【公司研究】航锦科技-公司深度报告：从“单一”军品到军民两用转型军工电子已见成效-210531（49页）.pdf

1、 九强讯盾：从国产化板卡走向军工计算机集成商湖南九强成立于 2015 年，是一家从事特殊环境电子信息设备科研开发、生产销售、技术服务的高科技企业，公司主要研制产品有国产化板卡、国产化加固计算机、国产化加固移动终端设备、国产化加固显控设备、全国产化系统集成等，公司先后为国内多家军工院所提供创新技术与产品，在军用显示技术、军用计算机技术、军用图形图像控制卡技术等方面取得了不少高水平成果。并购情况：长沙韶光出资 800万对九强讯盾增资，交易价值800万，估值347.04 倍。 武汉导航院：定位于北斗三芯片、终端、服务，分享北斗民用市场红利武汉导航院拥有一支院士领衔的国际化专家团队

2、，研发能力强大。董事长刘经南先生，是中国工程院院士，武汉大学教授，博士生导师，是北斗导航领域研发的学术带头人和学术权威;导航院院长韩绍伟先生，武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗 3 为核心，兼容 GPS 等其它卫星导航系统的多系统多频率卫星导航高性能SOC芯片，可实现复杂条件下、高标准要求下的定位、授时、监测和管控等技术，可摆脱对固定的定位基站的依赖，可摆脱对美国GPS系统的依赖，并大幅度降低成本，实现大量普通设备均可装载北斗导航芯片，真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活的各个领域。随着 2020 年 6 月北斗 3 的全面建成，公司自主设计的基带射频一体化芯片作为北斗 3 的核心

3、部件，将在军民两用市场得到广泛应用，分享北斗 3全面应用带来的巨大产业市场红利。并购情况：2020年 1月，航锦科技作价4000万收购武汉导航院 10.67%股权，估值为 PB 1.01倍;2020年4月，航锦科技作价 6731万收购武汉导航院 16.99%股权，估值为PB 1.01倍。威科射频:专注军工上游高频覆铜板研发，受益高频射频器件以及卫星通讯终端产品国产化替代威科射频设立于 2019 年，主要从事高端射频材料、射频器件和无线通讯领域精密电子互连产品的研发、生产和销售。产品面向的领域包括 5G 通讯基站、无人机、物联网、军事雷达、北斗系统、L4 级及以上级别无人驾驶毫米波雷达，智慧城市

4、、毫米波及太赫兹通信，最终为无线通讯设备终端客户供应。公司产品包括：高精密的PCB、HDI、高频高速、软硬结合板。中电华星：深耕电源模块20年中电华星成立于 2001 年，在电源模块领域深耕近二十年，核心技术包括有源钳位、移相全桥等软开关技术、多级拓扑级联、交错并联技术、同步整流技术、磁性器件平面化技术、数字管理技术、系统级热仿真缩短开发周期，提升电源可靠性等技术。主要产品为模块电源、定制电源、大功率电源及系统等，可服务于航天、航空、船舶、铁路、电力和通讯等行业。并购情况：航锦科技子公司威科电子和上海琢鼎拟组成联合体(以下简称“联合体”)，以合计5,702.16 万的转让底价共同买受中电华星合

5、计 100%的股权。其中，威科电子受让 51%的股权，上海琢鼎受让49%的股权，交易时中电华星PE 29.18倍。泓林微：高频材料国产化加码，介入射频芯片领域泓林微成立于 2015 年，是国内技术领先的基站天线及射频器件供应商，在射频芯片的建模和仿真，毫米波通讯用射频器件的(SiP/AiP)系统级封装与测试等领域已具备成熟的技术。主要产品为天线组件、IPD(滤波器、耦合器、功分器等)、SiP等射频器件，产品可应用于5G通信/6G卫通业务，消费电子、无人机、物联网、汽车、安防监控、健康医疗等多个民用领域以及雷达、探测等军用领域。 2020 年 7 月，泓林微在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展

6、，正式涉足射频芯片领域，并已完成19种、超过80款射频芯片流片。流片涵盖电桥、滤波器、功分器、阻容网络等四个类别，其中电桥主要应用于 4G、5G 等基站中的信号合路，功率合成等，产品可适用于华为、中兴等通讯设备供应商，目前公司尚未与上述公司签署相关意向协议;滤波器主要用于信号的筛选，大量应用于各射频芯片及模块设计和生产企业，其中用于 5G NR频段的滤波器将在手机等领域大范围使用，最终目标客户为手机射频模组生产企业。部分无源芯片为军工客户定制化产品，主要用于电子对抗等宽带射频