【公司研究】泰和新材-公司深度覆盖报告：氨纶景气回暖芳纶扬帆起航-210525（37页）.pdf

1、全球氨纶产能约100万吨/年，市场规模约500亿元，主要厂商包括华峰集团、晓星集团、新乡化纤、泰和新材等。我国是全球最大的氨纶生产国和消费国，根据卓创资讯统计，截至2020年底我国氨纶产能为89.4万吨，同比增长4.0%。据行业协会统计，我国2020年氨纶产量约80万吨，平均开工率约90%。2020年我国氨纶出口约6.5万吨，同比增长4.3%，表观消费量约75万吨，同比增加8.3%。一方面由于防疫物资对氨纶需求拉动，包括口罩带、防护服等;另一方面海外下游产业链订单回流，拉动国内下游需求，自2020年下半年起，下游纺织服装出口快速增加。2020年1-12月，我国纺织品服装累计出口额为2912.2

2、亿美元 ，同比增长9.6%，其中纺织品累计出口额为1538.4亿美元，同比增长29.2%;服装累计出口额为1373.8亿美元，同比下降6.4%。氨纶能提高服饰舒适度，服饰添加氨纶能做到免熨烫、抗皱褶，符合当今休闲服饰的发展趋势，氨纶添加量由以往的3%-5%逐步提高，我们预计氨纶行业未来3-5年需求复合增速约为8-10%。从氨纶使用特性来看，工厂最低库存应在10-15天，氨纶库存自20Q3以来库存大幅下降，以此同时氨纶价格开始一路上行;氨纶行业库存在20Q3以来一直保持在15天左右的极低库存，目前行业库存约17-18天，仍然处于相对安全低位。氨纶出口大幅增长，成为国内氨纶下游新增长点。2021年一季度国内氨纶出口2.33万吨，同比增长19.9%，环比增长25.0%。一方面海外装置出现停工、降负情况，另一方面海外织造企业向土耳其、埃及等地趋势，海外资本开支增加，拉动国内原料出口需求。2021年氨纶行业景气度有望超预期。2021年内没有新增产能投放，华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材预计最快于2021年底投产，考虑到新增产能存在爬坡期，2021年实际新增产量较少。此外新乡化纤、泰和新材均有新老装置替换，因此我们认为氨纶供给端增量有限，景气度有望超预期。