工控自动化行业深度报告：春寒料峭处百花齐放时-20200727[58页].pdf

1、工控自动化行业深度报告工控自动化行业深度报告 春寒料峭处，百花齐放时春寒料峭处，百花齐放时 证券研究报告 证券分析师：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱： 联系电话：021-60199798 研究助理 柴嘉辉 2020年7月27日 1 春寒料峭处，百花齐放时春寒料峭处，百花齐放时 工控即工业自动化控制，是制造业“皇冠上的明珠”，行业兼具成长性与周期性，其中：1 1）成长性）成长性来自人 口红利后、机器替代人的迫切需求，以及国产品牌的持续进口替代；2 2）周期性）周期性主要与制造业景气度相关。 “春寒料峭”，但行业复苏已经开始、进口替代进一步加速。“春寒料峭”，但行业复

2、苏已经开始、进口替代进一步加速。20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道，行业同 比+6.4%，其中OEM、项目型市场分别+13.8%、-2.6%，从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观 察制造业景气度也明显复苏，预计工控行业开启2-3年复苏周期，测算2020-22年增速分别6.6%、13.0%、 15.6%，同时全球贸易、疫情影响下进口替代继续加速，从增长动能来看： 先进制造业需求高涨先进制造业需求高涨，19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏，20Q1在疫情影响 下仍有两位数以上增速，20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%，这些行业扩产周期

3、 与技术、产品迭代周期叠加，预计未来3-5年需求持续旺盛； 基建、基础制造业环节强势复苏基建、基础制造业环节强势复苏，Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别14%、12%、45%，需求强劲， 基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%，这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍 进入复苏周期，预计未来2-3年持续稳健增长； 疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化，自动化程度亟待提升，Q2行业增速分别+17.5%、+26%、 +24%，预计这些行业也将进入长周期的自动化改造时期。 “百花齐放”、龙头领跑。“百花齐放”、龙头领跑。工控龙头汇川技术

4、H1订单同比+5060%，远超行业平均增速，一方面是汇川优势 行业先进制造需求旺盛，另一方面进口替代加速，外资份额向内资龙头切换；公司内部产品迭代叠加管理、 营销发力，有望继续领跑工控市场。其他细分市场龙头，包括流程工业龙头中控技术、控制系统龙头信捷 电气、步进系统龙头雷赛智能、电力电子平台企业麦格米特能等，也充分受益行业复苏与替代加速。 投资建议：投资建议：首推工控龙头汇川技术汇川技术（工控高增、电机电控收获成效）、核心元器件（继电器）宏发股份宏发股份 （高压直流高增长、主业边际改善），推荐麦格米特麦格米特（电力电子平台企业布局见成效、业务多点开花）、 雷赛智能雷赛智能（步进系统龙头、伺服开

5、始拓展）、信捷电气信捷电气（内资PLC龙头，受益行业高景气）。 风险提示：风险提示：宏观经济下行，制造业投资不及预期，竞争加剧等 2 rQsNpPpQtMnPvNrOtPpQtQ7NcM8OpNqQnPqQiNpPrOjMnPxP8OpPzQMYnNoMwMnOsO 目录目录 一、工控：制造业皇冠上的明珠 二、站在繁荣的起点 三、龙头乘风破浪、黑马如日之升 四、投资建议 3 五、风险提示 一、工控：制造业皇冠上的明珠一、工控：制造业皇冠上的明珠 1.1. 工控行业：品类众多、下游广阔 1.2. 工控企业：外资盘踞、内资追赶 4 1.1 工控行业：品类众多、下游广阔工控行业：品类众多、下游广阔

6、工控指的是工业自动化控制，主要利用工控指的是工业自动化控制，主要利用 电子电气、机械、软件组合实现。电子电气、机械、软件组合实现。即是 工业控制，或者是工厂自动化控制。主 要是指使用计算机技术，微电子技术， 电气手段，使工厂的生产和制造过程更 加自动化、效率化、精确化，并具有可 控性及可视性。 工控产品从功能上可以划分为控制层、工控产品从功能上可以划分为控制层、 驱动层和执行层。驱动层和执行层。其中，控制层包括 PLC、HMI、DCS、工控机等；驱动层包 括变频器、伺服驱动器、步进驱动等； 执行层包括伺服电机、直驱电机、阀门、 气动或液压元件等。 工控下游行业可分为工控下游行业可分为OEMOE