【公司研究】恒而达-投资价值分析报告：系列化一体化格局已形成打开未来成长空间-210524（34页）.pdf

1、凭借模切工具技术优势，进军锯切工具显成效。在原有模切工具业务已发展了多年的基础上，公司拓展了锯切工具业务，现已发展为我国双金属带锯条领域主要生产企业之一。公司的双金属带锯条产品具有强韧性、抗拉疲劳性好以及较强耐磨性和抗冲击能力等诸多机械性能优点，齿部硬度达 67HRC69HRC，背材硬度达 45HRC50HRC，达到或高于国际、国家标准，自推向市场以来销量稳步增长。锯切工具为公司带来业绩新增长点，进一步巩固金属切削工具行业龙头地位。 2017-2020 年锯切工具营业收入CAGR 达14.19%，公司锯切工具业务呈现稳步增长态势。 2020 年，公司实现营业收入 1.53 亿元，同比增长 16

2、.62%，占公司总营业收入的 40.11%，实现毛利 4,771.37 万元，同比增长 19.89%，占毛利总额的 41.87%。同时，锯切工具毛利率始终保持高于公司总体毛利率，随着公司不断深入技术研发，锯切工具有望持续增强公司盈利能力，巩固金属切削工具龙头地位。对标山特维克实施系列化战略，打开未来成长空间产品系列化发展是金属切削工具企业的必由之路。发达国家的金属切削工具龙头企业普遍形成了金属切削工具系列化和装备配套一体化的业务布局。如瑞典山特维克从十九世纪就开始积累热处理等材料处理技术，钢带、金属切削工具的产品谱系十分齐全，受益于产品系列化战略，百年来山特维克市值不断攀升。奥地利奥钢联旗下多个品牌分别生产不同品类的金属切削工具、带钢，包括模切工具、木工锯及钢带、食品带锯等产品;日本天田产品范围从起步时生产制造业用冲坯、开孔、折弯以及周边设备，逐步发展到软件自动化和金属加工全系列产品。从跨国企业的发展路径来看，不断进行产品系列化开发、提供金属切削工具与装备配套的一体化切削方案是行业内企业做大做强的关键战略。