工控自动化行业深度报告:春寒料峭处百花齐放时-20200727[58页].pdf

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工控自动化行业深度报告:春寒料峭处百花齐放时-20200727[58页].pdf

1、工控自动化行业深度报告工控自动化行业深度报告 春寒料峭处,百花齐放时春寒料峭处,百花齐放时 证券研究报告 证券分析师:曾朵红 执业证书编号:S0600516080001 联系邮箱: 联系电话:021-60199798 研究助理 柴嘉辉 2020年7月27日 1 春寒料峭处,百花齐放时春寒料峭处,百花齐放时 工控即工业自动化控制,是制造业“皇冠上的明珠”,行业兼具成长性与周期性,其中:1 1)成长性)成长性来自人 口红利后、机器替代人的迫切需求,以及国产品牌的持续进口替代;2 2)周期性)周期性主要与制造业景气度相关。 “春寒料峭”,但行业复苏已经开始、进口替代进一步加速。“春寒料峭”,但行业复

2、苏已经开始、进口替代进一步加速。20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道,行业同 比+6.4%,其中OEM、项目型市场分别+13.8%、-2.6%,从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观 察制造业景气度也明显复苏,预计工控行业开启2-3年复苏周期,测算2020-22年增速分别6.6%、13.0%、 15.6%,同时全球贸易、疫情影响下进口替代继续加速,从增长动能来看: 先进制造业需求高涨先进制造业需求高涨,19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏,20Q1在疫情影响 下仍有两位数以上增速,20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%,这些行业扩产周期

3、 与技术、产品迭代周期叠加,预计未来3-5年需求持续旺盛; 基建、基础制造业环节强势复苏基建、基础制造业环节强势复苏,Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别14%、12%、45%,需求强劲, 基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%,这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍 进入复苏周期,预计未来2-3年持续稳健增长; 疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化,自动化程度亟待提升,Q2行业增速分别+17.5%、+26%、 +24%,预计这些行业也将进入长周期的自动化改造时期。 “百花齐放”、龙头领跑。“百花齐放”、龙头领跑。工控龙头汇川技术

4、H1订单同比+5060%,远超行业平均增速,一方面是汇川优势 行业先进制造需求旺盛,另一方面进口替代加速,外资份额向内资龙头切换;公司内部产品迭代叠加管理、 营销发力,有望继续领跑工控市场。其他细分市场龙头,包括流程工业龙头中控技术、控制系统龙头信捷 电气、步进系统龙头雷赛智能、电力电子平台企业麦格米特能等,也充分受益行业复苏与替代加速。 投资建议:投资建议:首推工控龙头汇川技术汇川技术(工控高增、电机电控收获成效)、核心元器件(继电器)宏发股份宏发股份 (高压直流高增长、主业边际改善),推荐麦格米特麦格米特(电力电子平台企业布局见成效、业务多点开花)、 雷赛智能雷赛智能(步进系统龙头、伺服开

5、始拓展)、信捷电气信捷电气(内资PLC龙头,受益行业高景气)。 风险提示:风险提示:宏观经济下行,制造业投资不及预期,竞争加剧等 2 rQsNpPpQtMnPvNrOtPpQtQ7NcM8OpNqQnPqQiNpPrOjMnPxP8OpPzQMYnNoMwMnOsO 目录目录 一、工控:制造业皇冠上的明珠 二、站在繁荣的起点 三、龙头乘风破浪、黑马如日之升 四、投资建议 3 五、风险提示 一、工控:制造业皇冠上的明珠一、工控:制造业皇冠上的明珠 1.1. 工控行业:品类众多、下游广阔 1.2. 工控企业:外资盘踞、内资追赶 4 1.1 工控行业:品类众多、下游广阔工控行业:品类众多、下游广阔

6、工控指的是工业自动化控制,主要利用工控指的是工业自动化控制,主要利用 电子电气、机械、软件组合实现。电子电气、机械、软件组合实现。即是 工业控制,或者是工厂自动化控制。主 要是指使用计算机技术,微电子技术, 电气手段,使工厂的生产和制造过程更 加自动化、效率化、精确化,并具有可 控性及可视性。 工控产品从功能上可以划分为控制层、工控产品从功能上可以划分为控制层、 驱动层和执行层。驱动层和执行层。其中,控制层包括 PLC、HMI、DCS、工控机等;驱动层包 括变频器、伺服驱动器、步进驱动等; 执行层包括伺服电机、直驱电机、阀门、 气动或液压元件等。 工控下游行业可分为工控下游行业可分为OEMOE

7、M型和项目型。型和项目型。 OEM型市场是批量化供应,主要针对设 备制造;项目型市场指工厂整体自动化 系统的设计和实施。 工业自动化是制造业持续降本增效的内工业自动化是制造业持续降本增效的内 在驱动力、工控是制造业“皇冠上的明在驱动力、工控是制造业“皇冠上的明 珠”珠” 图 工控产业链概览 5 图 工控发展的几大历史阶段 工控行业拥有上百年的历史,工控行业拥有上百年的历史,萌芽于20世纪初,控制理论和技术蓬勃发展于二战期间,战 后随着工业快速发展而快速迭代,形成了目前的工业自动化行业; 目前的工控行业,自上而下分为信息层、软件层、硬件层目前的工控行业,自上而下分为信息层、软件层、硬件层3 3个

8、层级,按应用分为工厂自动个层级,按应用分为工厂自动 化、流程自动化两大应用场景,硬件分为控制层、驱动层、执行层化、流程自动化两大应用场景,硬件分为控制层、驱动层、执行层3 3个层级。个层级。 1.1 工控行业:品类众多、下游广阔工控行业:品类众多、下游广阔 阶段I -1935 启蒙阶段 技 术 用于风车的控制磨盘间用于风车的控制磨盘间 隙的机构隙的机构- -1818世纪世纪 船只“动力辅助器”成船只“动力辅助器”成 为伺服机构前身为伺服机构前身- -1919世纪世纪 继电器逻辑电路继电器逻辑电路- -1919世纪世纪 飞机自动驾驶陀螺仪飞机自动驾驶陀螺仪- -2020 世纪初世纪初 “标准闭环

9、分析”“标准闭环分析”- -19321932 概 况 工业控制系统局限于极工业控制系统局限于极 为有限的定型分析,系为有限的定型分析,系 统可靠性、安全性相对统可靠性、安全性相对 低,对工程师依赖度高低,对工程师依赖度高 阶段II 1935-1950 古典主义时期 通信技术的应用通信技术的应用 美国电话电报公司:通信系统美国电话电报公司:通信系统 建设者铸铁公司:控制理论建设者铸铁公司:控制理论 福克斯波罗公司:反馈回路控制福克斯波罗公司:反馈回路控制 部件部件比例积分控制器比例积分控制器 MITMIT伺服机构实验室:引入“框图”伺服机构实验室:引入“框图” 概念,对工业控制系统进行模拟概念,

10、对工业控制系统进行模拟 二战期间,针对军事上的控制问题二战期间,针对军事上的控制问题 (如移动平台稳定性、目标跟踪问 题等),各国汇集资源进行攻关,各国汇集资源进行攻关, 工业控制理论和技术蓬勃发展,工业控制理论和技术蓬勃发展, 阶段III 1950-至今 现代时期 计算机技术的应用计算机技术的应用 可编程逻辑控制器(可编程逻辑控制器(PLCPLC) 数据采集与监控系统(数据采集与监控系统(SCADASCADA) 通信技术的升级通信技术的升级 工控系统协议等工控系统协议等 1.201.20世纪世纪5050年代:年代:集中性工控系统; 2.202.20世纪世纪6060年代:年代:模拟电路向数字控

11、制转换; 3.203.20世纪世纪7070年代:年代:离散式控制系统; 4.204.20世纪世纪9090年代:年代:现场总线控制系统 现场总线现场总线 工业工业PCPC 管控一体化管控一体化 系统集成系统集成 未来方向 6 按行业按行业 应用应用 管理层管理层 网络层网络层信息大数据大数据云安全云安全云存储云存储工业互联网工业互联网 企业层企业层 软件 软件配置管理(软件配置管理(SCMSCM)客户关系管理(客户关系管理(CRMCRM)数据采集与监视控制系统(数据采集与监视控制系统(SCADASCADA)企业资源计划(企业资源计划(ERPERP) 产品生命周期管理(产品生命周期管理(PLMPL

12、M)制造运行管理(制造运行管理(MOMMOM)批处理批处理制造企业生产过程执行管理系统(制造企业生产过程执行管理系统(MESMES) 控制层控制层 可编程逻辑控制器(可编程逻辑控制器(PLCPLC)分布式控制系统(分布式控制系统(DCSDCS) 人机界面(人机界面(HMIHMI)工控机(工控机(IPCIPC) 设备层设备层 驱动系统 低压变频器低压变频器中高压变频器中高压变频器直流驱动直流驱动软启软启 执行机构 ACAC伺服伺服 接触器接触器调节阀调节阀伺服电机伺服电机直流直流/DDR/DDR电机等电机等 运动运动 控制控制 输出输出 硬件 工业机器人工业机器人机床机床辅助机械辅助机械定制化装

13、备定制化装备 下游 反馈机构 传感器传感器过程仪表过程仪表 工业转换器工业转换器 工厂自动化工厂自动化过程自动化过程自动化 1.1 工控行业:品类众多、下游广阔工控行业:品类众多、下游广阔 OEMOEM市场市场项目型市场项目型市场 机床机床电子及半导体电子及半导体纺织纺织电梯电梯 锂电锂电包装包装暖通暖通起重起重 物流物流食品饮料食品饮料橡胶橡胶塑料塑料3C3C 化工化工市政公共设施市政公共设施电力电力石化石化 冶金冶金汽车汽车采矿采矿造纸造纸 7 中高压变频器中高压变频器 1.1 工控行业:品类众多、下游广阔工控行业:品类众多、下游广阔 114 55 74 36 9 204 38 3 8 1

14、10 78 50 33 37 10 27 68 42 79 79 21 19 14 12 15 20 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 50 100 150 200 250 PLC 分 布 式 控 制 系 统 工 控 机 人 机 界 面 软 件 低 压 变 频 器 中 高 压 变 频 器 直 流 驱 动 软 起 通 用 运 动 控 制 数 控 机 床 一 般 传 感 器 高 级 传 感 器 压 力 仪 表 温 度 仪 表 物 位 仪 表 流 量 仪 表 在 线 气 体 分 析 仪 调 节 阀 接 触 器 开 关 电

15、 源 工 业 交 换 机 按 钮 指 示 灯 中 间 继 电 器 设 备 安 全 过 程 安 全 2019年国内市场空间占比 控制驱动 执行 传感其他 图 工控行业核心产品市场空间(亿元) 工厂自动化核心产品工厂自动化核心产品 流程自动化核心产品流程自动化核心产品 工控产品品类繁多,其中:工控产品品类繁多,其中: 工厂自动化工厂自动化核心产品包括控制层的PLC/PC-Based、驱动层的变频器、执行层的伺服系 统、CNC等。 流程自动化流程自动化核心产品包括控制层的DCS(分布式控制系统)、驱动层变频器、以及各类 传感器、仪表、接触器、阀类等。 国内工控市场行业市场空间2000亿左右,其中产品

16、市场1200亿左右,核心产品PLC 前6月制造业固投同比-11.7%,连续3月环比收窄;5月/6月工业增加值同比+4.4%/+4.8%逐季改善 32.0 37.0 42.0 47.0 52.0 PMIPMI:大型企业 PMI:中型企业PMI:小型企业 80 90 100 110 120 130 140 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019

17、-04 2019-08 2019-12 企业家信心指数:制造业 图6月制造业PMI为50.9 图20Q1企业家信心指数回落34个点至94.6 94.6 图制造业固投6月累计同降11.7%收窄图6月制造业工业增加值(当月)同比+4.8%增速上升 -11.7% 50.9 -30 -20 -10 0 10 20 工业增加值:当月同比 +4.8% 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 20 (%) 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 中游数据:疫情后工业机器人、机床产销两旺中游数据:疫情后工业机器人、机床

18、产销两旺 疫情后下游制造业投资恢复,中游工业机器人、机床产量疫情后下游制造业投资恢复,中游工业机器人、机床产量4 4月起快速恢复、月起快速恢复、5 5- -6 6月持续高增。月持续高增。6 月工业机器人产量同比+29.2%,增速环比+12.3pct;金属切削机床产量同比+15.4%,环比大幅 -1.7pct;成型机床产量同比-16.7%,增速环比-27.8pct。 图6月工业机器人产量增速29.2% 图6月金属切削机床产量同比15.4%图6月金属成型机床产量同比-16.7% 21 (%)(%)(%) 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 公司层面

19、:海外公司层面:海外Q Q1 1订单改善订单改善、 Q Q2 2预计受到影响预计受到影响,国内龙头国内龙头Q Q2 2 需求强需求强 海外工控海外工控2020Q Q1 1订单小幅改善订单小幅改善、 机器人订单显著改善机器人订单显著改善,中国中国 区域受疫情影响区域受疫情影响。海外工控 龙头Q1自动化订单合计同比 +1.9% , 环 比 小 幅 改 善 0.4pct;机器人订单增速由 负转正至+3.9%;中国区订 单受疫情影响回落3.7%,增 速环比-11.1pct。 地区地区公司公司项目项目18Q118Q118Q218Q218Q318Q318Q418Q419Q119Q119Q219Q219Q3

20、19Q319Q419Q420Q120Q1 整体订单YoY整体订单YoY16.0%16.0%10.0%10.0%-4.0%-4.0%-9.0%-9.0%-17.0%-17.0%-17.0%-17.0%-13.0%-13.0%-11.0%-11.0%-4.0%-4.0% 运动控制YoY5.0%3.0%-7.0%-12.0%-20.0%-26.0%-16.0%-8.0%3.0% 机器人YoY24.0%15.0%7.0%-8.0%-10.0%-19.0%-22.0%-17.0%-15.0% 中国区域YoY47.0%8.0%-8.0%-23.0%-35.0%-22.0%-21.0%-3.0%3.0% 整

21、体订单整体订单17.5817.5815.6315.6313.1313.1312.1712.1712.8012.8012.4712.4711.5011.5010.9010.9011.6111.61 整体订单YoY整体订单YoY21.9%21.9%-14.3%-14.3%-14.2%-14.2%-29.8%-29.8%-26.1%-26.1%-19.6%-19.6%-15.7%-15.7%-13.6%-13.6%-10.1%-10.1% 工业自动化5.395.674.103.833.933.462.773.143.33 工业自动化YoY7.9%-1.3%-16.0%-29.4%-26.0%-38.

22、6%-35.0%-21.1%-16.0% 机器人5.254.864.674.135.035.104.994.284.76 机器人YoY13.8%-15.7%-5.8%-23.6%-2.6%5.8%2.9%-0.2%-6.3% 机床4.933.122.222.031.831.901.601.491.58 机床YoY65.8%-36.0%-36.4%-55.4%-62.4%-38.5%-30.6%-29.3%-14.4% 中国区域5.053.741.971.732.102.011.732.062.26 中国区域YoY-34.1%-49.1%-66.3%-57.8%-45.8%-15.5%14.9%

23、6.5% 整体订单整体订单97.7297.7294.8394.8389.4189.4169.8569.8576.1376.1374.0174.0166.8866.8868.8668.8673.4673.46 整体订单YoY整体订单YoY16.3%13.6%9.6%10.4%0.8%3.8%-3.3%-1.4%1.0% 机器人&电机25.7927.8822.7621.7525.4526.4523.2723.0327.12 机器人&电机YoY 18.5%25.6%12.0%6.7%-1.3%-5.1%-7.1%-4.2%9.2% 自动化21.1717.6416.4318.6618.8416.221

24、4.3817.0617.57 自动化YoY25.9%17.7%-0.7%4.0%-11.0%-8.0%1.1%3.7%6.0% 亚非地区37.9934.1330.3521.4625.4123.2121.2219.5622.30 亚非地区YoY30.4%11.4%-0.8%0.4%-7.6%-6.3%-2.7%-8.9%-7.0% 整体订单整体订单11.0611.0611.4511.459.849.846.836.8310.1710.1710.2710.276.946.946.816.817.657.65 整体订单YoY整体订单YoY-6.9%-4.7%5.2%-29.4%-0.6%-4.8%-

25、26.2%1.6%-23.0% 机器人3.804.633.032.793.723.142.392.413.00 机器人YoY0.6%11.0%-9.7%-11.7%-7.2%-11.0%-27.5%-12.1%-17.5% 系统5.053.734.022.782.312.502.072.761.29 系统YoY-7.7%-28.7%14.6%-29.2%-37.2%34.7%-39.9%0.9%-43.0% 中国分部1.961.560.621.001.55 中国分部YoY121.5%-50.3%-34.6%0.0%-19.0% 整体订单整体订单274.27271.85275.61287.322

26、68.09275.46274.25274.82168.17 整体订单YoY整体订单YoY-1.9%15.0%0.2%12.0%5.8%7.5%4.2%1.6%-9.0% 工业自动化41.7839.1639.6038.6738.5142.0644.4646.9346.30 工业自动化YoY18.7%8.5%15.5%-3.9%-0.3%-4.4%-2.1%2.6%2.0% 中国区域23.9025.3927.2525.4523.8626.2525.7730.0118.17 中国区域YoY10.6%18.7%5.6%9.2%8.0%9.7%-0.9%21.3%1.0% 订单合计订单合计68.3568

27、.3562.4862.4860.1260.1261.1661.1661.2861.2861.7461.7461.6061.6067.1367.1367.2067.20 订单YoY订单YoY19.9%19.9%9.9%9.9%7.9%7.9%-3.9%-3.9%-5.9%-5.9%-8.2%-8.2%-3.6%-3.6%1.5%1.5%1.9%1.9% 订单合计订单合计34.8334.8337.3737.3730.4730.4728.6728.6734.2034.2034.6934.6930.6530.6529.7229.7234.8734.87 订单YoY订单YoY15.5%15.5%16.3

28、%16.3%6.4%6.4%-1.0%-1.0%-2.2%-2.2%-4.2%-4.2%-7.6%-7.6%-4.3%-4.3%3.9%3.9% 订单合计订单合计66.9466.9463.2663.2659.5759.5748.6448.6453.3453.3453.0353.0349.3549.3552.6352.6344.2844.28 订单YoY订单YoY20.0%20.0%9.6%9.6%-1.1%-1.1%-2.3%-2.3%-3.8%-3.8%-4.5%-4.5%-2.9%-2.9%7.4%7.4%-3.7%-3.7% 合计合计 YASKAWAYASKAWA 安川电机安川电机 FA

29、NUCFANUC 发那科发那科 ABBABB KukaKuka SiemensSiemens 自动化自动化 机器人机器人 中国区域中国区域 日本日本 欧洲欧洲 表 自动化公司订单统计 22 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 公司层面:国内工控公司订单有改善公司层面:国内工控公司订单有改善,龙头经营龙头经营更强更强 6 6月伺服销售仍然旺盛月伺服销售仍然旺盛、变频需求略有下行变频需求略有下行,下游3C、锂电、光伏、激光加工机等需求旺盛, 传统行业景气度回升,疫情相关的口罩机、熔喷布等需求5月起快速萎缩。 进口替代加速进口替代加速。年初伺服、PL

30、C供应紧张,4月起变频销售增速上升,也开始出现供应紧张的 情况,加快了内资进口替代步伐。 龙头体现出极强的经营龙头体现出极强的经营:汇川上半年工控订单同比增长50-60%,优势行业复苏、叠加进口 替代加速,以及内部的产品迭代、管理控制开始收获成效,体现出极强的经营。 表 自动化公司订单&收入统计(亿美元) 202001202001GRGR202002202002GRGR202003202003GRGR202004202004GRGR202005202005GRGR202006202006GRGR 安川销售,含税1.30%0.757%1.6-6%2.6533%2.417%254% 松下销售,含税

31、0.9-2%0.71-13%1.4820%2.1621%2.0116%1.786% 台达销售,不含税0.89-17%0.364%1.52-2%1.5638%1.6340%1.6638% 禾川销售,含税1.16120%0.84200%0.3820%0.3915% ABB销售,不含税3.13-20%1.57-77%3.794%4.1451%5.35179%2.37-18% 安川销售,含税0.5-17%0.22-51%0.70%0.90%111%0.9-10% 中大PLC施耐德订单,不含税0.35-20%0.28-54%0.417%0.718%0.610% 订单,不含税20-30%20-30%30-

32、40%预计50%+预计30%+预计40%+ 2020Q22020Q2 汇川通用(预计) 产品类型产品类型厂商厂商销售/订单销售/订单 伺服 2020Q12020Q1 低压变频器 23 2.2.1.2.2.1.电子电子& &半导体半导体&3C&3C:技术:技术+ +产品周期下设备投资加速产品周期下设备投资加速 电子电子& &3 3C C制造制造行业早期劳动力密集,随着劳动力成本上升、行业增长以机器替代人为主; 制造设备的工业自动化需求以运动控制为主,产品以PLC、伺服等为主,场务的风机、泵、 空调需求包括PLC、变频等设备,整体市场空间约35亿(19A),占OEM市场约5%份额; 半导体半导体行

33、业以外资为主,自主化率亟待提升;自动化需求中,半导体前道设备以外资自动 化供应商为主,国产设备主要用于材料端和后道,产品以伺服、步进、PLC、PC-based等 为主;场务需求包括PLC、变频等,整体市场空间约27亿(19A),占OEM市场4%。 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 图 汇川技术TP贴合机解决方案图 2019年半导体行业自动化产品需求(国内) 24 图 电子&3C行业制造业工控需求快速增长(百万元) 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 -30% -20% -10% 0% 10%

34、20% 30% 40% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 电子&半导体3C制造设备电子&半导体 YoY3C YoY (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2006-02 2008-03 2010-04 2012-05 2014-06 2016-07 2018-08 工业增加值:计算机、通信和其他电子设备制造业:当月同比 图 计算机、通信、电子行业工业增加值回升(%) 2.2.1.2.2.1.电子电子& &半导体半导体&3C&3C:技术:技术+ +产品周期下设备投资加

35、速产品周期下设备投资加速 技术技术+ +产品周期下电子产品周期下电子& &3 3C C制造设备投资加速制造设备投资加速,5G、人工智能及大 数据等新技术的应用加速了电子产品的迭代速度,可穿戴设备、 5G手机、通信基础设施、汽车电子等产品迭代加速了产能迭代步 伐,20年H1行业固投增速9.4%,且仍在持续上升通道; 半导体行业设备加速国产化半导体行业设备加速国产化,贸易阴霾下国内半导体行业设备、 产品端的自主化水平均亟待提升,拉动国产自动化设备需求; Q Q2 2电子半导体电子半导体、3 3C C行业工控需求分别同比行业工控需求分别同比+ +3030% %、+ +2828% %,未来未来3 3年

36、年 有望持续维持高增长有望持续维持高增长。 图 计算机、通信、电子行业工业固投增速回升(%) -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 2004-02 2006-07 2008-12 2011-05 2013-10 2016-03 2018-08 固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电 子设备制造业:累计同比 25 (%) (%) (%) 2.2.2.2.2.2.锂电:电动化势不可挡,固定资产投资需求高涨锂电:电动化势不可挡,固定资产投资需求高涨 电动化势不可挡,从国内市场看,电动化势不可挡,从国内市场看,中期21-22年双积分趋严、补贴延期提振销量,长期看新 能

37、源汽车发展规划提出2025年新增新能源汽车销量占比达25%;从海外市场看,从海外市场看,欧洲新能源 汽车政策持续超预期,20年起以大众MEB、戴姆勒EVA2等平台为代表的新纯电车型密集推 出,电动化趋势确定,预计2025年新能源汽车产量近1600万辆,锂电需求1400GWh+,持续高 景气。 表 测算2025年动力锂电需求1400GWh以上、2030年4000GWh以上 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2030E 海外:新能源乘用车销量(万辆)10314322

38、43374846809602,778 -增速16%40%56%51%43%40%41%19% 国内:新能源乘用车销量(万辆)1041091582162873955621,388 国内:新能源专用车销量(万辆)710141926324080 国内:新能源客车销量(万辆)87777888 国内:新能源车销量合计(万辆)1191261792423204346091,476 -增速-2%5%43%35%32%36%40%19% 全球:新能源车销量合计(万辆)2222694035808041,1141,5704,255 -增速6%21%50%44%39%39%41%19% 国内动力类电池(gwh)62.

39、5 70.6 104.6 148.0 205.7 293.3 433.3 1240.2 海外动力类类电池(gwh)46.3 70.8 124.3 204.0 318.1 481.1 728.6 2575.8 全球动力电池(gwh)108.8 141.4 228.9 352.0 523.8 774.5 1161.9 3816.0 -增速20%30%62%54%49%48%50%23% 国内消费类电池(gwh)47.0 51.7 56.9 62.6 68.8 75.7 83.3 134.1 海外消费类电池(gwh)41.0 43.0 46.5 50.2 54.2 58.5 63.2 92.9 国内

40、储能电池(gwh)5.0 10.0 15.0 21.0 29.4 41.2 57.6 120.5 海外储能电池(gwh)12.0 14.4 18.0 22.5 28.1 35.2 43.9 96.1 全球锂电池合计(gwh)213.8 260.6 365.2 508.3 704.4 985.0 1409.9 4259.6 -增速20%22%40%39%39%40%43%22% 26 2.2.2.2.2.2.锂电:电动化势不可挡,固定资产投资需求高涨锂电:电动化势不可挡,固定资产投资需求高涨 锂电行业自动化需求以运动控制为主,锂电行业自动化需求以运动控制为主,包括正极材料搅拌、涂布、辊压、分切、

41、模切、卷 绕、装配、注液、化成等工艺供需均有自动化设备需求,设备需求以伺服系统、PLC等为 主,也有部分低压变频等设备需求,19年锂电设备市场空间约27亿,在OEM市场占比4%。 未来几年锂电需求快速增长、设备投资预计持续高景气,Q2Q2电池设备需求同比增长电池设备需求同比增长24%24%,预,预 计未来几年仍维持快速增长。计未来几年仍维持快速增长。 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 电池制造设备电池制造

42、设备 YoY 图 汇川技术方形卷绕机技术方案 HMIHMI PLCPLC 伺服系统伺服系统 图 锂电行业制造业工控需求快速增长(百万元) 27 、东吴证券研究所、东吴证券研究所 图 全球主要国家光伏装机量预测(GW) 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 2.2.3.2.2.3.光伏:技术路线快速迭代,迎接全球平价光伏:技术路线快速迭代,迎接全球平价 全球平价、星辰大海。全球平价、星辰大海。光伏降本路线明确,目前海外大部分地区光伏接近或已经平价,国 内平价项目申报超预期,21年有望逐步开启平价时代,预计20年全球装机需求120-130GW, 其中

43、中国45-50GW,21/22年分别装机160-170GW、190-210GW。 光伏行业的自动化解决方案同样以运动控制为主,光伏行业的自动化解决方案同样以运动控制为主,包括单晶炉、铸锭、切片、金刚砂电 镀、石墨舟清洗、组件/电池片分选、叠瓦、回流焊等工艺均涉及自动化设备需求,设备以 PLC、伺服、传感器等为主,市场空间估计在10-20亿(从属于硅晶半导体行业)。 40 49 77 100 102 115 130 165 200 8% 23% 55% 31% 2% 12% 13% 27% 21% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50 100 150 200 250 2

44、014201520162017201820192020E2021E2022E 中国美国日本欧洲 图 汇川技术组件汇流焊自动化解决方案 28 表 光伏电池片环节扩产梳理 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 2.2.3.2.2.3.光伏:技术路线快速迭代,迎接全球平价光伏:技术路线快速迭代,迎接全球平价 电池、组件技术快速迭代进一步拉动设备需求,电池、组件技术快速迭代进一步拉动设备需求,光伏行业技术路线快速迭代,组件环节的大 尺寸、叠瓦、双面、多主栅等,电池环节HJT、Topcon等新技术一方面使得行业快速降本,另 一方面给自动化设备带来升级改造的

45、机遇。 预计光伏设备需求未来几年持续高景气,Q2Q2电子半导体工控需求同比电子半导体工控需求同比+30%+30%,预计维持高增。,预计维持高增。 序号企业名称扩产项目扩产容量投资金额投产时间披露时间 单晶电池10GW45亿2020 年 6 月2020/3/24 单晶电池5GW30.5亿已投产2018/9/15 单晶电池3GW15.5亿20年上半年2019/4/17 单晶电池1GW8.4亿已达产2019/2/23 单晶电池1.25GW9.6亿预计20年4月2019/6/5 单晶电池5GW24.621年底2019/10/15 收购3GW17.8亿2020/2/24 2通威股份单晶高效电池10-20

46、GW336-497亿元2020年2020/2/12 3爱旭股份单晶高效电池14GW22.23亿元2020/2/26 4江苏中润电池10GW102亿元2020/2/24 高效电池10GW102亿元2020/2/18 高效电池3.6GW11.3 亿元2020/2/18 6天合光能高效电池产能10GW-2020年末2019/11/13 7阿特斯太阳能电池3GW29.6亿元已投产2018/9/19 8普乐新能源N型HBC电池2GW20亿元2020/2/20 9中来光电N型TOPCon电池及IBC2GW35亿元2020/2/26 10亿晶光电单晶电池1.5GW6亿元2020/1/22 11晋能集团PER

47、C电池2.3GW2020年2020/2/14 12润阳光伏PERC电池6GW30亿元一期2020年6月2020/10/16 13比太新能源异质结电池1GW13.2亿元2020/1/13 14横店东磁电池片1.6GW7.2亿元2020年2019/8/23 15天合光能电池片2020年2019/7/23 16山煤新能源HJT电池10GW2019/7/26 17中节能166单晶PERC电池 18中润光能电池10GW102亿元2020/2/24 异质结电池及组件1GW12亿元2020/3/10 TOPCon电池及组件改造1GW3.75亿元2020/3/10 1隆基股份 中利集团 5晶澳科技 19 序号

48、企业名称扩产项目扩产容量投资金额投产时间 单晶组件5GW17.9亿元2020年 单晶组件5GW20.2亿元2020年底 组件7GW17.8亿元 单晶组件5GW19.48亿元2020年底 高效组件16GW110亿元2022-22年 组件16GW110亿元2020年6月 组件及配套项目30GW135亿元 3晶澳科技高效组件10GW102亿2021-23年 组件10GW80亿元 组件5GW25亿元2020年末 高效单晶切半组件3GW7.15亿元 单晶组件4GW-2020年末 6华君电力光伏组件10GW32亿元2020年末 7江苏中润组件5GW102亿 8无锡尚德组件5GW15亿元 9无锡尚德组件5G

49、W20亿元2020年 10湖南红太阳大尺寸组件0.3GW1.2亿元 11中来光电组件2GW35亿元 12中环股份叠瓦组件6GW60亿元2020年三季度 13潞安塞拉弗高效组件5GW40亿元2020年10月 14展宇全自动组件产线5GW20亿元 叠瓦组件2.5GW10.7亿元 光伏组件及配套60GW230亿元 16亿晶光电单晶组件2.5GW3.2亿元 17嘉寓光能HIT组件2GW 18中利集团异质结组件1GW12亿元 19腾晖光伏单晶组件2GW2020年 20腾晖光伏高效组件5GW 21爱康科技异质结组件1.32GW15.3亿元2022年1月 22环晟光伏叠瓦组件6GW60亿元2020年三季度 23中润光能组件5GW102亿元 协鑫集成15 天合光能 5 晶科能源 东方日升 2 4 隆基1 表 光伏组件环节扩产梳理 29 图 基建/地产相关的电梯、起重、工程机械需求强劲(百万元) 2.3 工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期工控新周期:先进制造崛起,重启景气周期 2.2.4.Q22.2.4.Q2以

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