【研报】军工行业动态报告：建党百年将至军工不会缺席-210602（27页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告军工行业军工行业2021年年06月月02日日建党百年将至建党百年将至，军工不会缺席，军工不会缺席 行业动态报告行业动态报告 军工行业军工行业 推荐推荐 维持评级维持评级核心观点：核心观点：建党百年将至，行业催化剂渐多建党百年将至，行业催化剂渐多。7 月 1 日迎来共产党百年诞辰，行业催化剂增多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业高景气持续背景下的估值修复需求，军工板块投资窗口有望再度打开。美公布美公布 2022 财年国防预算财年国防预算，创历史新高。，创历史新高。根据美国 2022 财年国防预算案，军费总额达

2、 7530 亿美元（+1.7%），其中 7150 亿美元归属国防部，380 亿美元归属能源部，后者主要负责核弹头的研发与维护。相较于往年，2022 年预算中大幅缩减了采购预算，同时大量增加研发预算至 1120 亿美元，创历史新高。该预算案还将大国竞争当成基本目标，拟提升美军核武器和战略核打击能力。我们认为，在美军从阿富汗和中东撤军的背景下，军费依然维持正增长，凸显了美军维持全球霸主的决心， 同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。 2020 年和年和 2021Q1 业绩综述：军工行业业绩综述：军工行业高景气延续高景气延续。2020 年全年军工板块实现营收3867.47亿元 （+11.

3、5%） ， 归母净利275.91亿 （+24.9%） 。受益于 2020 下半年军品装备的放量增长，行业景气度大幅度提升。行业业绩增速明显高于收入增速，主要得益于盈利端的提升和费用端的下降。2020Q1 板块实现营收 870.95 亿（+51.5%），归母净利 66.48亿 （+223.2%） 。 考虑到 2020Q1 疫情爆发期间的低基数效应， 板块 2021Q1的高增长基本符合预期。展望全年，行业高景气度有望持续高位运行，2021H1 高增速较为确定。由于 2020 下半年的高基数效应，2021 下半年行业增速或将放缓，但全年的快速增长依然可期。我们预计 2021 年全年收入和归母净利增速

4、分别约为 15%和 28%。投资建议：投资建议：建党百年将至，军工不会缺席建党百年将至，军工不会缺席。短期看，首先，军工板块前期经历大幅回撤，当前 PE（TTM）约为 56x，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；其次，建党百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业估值修复的需求，行业投资窗口有望再度打开。中期看，行业高景气度有望持续高位运行，全年快速增长依然可期；长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道，自下而上精选个股，配置上可更加积极，推荐估值和成长兼备的标的，包括中航沈飞 （600760.SH） 、 紫光

5、国微 （002049.SZ） 、 七一二 （603712.SH） 、北摩高科 （002985.SZ） 、 新雷能 （300593.SZ） 、 高德红外 （002414.SZ）和中航电测（300114.SZ）等。6 月核心组合月核心组合股票股票 代码代码 股票股票 简称简称 EPS PE 2021 2022 2021 2022 600760.SH 中航沈飞 1.28 1.54 57.1 47.4 002049.SZ 紫光国微 2.14 2.88 63.5 47.2 603712.SH 七一二 0.97 1.31 36.6 27.1 风险提示：风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。行业

6、数据行业数据 2021.05.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2021.05.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 行业研究报告行业研究报告/军工行业军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目 录录 一、一、“十四五十四五”国防预算增长确定性较强国防预算增长确定性较强 . 4 二、军工行业“新基建”，卫星互联网有望再二、军工行业“新基建”，卫星互联网有望再迎投资机遇迎投资机遇 . 5 （一）卫星互联网被列入新基建范畴，2021 年有望迎来新进展 . 5 （二）抢占 30 亿“未连接市场”，多家