中天科技-碳中和+新基建双轮驱动公司稳健成长-210521（38页）.pdf

1、1)海洋系列：公司是国内最早从事海底光缆专业生产的企业，2001 年首家通过海底光缆国家级鉴定;2005 年率先开发出海底光电复合缆;2007 年自主研发国内首条 5,000 米以下越洋深海光缆和 8,000 米水深海缆接头盒并通过信息产业部(工信部前身)科技成果鉴定;2011 年成功突破国际市场，进入了全球最大集成商供应链，打破了国际海缆市场壁垒。自 2009 年以来，公司国内海缆市场份额始终保持第一。3)光通信：国内光纤光缆行业市场综合排名前五。其中在特种光缆(OPGW 和ADSS)领域，市场占有率长年保持业内第一。4)新能源：公司以分布式光伏为引领，微电网技术为支撑，关键材料为突破，大型

2、储能系统为亮点，为客户提供全方位绿色能源解决方案。光伏领域主打光伏背板、氟膜等封装材料，提供光伏电站项目设计、设备成套、工程总包、电站运维等一揽子服务。储能领域，发力用户侧、电网侧等大型储能业务，同时以通讯配套基站后备电源系统为着力点，逐渐成为行业领跑者。海洋、电力和光通信三板块形成公司业绩主要支撑。根据 2020 年公司营业收入具体构成来看，公司电力、光通信、海洋、新能源板块营收占比分别为 22.7%、18.3%、 10.6%和 3.4%。从毛利贡献来看，电力、光通信、海洋、新能源板块分别占比 23.8%、 33.1%、34.1%和 1.9%。电力、光通信和海洋当前形成公司业绩主要支撑，我们

3、认为未来受益于国内海上风电、特高压、5G 建设持续推进，该三大板块成长动力强劲，仍将成为业绩贡献主要来源(具体分析见第 3.2、3.3、3.4 节)。3.2. 海缆市占率稳居第一，迎来确定性高增长公司海洋板块主要包括海缆和海上风电 EPC 总包业务。从需求角度，“碳中和” 背景下国内海上风电有望持续高景气，预计 2021-2025 年均新增装机量不低于 8.1 GW;供给格局来看，海缆进入壁垒高，行业较为集中，公司龙头地位稳固，市占率有望维持在 40%以上。综合新增需求和行业格局，我们测算公司 2021-2025 年海缆业务年均增厚公司利润 15 亿元，成为未来业绩重要支撑。长期来看，公司积极贯彻产业链一体化发展，随着海洋业务的纵向拓展，对应市场空间达 600 亿元，后续成长潜力可期