14.6% 的市占率排名第一，味全食品和汇源果汁分别以 11.6%和 11%的市场份额排名 第二和第三。 从相关上市公司披露的数据来看， 相比于康师傅控股 （果汁部