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华工科技-公司首次覆盖报告:激光加工与光通信双轮驱动受益5G业绩迎来催化-20200723[18页].pdf

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华工科技-公司首次覆盖报告:激光加工与光通信双轮驱动受益5G业绩迎来催化-20200723[18页].pdf

1、电子/其他电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 华工科技(000988.SZ) 2020年07月23日 投资评级:买入(首次) 日期 2020/7/22 当前股价(元) 23.42 一年最高最低(元) 27.55/14.29 总市值(亿元) 235.49 流通市值(亿元) 235.41 总股本(亿股) 10.06 流通股本(亿股) 10.05 近3个月换手率(%) 210.77 股价走势图 数据来源:贝格数据 激光加工与光通信双轮驱动,受益5G业绩迎来催化 公司首次覆盖报告 刘翔(分析师) 证书编号:S0790520070002 深植高校科研基因,光加工与光通信双轮驱动,

2、首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内领先的激光设备及光通信器件厂商,背靠华工科技大学,深植科研基 因,拥有6个激光领域的国家级研发平台及1个国家级工业设计中心。公司现有 能量激光、信息激光以及传感器三大板块。其中能量激光和信息激光分别对应光 加工和光通信市场,这两大市场合计占全球激光器市场的67.7%,随着全球激光 产业规模扩大,公司产品市场空间也不断扩展。我们预计公司2020-2022年归母 净利润为 5.69/7.30/8.96 亿元,对应 EPS 为 0.57/0.73/0.89 元,当前股价对应 PE 为41.4/32.2/26.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 5G利好公司双主业,

3、业绩有望得到催化发展 5G 基站建设将带来对光模块的升级需求,25G 光模块将在 5G 承载网的前传环 节得到大量应用。2019年,公司成为华为公司5G 光模块首批供应商之一,并将 25G光模块产品成功导入全球四大设备商,有望凭借5G光模块的迅速布局和量 产实现弯道超车。此外,目前5G手机正在国内市场快速渗透,公司中低功率激 光设备用于手机产业链,有望受益5G手机放量带来的手机行业复苏。 全球研发及营销网络布局,化解区位劣势 公司位于湖北武汉,坐拥华中激光全产业链资源优势,但是一定程度上也有产业 布局区域过于集中的缺陷。2018 年,公司开始在国内外多地设立工程研究中心 及研发营销中心,有望提

4、升公司贴近客户服务的能力,化解区位的比较劣势。 校企改革有望落地,或为公司注入发展新活力 公司于 2020年7月9日发布公告,控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让 其持有的公司 19.00%股份,若转让实现,华科产业集团或将失去其对公司的控 制地位。此举是公司校企改革重要一步,引入新的投资者或有助于公司实现更高 效的运营效率和更为市场化的激励机制,为公司发展注入新的活力。 风险提示:疫情持续影响下游需求及供应链;国内 5G 基站建设进度及 5G 手 机销量增速不及预期;贸易摩擦影响海外数通市场拓展;校企改革进度不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2018A 2019A 2020E 2021

5、E 2022E 营业收入(百万元) 5,233 5,460 6,517 8,006 9,297 YOY(%) 16.8 4.3 19.3 22.8 16.1 归母净利润(百万元) 284 503 569 730 896 YOY(%) -12.5 77.3 13.1 28.4 22.7 毛利率(%) 24.6 25.3 25.4 25.5 25.9 净利率(%) 5.4 9.2 8.7 9.1 9.6 ROE(%) 4.7 7.9 8.3 9.6 10.6 EPS(摊薄/元) 0.28 0.50 0.57 0.73 0.89 P/E(倍) 83.0 46.8 41.4 32.2 26.3 P/B

6、(倍) 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 数据来源:贝格数据、开源证券研究所 -30% 0% 30% 60% 90% 2019-07 2019-11 2020-03 华工科技 沪深300 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 研 究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 深植高校科研基因,激光加工与激光通信双轮驱动 . 3 1.1、 科研基因深厚,深度布局激光加工与激光通信 . 3 1.2、 贴近市场服务为先,全球产业研发及营销网络快速布局 . 5 1.3、 拟引入新投资者,深化校企改革为公司发展注

7、入新活力 . 6 2、 5G利好公司双主业,光模块及中低功率激光加工设备受益 . 6 2.1、 5G基站建设带来光模块需求增量,公司布局数通市场亦形成利好 . 6 2.2、 5G换机周期到来,公司小功率设备迎来发展契机 . 9 3、 大功率激光设备及传感器业务正开辟新能源汽车领域 . 11 3.1、 公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场 . 11 3.2、 传感器业务切入新能源汽车产业链,有望放量增长 . 12 4、 激光防伪业务毛利率高,持续开拓品类助营收持续增长 . 12 5、 盈利预测与投资建议 . 14 5.1、 核心假设 . 14 5.2、 盈利预测与投资建议 . 14 6、 风

8、险提示 . 14 附:财务预测摘要 . 16 图表目录 图1: 华中科技大学为公司的实际控制人 . 3 图2: 材料加工和通信是激光产业两个主要的应用领域 . 4 图3: 全球激光器市场不断扩大 . 4 图4: 公司营收快速增长 . 5 图5: 公司2019年净利润达4.95亿元 . 5 图6: 我国激光产业的5个区域性产业集群. 5 图7: 5G高频谱导致需要建设更多基站进行覆盖 . 6 图8: 华工正源光模块市场份额已占全球的8% . 7 图9: 数据中心带宽每2年翻一番 . 8 图10: 叶脊架构中leaf交换机和spine交换机直接互联 . 8 图11: 预计全球数据中心市场规模将不断

9、增长(亿元) . 9 图12: 2018年美国为全球数据中心第一大市场 . 9 图13: 5G手机渗透率持续上升 . 10 图14: 智能手机需要用到多种激光加工方式. 10 图15: 2020年Q1国内厂商5G手机出货量占全球60%以上 . 11 图16: 公司多种激光切焊设备应用于汽车领域 . 11 图17: 公司传感器及 PTC加热器产品 . 12 图18: 公司现有产品已覆盖多个下游应用. 13 图19: 公司激光防伪业务毛利率高 . 13 表1: 公司业务主要包括三大业务板块 . 4 表2: 5G基站建设接口标准提升带来对光模块的升级需求 . 7 表3: 公司预测市盈率水平与可比公司

10、接近. 14 rQoRnNtMqPtRwOsNqMpQtQ9P9R6MoMpPtRpPiNqQqPkPpNoRbRnNzQNZmQtOxNtPrO 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 18 1、 深植高校科研基因,激光加工与激光通信双轮驱动 1.1、 科研基因深厚,深度布局激光加工与激光通信 华工科技产业股份有限公司成立于1999年,2000年在深交所上市,是国内领先 的激光相关设备、零组件供应厂商。公司是由原华中理工大学(现为“双一流”高 校华中科技大学)校办企业下属部分从事激光设备、激光防伪、计算机软件与系统 集成、PTC 电子元器件业务的企业基础上改制设立的

11、。现华中科技大学为公司的实 际控制人,持有公司23.91%股份。 图1:华中科技大学为公司的实际控制人 资料来源:Wind、开源证券研究所 公司依托源自高校的科研基因,不断在激光领域实现技术突破,成为华中地区 的激光科研重地。公司现有 6 个国家级的研发平台,分别是国家认定的企业技术中 心、激光技术国家重点实验室、激光加工国家工程研究中心、教育部敏感陶瓷工程 研究中心、国家防伪工程技术研究中心、国家激光加工产业技术创新联盟,代表了 华工在这些领域里处于国家认可的领先地位。同时公司也是国内激光行业首个被认 定的国家级工业设计中心,致力于打造激光行业设计标杆。 目前公司业务形成能量激光(即先进激光

12、装备制造)、信息激光以及传感器三大 板块,并分别由相关子公司负责重点实施。其中能量激光板块及信息激光板块分别 对应激光下游应用领域中的激光加工及激光通信,是激光设备最大的两个应用领域, 2019 年这两个应用领域合计占激光器市场的 67.7%,随着全球激光产业规模扩大, 公司产品应用市场空间广阔。 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 18 图2:材料加工和通信是激光产业两个主要的应用领域 图3:全球激光器市场不断扩大 数据来源:2020激光产业发展报告、开源证券研究所 数据来源:Strategies Unlimited、开源证券研究所 公司的能量激光板块即先进激光

13、装备制造,覆盖大中小功率激光智能加工设备, 下游面向汽车及零部件、航天航空、军工电子等诸多领域。信息激光主要包含光通 信和激光全息防伪业务。其中光通信业务主要产品为光模块,用于信号传输中的光 电信号转换,对应市场包括通讯基站建设、数据中心以及企业家庭接入网等的光电 信号转换。传感器板块主要产品包括温度、湿度等传感器,主要应用于家电及汽车 电子领域。 表1:公司业务主要包括三大业务板块 板块 细分业务 代表产品 主要子公司 能量激光 (即先进激光装备制造) 智能装备事业群(大功率) 大功率激光加工设备(切割、焊接等设备) 华工激光 精密微纳事业群(中小功率) 中小功率激光加工设备(激光焊接、标刻

14、等) 信息激光 光通信 光模块等 华工正源 激光全息防伪 镭射烫金膜、防伪标识等 华工图像 传感器 传感器 温度、湿度传感器等 华工高理 资料来源:公司年报、公司官网、开源证券研究所 公司在能量激光及信息激光板块的双轮驱动下,营业收入和净利润保持持续增 长。2019 年,公司营业收入达54.60 亿元,净利润达 4.95亿元。受疫情影响,公司 2020年一季度实现营业收入7.59亿元,同比下降34.04%;净利润为-1528万元。据 公司官网,2020年2 月中下旬,华工科技旗下子公司陆续复工复产,至4 月初,华 工科技产能已基本恢复。 材料加工与 光刻市场, 40.60% 通信与光存 储市场

15、, 27.10% 科研与军事 市场, 12.00% 医疗与美容 市场, 8.20% 仪器与传 感器市 场, 8.40% 娱乐、显 示与打印 市场, 3.60% 63.6 78.5 88.1 89.3 96.5 52.0 59.2 61.3 62.0 69.8 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2016 2017 2018 2019 2020E 二极管 非二极管 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 18 图4:公司营收快速增长 图5:公司2019年净利润达4.95亿元 数据来源:公司年报、开源证券研究所 数据来源:公司年报、开源证券

16、研究所 1.2、 贴近市场服务为先,全球产业研发及营销网络快速布局 目前我国激光产业形成了华南地区、华中地区、华东地区、东北/华北地区以及 西部地区 5 个较大的产业集群。公司位于湖北武汉,坐拥华中激光全产业链资源优 势。 图6:我国激光产业的5个区域性产业集群 资料来源:2020激光产业发展报告、 开源证券研究所 2018年,华工科技开始在国内进行区域性布局,弥补过往产业布局区域过于集 中、与部分客户相距较远的区位劣势。国内布局方面,公司在深圳、宿迁、宝鸡(钛 钢加工基地)、沧州(大型管材激光切割)、成都、重庆、柳州等设立工程研究中心 进行产业布局。国外布局方面,公司在澳大利亚墨尔本、美国硅

17、谷、美国休斯敦、 加拿大多伦多设有研发营销中心。随着国内加工工艺研究分中心以及海外研发销售 中心的陆续开业运营,公司贴近客户服务的能力进一步提升。 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 2015 2016 2017 2018 2019 光电器件系列产品 激光加工及系列成套设备 敏感元器件 激光全息防伪系列产品 计算机软件及信息系统集成 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 2015 2016 2017 2018 2019 净利润

18、(百万元) 增速 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 18 1.3、 拟引入新投资者,深化校企改革为公司发展注入新活力 公司于2020年7月9日发布公告,控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让 其持有的公司 19.00%股份,若此次公开征集转让获得批准并得以实施,可能导致公 司控股股东和实际控制人发生变更。此举是公司校企改革重要一步,引入社会投资 者有望实现更灵活的体制、更高效的运营效率和更为市场化的激励机制,为公司发 展注入新的活力。 2、 5G利好公司双主业,光模块及中低功率激光加工设备受益 2.1、 5G基站建设带来光模块需求增量,公司布局数通市场亦形成利好

19、 目前我国 5G 基站建设正如火如荼地进行。根据工信部数据,截至 2019 年底我 国共建成5G基站超13万个。截至 2020年3月底,全国建设开通5G基站达到19.8 万个。 5G基站建设将显著提高光模块的用量。首先5G频谱决定其基站数量相较4G 将 显著增多。5G通信建立在Sub6G高频段的基础上,频谱较4G 通信高,由此所形成 的优势是带宽大、传输速率高,但缺点是传播距离近,需要布置更多数量的通信基 站实现移动信号覆盖。据三大运营商 2019年财报及业绩报告会,2020年将建50万 个基站。其中,中国移动将新建25万个5G 基站,中国电信将与中国联通共建约25 万个 5G 基站。据前瞻产

20、业研究院,2020-2023 年将是 5G 网络的主要投资期,综合 5G频谱及相应覆盖增强方案,测算未来十年国内5G宏基站数量约为4G基站的1-1.2 倍,合计约500-600万个。 图7:5G高频谱导致需要建设更多基站进行覆盖 资料来源:Meethub 5G基站建设也将带来对光模块的升级需求。5G相对于4G 而言,最大的变量在 于前传,前传流量由于天线通道数从原来的2通道变为64通道,天线通道数量整整 翻了32倍,导致前传流量大幅增加。4G 时代,基站主要接口带宽为10Gb/s。5G 时 代,AAU和DU之间的带宽可能会达到数百Gbps,原有的CPRI接口规范已经无法 满足要求,因此升级到e

21、CPRI(enhanced CPRI)接口规范,将接口带宽提升至25Gbps, 带来对25G光模块的需求。 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7 / 18 表2:5G基站建设接口标准提升带来对光模块的升级需求 接口标准 主要应用 距离场景 接口带宽 CPRI 4G 1.4km、10km 10Gb/s eCPRI 5G 100m、300m、10km、15km、20km 25Gb/s 资料来源:鲜枣课堂、开源证券研究所 目前 25G 光模块已成为 5G 前传的主流选择。以建设 500 万个 5G 宏基站为例, 假设一个DU仅承载一个基站,每个基站连接3个AAU,每个AAU

22、一对收发接口, 预计5G前传将为25G光模块带来至少3000万个的规模需求。 公司在4G时代即为国内光模块市场主要厂商之一,5G时代,公司有望凭借5G 光模块的迅速布局和量产,在 5G时代实现无线接入网领域光模块的弯道超车。2019 年 9 月,华工科技已成为华为公司 5G 基站建设的首批供应商之一。2019 年,公司 25G 光模块产品已成功导入全球四大设备商,通过大份额、高质量的交付赢得了客 户认可,并蝉联华为“全球金牌供应商奖”、中兴“最佳综合绩效奖”。根据Yole数 据,2019 年华工正源光模块市场份额已占全球的 8%,略低于国内同行中际旭创的 9%以及光迅科技的10%。 图8:华工

23、正源光模块市场份额已占全球的8% 数据来源:Yole、开源证券研究所 此外公司在硅谷布局光模块业务,有望受益数通市场未来几年的快速发展。数 通市场对光模块市场的驱动主要来自两方面。 首先是数据中心带宽发展带来的对光模块更新换代的需求。从过往数据来看, 数据中心带宽每两年翻一番。100G 的互联技术目前已在 2017 年被各大互联网公司 新建的数据中心普遍采用,400G技术现在也已进入量产阶段。 19% 14% 10% 10%9% 8% 7% 6% 4% 13% -(+Finisar) Lumentum(+Ocalro) Foxconn Interconnect TechnologyAcceli

24、nk Innolight HG Genuine Optics Sumitomo Cisco(Acacia Communication) NeoPhotonics 其他 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8 / 18 图9:数据中心带宽每2年翻一番 资料来源:滨松 其次是扁平化的数据中心拓扑架构将耗用更多光模块产品。传统的三层结构包 括接入层、汇聚层及核心层。随着云计算和大数据的发展,服务器间数据流增加, 市场开始出现了汇聚层与核心层融合的两层叶脊架构。在传统三层结构中,底层服 务器和各层交换机是垂直连接,但在叶脊架构中leaf交换机和spine交换机直接互联, 大大增加

25、了光纤接口数和光模块的应用数量:传统三层架构下光模块数量约为机柜 数的8.8倍,新兴叶脊二层架构下光模块数量约为机柜数量的44或48倍。 图10:叶脊架构中leaf交换机和spine交换机直接互联 资料来源:滨松 互联网的高速发展使得万物数据化,数据量和计算量呈指数级爆发,海量数据 的处理与分析均要求构建大数据中心。未来大数据中心的市场规模将持续增加。根 据前瞻产业研究院预测,至 2024 年,全球数据中心行业市场规模可达 11581 亿元。 目前美国为大数据中心第一大市场,2018年规模占比为40%,中国为第二大市场, 规模占比8%。 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

26、 9 / 18 图11:预计全球数据中心市场规模将不断增长(亿元) 图12:2018年美国为全球数据中心第一大市场 数据来源:前瞻产业研究院、开源证券研究所 数据来源:Gartner、开源证券研究所 2020 年 1 月公司发布公告称,公司全资子公司华工正源为进一步拓展海外数通 业务,以自有资金继续向北美子公司投资人民币 1,412 万元。目前公司在国内跟北 美都已有100G光模块小批量的订单,在400G产品上也将与北美头部厂商送样认证。 公司下一代数据中心领域的核心技术已启动研发,实现了产品结构的快速升级和客 户突破。 2.2、 5G换机周期到来,公司小功率设备迎来发展契机 受疫情影响,20

27、20 年智能手机出货数量或将延续跌势,然而 5G 手机放量带来 的手机行业复苏大势不改。2020年5月,IDC公布报告预计全球智能手机市场2020 年总出货量约为12亿部,同比2019年下降11.9%,其中2020年上半年因为特殊疫 情影响,智能手机的总出货量或将下降 18.2%。根据该报告,全球智能手机或将于 2021 年迎来复苏,结束连续三年下滑的出货量,其中 5G 智能手机持续渗透,带来 新一轮换机周期是未来复苏的主要原因。 目前国内 5G 手机的渗透率快速提升。信通院报告显示,2020 年 6 月,国内手 机市场总体出货量为2863.0万部,同比下滑16.6%。然而5G手机的出货量就达

28、到了 1751.3万台,实现逆势增长,占比高达61.2%。2020年也是5G手机全面开花的一年, 各大品牌先后推出了多达105款5G 手机,从1月份截止到6月底,国内5G手机出 货总量为6359.7万台,成绩亮眼。 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 美国, 40% 中国, 8%日本, 6%英国, 6% 澳大利亚, 5% 德国, 5% 加拿大, 5% 其他, 25% 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 18 图13:5G手机渗透率持续上升 数据来源:中国信通院

29、、开源证券研究所 公司中低功率激光设备用于手机产业链,有望受益 5G 手机放量带来的手机行 业复苏。激光加工在消费电子制造过程中可以运用到激光切割、激光焊接、激光钻 孔、表面处理、激光打标、激光刻蚀等多种激光技术。 图14:智能手机需要用到多种激光加工方式 资料来源:ATO.com 公司精密微纳事业群主要面向消费电子领域,配套客户包括苹果、华为、OPPO、 Vivo 等国内主要手机制造厂商。2020 年第一季度,5G 手机出货量中华为、Vivo 等 国内厂商占据全球市场份额的60%以上。公司有望凭借优质的客户资源,受益5G 手 机的持续放量。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60

30、% 70% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5G手机出货量(万部) 手机出货总量(万部) 5G手机出货比例 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 18 图15:2020年Q1国内厂商5G手机出货量占全球60%以上 数据来源:Strategy Analytics、开源证券研究所 3、 大功率激光设备及传感器业务正开辟新能源汽车领域 3.1、 公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场 公司在汽车领域的大功率激光加工设备积累深厚。2010 年,公司联合国内 20 多家车企研发了国内首条汽车白车身激光智能焊接生产

31、线,一举打破国外垄断,该 项目获 2015 年度国家科技进步一等奖。2014 年,“汽车制造大功率激光切割、焊接 关键技术与装备”荣获“中国机械工业科学技术一等奖”及“湖北省科技进步特等 奖”。2016年,华工激光法利莱凭借“汽车制造中的高质高效激光焊接、切割关键工 艺及成套装备”项目获得国家科技进步一等奖。 图16:公司多种激光切焊设备应用于汽车领域 资料来源:公司官网 2018-2019年全球汽车销量负增长,全球汽车市场低迷。公司转向聚焦新能源汽 车市场,调结构促转型,传统汽车电子业务战略性削减,新能源汽车业务发展迅速。 公司深挖新能源汽车市场焊装线需求,2018 年,公司自主研发的国内首

32、条新能源汽 车全铝车身焊装生产线量产上市,公司与上海通用、本田中国、东风本田等国际知 三星, 34.4% 华为, 33.2% vivo, 12.0% 小米, 10.4% oppo, 5.0% 其他, 5.0% 三星 华为 vivo 小米 oppo 其他 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12 / 18 名汽车公司合作,承接线体项目扩大在汽车行业的市场份额。公司主动调整业务结 构,有望受益新能源汽车行业的快速发展。 3.2、 传感器业务切入新能源汽车产业链,有望放量增长 公司子公司华工高理自1988年始专业从事传感器相关业务,经过30余年发展, 华工高理现有年产能10亿支

33、,是全国最大的物联网“感知层”制造商,为家电、汽 车、OA、医疗、消费类电子、航空航天等领域提供温度、湿度、光、空气等多维感 知和控制解决方案。2019年公司传感器业务营收达到10.06亿元。 图17:公司传感器及PTC加热器产品 资料来源:公司官网 公司传感器业务在家电领域实力雄厚,拥有众多优质客户。白色家电领域,公 司国内市占率约 70%,处于领导地位。在国际市场,公司温度传感器拿下 BOSCH 洗衣机项目,实现国际家电四巨头“BOSCH、SAMSUNG、Electrolux、Whirlpool” 全面覆盖。2019年国际市场销售同比增幅54%,成为公司新的增长极。 汽车电子领域,公司产品

34、主要包括车用阳光、雨量、温度、湿度、pm2.5等传感 器。据公司 2019 年报,公司温度传感器进入法雷奥、CK 全球体系;压力传感器布 局起步,湿度传感器逐渐导入;风加热系统控制集成型产品在多个整车实现批量配 套,平台化水加热系统在汽车综合热管理上取得进展,在东风日产、通用五菱等项 目上完成批量,同比增长100%。 公司也开始在新能源汽车领域发力,如针对新能源汽车车内温度控制的痛点研 发了PTC加热器,通过能源转换可以达到新能源汽车的温度控制需求,成功切入特 斯拉产业链。 4、 激光防伪业务毛利率高,持续开拓品类助营收持续增长 激光全息防伪是公司信息激光板块下的另一业务,由子公司华工图像开展。公 司建立之初即有激光防伪业务,主要面向烟草行业,产品为全息定位烫。公司通过 研发新产品,拓展下游应用行业,使得该项业务营收持续稳步增长。2014-2019 年, 公司激光

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